經濟觀察網 記者  康怡 張斐斐 張斌 孫健芳 《經濟觀察報》每個季度進行的宏觀經濟問卷調查，旨在通過對活躍在國內的數十位經濟學家就當前中國經濟的熱點問題進行問卷調查，就未來中國經濟走向進行預測和判斷。此次參與調研的經濟學家有陳興動，程文衛，董先安，房四海，龔方雄，哈繼銘，華爾誠，雷鼎鳴，梅新育，潘向東，彭興韻，齊建國，邱慶東，譚凇，王建，王曉輝，楊濤，袁鋼明，曾學文，張斌，張曉晶，趙錫軍，諸建芳，鄒平座。

本期回收有效問卷24份。通過對上述24份回收問卷的統計分析，《經濟觀察報》第四季度調研結果于今日正式公布。

大勢分析 

根據10月20日國家統計局公布的經濟運行數據，中國前3季度GDP增速為9.9%，5年來首次減至個位數。經濟下滑的趨勢是否會一直持續？根據《經濟觀察報》每個季度進行的中國宏觀經濟問卷調查顯示，至少在下一季度，這個答案是肯定的。

在《經濟觀察報》第四季度的宏觀經濟調查中，96%的經濟學家認為下一季度GDP的走勢將保持繼續下滑的態勢。但是人民銀行金融研究所研究員鄒平座表示還是有出現拐點的可能性，“這取決于宏觀政策的走向?！彼f。

建設銀行首席經濟學家華爾誠表示：“中國經濟肯定會往下走，因為外貿在持續減少。這里面有兩個原因，第一是外需減少，第二是人民幣對歐元可能還要升值，因為過去對歐元升值比較少?！?/P>

參與調研的經濟學家表示，對GDP增長放緩的判斷主要是由于之前推動我國經濟保持高速增長的“兩駕馬車”——出口和投資增長都已出現下滑。

由于全球經濟下滑帶來的外需疲軟的影響，統計局公布的數字顯示，9月出口增幅比7月回落5.4個百分點，比去年同期回落1.3個百分點。

調查數據顯示，對于進出口在第四季度的表現，經濟學家的悲觀情緒將一直持續。75%的經濟學家認為第四季度進出口下降的趨勢難以逆轉，需求下降是其中的主要原因，其余25%的經濟學家認為出口還將繼續保持平穩的增長。

外需縮減的時候，內需也表現乏力。中金公司報告顯示，1-8月房地產投資增速大幅下滑，8月份單月增速已降至18.9%，為近3年以來最低，9月份這一數字被預計將繼續下滑。

對于投資的判斷，參與調研的經濟學家中一半認為第四季度投資將保持平穩的增長態勢，25%的經濟學家認為投資將下滑，還有21%的經濟學家認為投資會出現拐點。

而對于消費這架馬車，調查顯示，58%的經濟學家認為第四季度的消費將保持平穩增長，同時也有38%的經濟學家認為消費增長將會出現下滑。

光大證券首席宏觀分析師潘向東表示，就短期而言，居民消費還看不到可以往上攀升的理由：首先，出口增速的回落、加工制造業的倒閉、投資增速的下降，隨之而來的是就業狀況的惡化，就業狀況的惡化伴隨著的是居民實際收入水平的下降和消費信心的喪失，這會帶來實際消費增速的放緩。

“其次，樓市和股市的下跌，導致投資者和居民財富的大幅縮水，必然會影響居民的消費水平和消費預期，導致消費增速的下降；最后，負利率的延續直接導致居民的銀行存款在不斷縮水，也必然會影響到居民的消費水平?！彼f。

10月17日的中央經濟工作會議已將“保增長”定為第四季度經濟運行的總基調。而就在剛剛過去的2008年的前三個季度，中國經濟基調還經歷了一個季度一種基調的變化頻率，從 “雙防”到“一防一控”，再到“一控一?！?，而目前，中國經濟是否已經開始舍棄通脹問題，到達全面保增長階段，通脹是否還會成為問題？

調查結果顯示，高達92%的經濟學家認為CPI在第四季度還會繼續回調。

食品價格、特別是豬肉價格增幅的回落，被看成是CPI回落的重要原因之一，潘向東認為今年下半年由于農業生產的快速增長，由食品價格上升引起的結構性通脹將繼續減弱。

他還強調，“全球經濟持續衰退將帶來總需求減少，總需求的萎縮也導致CPI繼續回落。未來秋糧的豐收將穩定糧食和食品類價格，對穩定CPI也將起很大作用?！?

