對于普通投資者來說，大宗交易平臺相對陌生。但是，對于機構投資者來說，大宗交易平臺是他們廉價拋售與溢價套利的樂園。

八成交易折價成交

根據上海證券交易所和深圳證券交易所大宗交易系統的交易數據顯示，今年1月1日至10月20日，A股股東通過大宗交易系統進行了524筆的成交，成交量合計177590.45 萬股，成交金額1924848.90萬元（約192.48億元）。

其中，按成交量統計,溢價成交（當日成交金額高于二級市場當日收盤價）的成交量占總成交量的19.16%。

這也就意味著折價成交（當日成交金額低于二級市場當日收盤價）的成交量占總成交量的80.84%。其中，42.96%的股票是以折價0%（含）~5%（含）成交的，還有24.61%的股票是以折價5%（不含）~10%（含）成交的，另外有13.27%的股票是以折價10%以上的價格成交的。

上述數據表明：八成多的股票是以低于當日收盤價的價格廉價拋售的，并且有四成多的股票是以折價0%~5%的價格成交的。

再從具體成交明細可知，今年以來折價最多的一筆交易發生在9月19日的科陸電子（002121.SZ）身上。當日，該股股東通過中信萬通交易單元以每股10.31元的價格減持50萬股，該價格與其二級市場上的收盤價——每股12.61元相比，折價18.24%。

其次便是今年9月22日招商銀行股東減持的122.21萬股，以及今年8月20日山西焦化股東分兩筆減持的300萬股，這3筆交易的折價比例均達18.17%。

值得一提的是，9月22日以近兩成的折價出售招商銀行的股東來自中國國際金融有限公司上?；春Ｖ新纷C券營業部，該營業部一度被市場公認為QFII大本營之一。

從行業分布來看，餐飲旅游、信息設備、商業貿易等3大行業在大宗交易過程中的折價率最小，表明這些行業在市場下跌過程中抗跌能力比較強，受投資者青睞；而黑色金屬、輕工制造、機械設備的折價率則偏高，表明此類行業在市場下跌中不被看好。此外，金融服務類的股票在所有行業中成交金額最大，這與其在A股上所占的市值比重偏大有密切聯系。

如果觀察每月平均折價率與成交金額的變化，可以發現，在今年4月份以后，成交金額明顯放大，月平均折價率在4月份最高，隨后逐步走緩，折價率趨于平穩。

今年以來，共有168只股票通過大宗交易平臺進行交易。其中，中國平安以19.38億元高居成交金額的第一位，約占總成交金額的1%，該股成交的平均折價率為3.36%。

根據大宗交易規則，受讓方（接盤者）在順利過戶后，即可隨時在二級市場拋售。今年以來八成多的股票以低于當日收盤價的價格廉價賣出，為接盤者在二級市場上提供了不菲的獲利空間。

在目前沒有更為完善的約束機制的條件下，接盤者會很快地將低價獲得的股票在二級市場上拋售，從而增加了二級市場上的拋售壓力。

在此過程中，大小非也通過大宗交易平臺輕松拋出了手中廉價獲得的股票。通過大宗交易平臺交易的雙方都有獲利，而吃虧的便是那些在二級市場上接盤的投資者。

溢價套利模式

如果按照常理來推算，所有在大宗交易平臺上買入的投資者都愿意以折價的方式買入，但是，數據顯示，在今年年初以來成交的大宗交易中，尚有兩成股票是以溢價成交的。

細究個中原因，這是大小非溢價成交的“套利”模式。通常情況下，通過大宗交易平臺上，大小非會先找到一個機構，以較低的價格轉讓手中股份；然后，大小非再以較高的價格買回股份，這樣一來一回大小非原來的股票就獲得自由身份，可以在二級市場自由減持了。而中介機構則在本次交易中充當了橋梁的作用，在兩次轉讓的價差中撈到了 “好處費”。

根據wind統計數據，今年以溢價模式進行“套利”買入最多的個股就是中國人壽。在5筆溢價程度不同的交易中，中國人壽的接盤者通過廣發證券股份有限公司北京建外大街營業部合計購入3.79億元。

四家營業部漸成聚集地

參與大宗交易的營業部無疑是投資者關注追蹤的焦點。如果將今年年初至10月20日的成交金額按照席位分類匯總，可以發現，在二級市場上興風作浪的那些赫赫有名的營業部，在大宗交易平臺上儼然位列前茅。

在賣出金額排名前5的營業部中，排在第1位的就是眾人皆知的QFII大本營——中國國際金融有限公司上?；春Ｖ新纷C券營業部。今年以來該營業部通過大宗交易平臺合計減持了22.38億元。綜觀其所減持的股票，其減持金額最多的是大秦鐵路，合計減持4.68億元。

緊隨其后的，是中金公司交易單元、國泰君安證券公司總部、廣發證券北京建外大街營業部以及在二級市場上翻云覆雨的私募大鱷平安證券深圳八卦三路營業部，這些營業部的參與金額均在10億元以上。

值得一提的是，在買入金額排名前5的營業部中，有4家正是賣出金額最多的營業部（除平安證券深圳八卦三路營業部）。由于在大宗交易平臺上減持必須要有法人股賬號，也就是說必須是機構戶。因此，很多持有剛解禁存量限售股的大小非必須通過這些賬號持有人代理，才能對手中的解禁股在大宗平臺上進行交易。而上述交易金額最多的營業部很可能就是他們最頻繁交易的場所。