富通即讓國內第二大保險公司中國平安麻煩纏身，但也讓中國人壽（601628.SH）躲過了一場浩劫。
中國人壽董事長楊超日前透露，中國保監會當年在批準平安入股富通集團的同時，也曾批準中國人壽投資富通資產，但中國人壽由于種種原因選擇了放棄。這一舉動其實符合中國人壽一貫的投資原則。
中國人壽首席投資官劉樂飛也表示，“我們對境外投資一直采取審慎的態度”。他欣賞的是巴菲特的價值投資理念，并表示中國人壽也“有鮮明的投資策略”，“始終遵循長期價值投資和分散投資的原則”。
放棄富通、AIG
事實上，中國人壽的保守一以貫之，除了由于在入股比例和退出機制上未達成一致放棄富通，還兩度向 AIG說不?！癆IG 兩任總裁都希望國壽認購股權，但國壽認為風險太大，放棄了?！睏畛f。
雷曼兄弟破產之后，AIG 也陷入財政窘境，并向全球拋出橄欖枝，12 個前往接洽的神秘買家受到了全球的關注，中國人壽也一度被外界視為最有實力的中國競購者。美林此前曾發布報告稱，在亞洲險企中，只有中國人壽有能力成為友邦的潛在買家。
楊超否認了接盤意向，他說，中國人壽的對外投資是有進有退的，“投資 VISA ，國壽得以低進高出；而對富通和AIG 的投資，國壽選擇了放棄”。
投資VISA ，確實是中國人壽的得意之作。在今年 3月下旬 VISA 公司在紐約證券交易所上市時，中國人壽斥資2.6億美元買入了680 萬股，占VISA 不到1%的股份。這是中國人壽除了H 股投資外，首次進軍國際資本市場之舉。
VISA 上市首日股價逆勢大漲近 30%，次日漲勢不斷，并從3月上市至5 月初一路上漲，與次貸危機下其他金融股的表現形成強烈反差。中國人壽在該筆投資上的高額浮盈頗為矚目。時隔半年之后，中國人壽已經全部賣出。
44 美元的發行價，最終以平均70 多美元全部賣出，溢價60%左右。對此，劉樂飛的判斷是，“現在的市場形勢不太樂觀，而且我們認為80 多美元這個價位，它的價值已基本上得到釋放，已沒有太多的上升空間?！?/FONT>
嗆水股市
不過，針對人民幣持續升值的市場環境，考慮到 H 股股價上升中隱含了國際投資者對人民幣升值因素的預期，中國人壽參與了 H 股一級市場投資。
當時，中國人壽的外匯資產約有30 億美元的規模，約占保險業的50%以上，占公司總資產的3% 左右。
市場人士分析稱，由于牛市的誘導和對市場時機的判斷偏差，中國人壽被推測在大盤頂部接盤了上海機場、大秦鐵路、寶鋼股份等股票，因此 2007 年至今瘋狂追高直至喪失估值底線，到最后高買低賣、恐慌拋售，損失也不小。
而在其股權投資領域，中國人壽中報顯示，在其投資的上市公司股權中，民生銀行市值損失約6.3億元、工商銀行A股市值損失6.3億元、建設銀行損失約5.5億元、中國神華損失約6.5億元，而中國銀行、寶鋼股份、大秦鐵路的市值縮水總計也達到3億多元。
今年上半年，國壽十大重倉股中投資收益就銳減25.22億元，總市值縮水達77.73億元。僅有的亮點就是投資VISA獲利超過五成。在二季度，中國人壽重倉股凈減倉29.48億元，截至二季末，國壽可出售科目十大重倉股投入金額258.58億元，比2007年底下降13.29%，同期股指從5261.56點下降到3472.71點，下跌34.0%；同期該科目股票市值下降了43.96%。
領跑沽售榜
中國人壽董事長楊超表示，目前國壽在內地的人壽保險市場份額42%，預計今年總保費增長50%以上，是上市以來最高增長的一年。
然而，在當前全球股市暴跌的形勢下，中國人壽保費的快速增長似乎不能引起投資者的興趣，其H股在香港市場上遭遇尷尬，9月1日至10月21日31個交易日中，26次居沽售榜的前三位，17次名列榜首，成為港股近期最被看空的股票。
8月25日，國壽在香港發布2008年中期業績，截至6月30日，中國人壽實現總保費收入及保單管理費792.85 億元，同比增長24.36%，凈利潤為158.38億元，比去年同期降低31.99%。
但根據香港國際財務報告準則，實際保費增長只有24%，且增長業務的構成有問題：大部分增長來自利潤較低的銀行保險儲蓄產品，來自投資性合同業務，而非實際保費強勁增長。凈利潤同比下降三成，其凈投資收益率和總投資收益率同比也都呈現不同程度的下滑。
利率下調考驗投資收益
雖然中國人壽在年初宣布，“中國人壽將在2008年調低權益類資產組合中股票及股票相關投資資產的占比”，將提高債券投資配置，包括公司債券、國債、甚至是私募債券及債券型投資計劃。但香港群益證券研究員李清認為，目前國壽估值仍然相對較高，其投資收益不容樂觀。
隨著投資策略的變更，中國人壽股權型投資占投資資產的比例，已由去年底的22.95%降至13.28%，債權型投資占比則由去年底的52.13%增至58.57%，定期存款的投資比例也有所提升，由去年底的19.83%增至20.97%。
據香港會計準則下的中報顯示，中國人壽個險業務中有965億元來自投資性合同業務收入，團險中也有155億元投資性業務。分析人士認為，投資性業務難以提供高的利潤貢獻，還會使保險公司對資本市場的依存度進一步升高，進而增加保險公司的經營風險。
在中國人壽的保費投資項目中，銀保業務比例一直遠高于平保、人保等同行。2008年上半年，銀保業務約占中國人壽保費的一半，而中國平安則僅為13%左右（包括保費存款）。
高盛（亞洲）的林達威認為，銀保業務通常以投資型產品為主，其利潤率較低、對投資利差的依賴度較高。
此外，隨著市場利率的下降，又將直接考驗中國人壽的投資收益。光大證券的肖超虎認為，市場利率對保險公司持有的大量定息資產的收益有直接的影響。
資本市場對每股利潤的影響分別通過交易性股票和債券來產生，由于股票市場下跌幅度較大，整體上的影響是負面的。預計市場利率下降對國壽每股凈利潤帶來-0.05元的影響。