同時，調查結果也顯示有4%的經濟學家認為CPI還是會有走高的可能性，但是肯定會在兩位數以下。

中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，CPI如果控制不好的話，第四季度會較三季度反彈一些?，F在要看煤，電調整的力度。另外現在看到一個數據，建筑方面材料的價格在上升，居住的成本在上升，而且冬季又是一個居民用能源消耗比較高的一個季節，可能會有較大幅度上的上升。

 “我們真正開始擔心的是通縮?！?國金證券的宏觀分析師王曉輝說。

政策變數 

在貨幣政策方面，顯然，經濟學在這一季度對于人民幣升值和加息的呼聲不如以前。2008年上半年，人民幣升值一度被用來作為抑制通貨膨脹的重要手段，隨著通脹問題的弱化，下半年人民幣一路飛奔的局面將得到改變。

調查結果也顯示，51%的經濟學家認為目前的匯率合適，33%的認為人民幣應該小步升值，而同時也有8%的經濟學家認為人民幣還是應該一步升值到位。

在利率方面，中國進入降息周期的說法得到大多數經濟學家的認可，50%的經濟學家認為目前應該適度降息，29%的經濟學家認為目前應該大幅降息，僅有8%的經濟學家認為目前的利率合適，。

摩根大通中國區經濟學家龔方雄預期明年將進一步降息，“1年期存貸基準利率將在2009年第1及第2季度先后再度下調27個基點，而存款儲備金率將會進一步累計下調250個基點（2009年全年將下調4次）?！彼f。

就未來整體的貨幣政策而言，經濟學家多用“寬松、穩健、平穩偏寬松”等詞來評價，同時也表示未來應該采取“擴張、積極、收支平衡、穩健”的財政政策。

對于房價和股市等熱點問題，認為下半年房地產會崩盤的經濟學家在少數，僅占調查對象的4%，58%的經濟學家表示下半年中國房地產市場不會崩盤，還有38%的經濟學家認為這將取決于政府的救市政策等其他因素。

中金公司首席經濟學家哈繼銘表示，中國應該利用這個機會來釋放房地產的泡沫?！叭澜绲姆績r都在下跌，中國房價有所調整也是好事。房價的下跌還不至于造成太大的金融動蕩，因為不存在熱錢冷錢，拋此扔彼這樣一種風險。如果兩三年后全世界的房價基本上釋放的差不多了，基本上達到合理的水平，那我們的房價依然虛高，這就會造成拋此扔彼的這種效果，反而對經濟造成更大的風險?！惫^銘說。

同時，62%的經濟學家將經濟增長速度看成未來影響股市的主要原因，17%的經濟學家認為股市資金供給的情況將決定未來股市的發展，也有4%的經濟學家將企業利潤的高低作為主要原因。

在談到中國當前面臨什么樣潛在的重大的經濟風險時，曾經一度被關注的熱錢等問題不再被重視，71%的經濟學家認為“經濟硬著陸”有可能成為當前中國經濟面臨的最大風險。其余29%的經濟學家認為“其他”，例如趙錫軍認為中國目前面臨的最大的風險就國內而言，主要表現在資本市場；就國際而言，中國在美國的投資損失將成為一個不容忽視的問題。

到底什么才是影響中國未來經濟的最大問題，在《經濟觀察報》上一季度的調研中，有一半的經濟學家認為通脹將是影響中國經濟發展的最大因素，而宏觀政策失誤被排在了第二位。

但是隨著國際金融環境的突然惡化和國內通脹問題的暫時消退，在第四季度的問卷中，答案有了非常大的變化，占總數58%的經濟學家表示中國宏觀經濟的失誤將是未來影響中國經濟的最大問題。

中國宏觀經濟學會常務副秘書長王建認為，對中國來說，危險不在于生產過剩下的危機和外部的金融泡沫破裂，使我們的貿易需求消失，這并不是中國面臨的最大挑戰。

“中國面臨的最大挑戰是我們自己，也就是說當投資需求下降，外部需求也下滑以后，我們需要創造出一個新需求，這個新需求就是把內需提振起來。這絕對不是說降幾個百分點的利率，降一點存款準備金率，搞一點財政的轉移支付就夠了，這些政策是宏觀的、短期的，它有效但是解決不了大問題，我們一定要創造非常巨大的需求，我認為這個需求就是城市化?！彼忉屨f。

同時，也有13%的經濟學家將這一答案放在了美國經濟的身上，還有4%認為“油價和大宗商品的價格變化”將是未來影響中國經濟的最大問題。還有20%的經濟學家選擇其他，西南證券高級研究員董先安則認為未來對通縮的預期將成為影響中國經濟發展的最大問題。

趙錫軍在此問題上表示，這將還是一個人才儲備的問題。經濟結構的調整，無論是技術的提升還是設備和商品的更新都離不開人。適應新要求的勞動力是否有足夠的儲備。這是我們能夠完成經濟結構調整的一個最核心問題。

而對于今年上半年以來，沿海部分中小企業破產的看法，57%的經濟學家認為這是產業結果調整的必然結果，也有22%的經濟學家認為企業應該破產一部分，但是不能讓企業死的太慘，同時也有17%的經濟學家主張政府應該想辦法挽救。

調查對象：