一個無法回避的事實日漸清晰，次貸危機引發的全球經濟衰退已經開始。從華爾街到全美國，從拉丁美洲到歐亞大陸，在經濟全球化時代，沒有誰可以置身事外，沒有誰應當袖手旁觀。

令投資者恐慌的是，衰退范圍越來越大，似乎誰也說不清還有多少風險沒有釋放。因此面對美國政府7000億美元的援助計劃，面對世界各大央行的聯合減息，投資者信心仍然渙散。全球各大市場在10月下旬繼續大幅下挫，匈牙利、俄羅斯、韓國、巴西等國貨幣大幅貶值，這表明全球金融市場和金融體系病得不輕，徹底康復需要一定時間，這真是讓投資者難過。

我們判斷，這場金融風暴和經濟衰退的破壞程度，會超過1997年亞洲金融危機。當年危機是區域性的，主要沖擊的是東亞外向型經濟體，而作為東亞主要出口市場的歐美發達國家，當時保持了可觀增長?，F在情況恰恰相反，這次危機始于美國，波及全球，源自金融，禍及經濟，目前多數國家相繼進入衰退。連一向被視為全球增長發動機的中國，前三季度經濟增速也回落到10%以下，放緩趨勢很明顯。

但我們不必過度悲觀。全球會否面臨1929年以來最嚴重的金融考驗？這次經濟衰退會否在明后兩年或更長時間里延續，需要進一步觀察。借用美國總統杜魯門的方法，即使有的朋友或鄰居失業了，只要多數人還沒丟了工作，那就不會出現失控的經濟蕭條。我們傾向認為，空前最壞的情況可能會避免，早則明年底，遲則后年初，全球經濟衰退將不再持續。

回顧歷史，衰退總在增長后出現，這是經濟規律。衰退讓人難過，但不是世界末日。遠的不論，1971年美元與黃金價格脫鉤以來的30多年里，美國曾先后發生5次經濟衰退，1973年和1981年那兩次最長，分別持續16個月，情況比較嚴重；1980年那次最短，6個月就過去了；1990年和2001年這兩次分別持續了8個月。每次衰退開始投資者都很恐慌，但最終往往被證明是恐慌過度。我們認為，目前這輪經濟衰退，必然不會持續更長時間。

比如上一次美國經濟衰退，在2001年3月開始時，也被認為是全球經濟極為艱難的時期。因為那是全球化后的第一次衰退，是信息時代的第一次衰退，還是美國經濟在經歷泡沫經濟高速增長后的第一次衰退。后來的情況表明，經濟全球化和商業創新會加快市場調節的速度，當年11月美國即告別衰退，開始了延續至今、長達7年的連續增長。

對各種悲觀預測，我們不必偏聽偏信，更不必過度恐慌。正如英特爾之父安迪·格魯夫曾總結的：“衰退終將過去，衰退是機會，找到發展方向的公司在衰退之后會更強大?！泵绹鴮嶓w經濟目前日益受到影響，房價下跌，汽車滯銷，消費下滑，但高新技術和尖端制造的核心優勢，并沒有被華爾街雨打風吹去，沃爾瑪超市更加人潮洶涌，美國人的基本消費水平沒有下降。何況美國公司還可隨時收回部分軟件開發等服務業外包，以緩解就業和衰退壓力。

還有一個觀察衰退的重要視角，是原油價格的走勢。美國最近40年里的前5次經濟衰退，有3次是原油價格飆升造成的，而隨著原油價格逐步回落，美國亦相繼走出經濟衰退。

本次經濟衰退由次貸危機和金融風暴演變而來，國際油價也在迅速逼近150美元后開始回落。目前油價比最高峰時下跌近五成，隨著油價趨穩，即使更壞的情況還在后面，但這更主要是衰退慣性使然，是投資者信心和相關風險的釋放過程。

與我們緊密相關的中國經濟未來，則更有可能避免出現最壞情況。今年前三季度宏觀數據顯示，雖然出口下降，但進口上升，進出口整體增長仍超過25% ；固定投資增速回落，仍然高達27%，GDP增速放緩，絕對數字還是獨步全球；一度讓人擔憂的內需消費，也有22%增幅，加上CPI連續5個月回落，PPI未創新高，中國經濟并非暗淡無光，無需過度恐慌。

今年底到明年上半年，中國出口會受全球衰退的進一步影響，但中國已經開始自我調節，力保穩定增長。10月21日，國務院常務會議核準了公路、機場、核電站、抽水蓄能電站等一批建設項目，決定加快南水北調中、東線一期工程建設進度。

初步估計，這將涉及投資總額數以千億計，有利于阻止公眾信心進一步下挫。如果能借機推進相關領域體制改革，解決一些結構性矛盾和歷史難題，鼓勵私人資本進入更多國有壟斷領域，讓市場經濟按自身規律運行，其輻射效應將在今后逐步顯現，中國可能再次避免大受損害，理性投資者也將大有作為。