10月15日，深發展（000001.SZ）2008年第一次臨時股東大會通過了未來3年內分次發行最多不超過280億元債券的議案。這筆巨額發債已通過董事會、股東大會兩關，只剩下監管層最后的審批關口。作為資信度僅次于政府債券的金融債，且在銀行間債市3年分次發行，成功發行應該沒有難度。

不超過280億債券的成功發行，將使深發展上半年剛達標的資本和核心資本充足率進一步充足，從根本上突破近年因資本不足擴張受阻的困局，開設新的異地分行、網點已可預期。同時伴隨債券的分次發行，也埋下了深發展的增發意愿，定向增發的猜想將再度與“誰將取代新橋集團”聯系起來。

年底前首發部分債券

日前傳出監管部門要求“上市銀行年底資本充足率達到10%”，銀行進一步補充資本金迫在眉睫?！锻顿Y者報》從接近深發展核心管理團隊的人士獲知，一旦監管層審批下來，公司將趕在年底之前首發部分債券，具體數額有待進一步確定。

深發展總計不超過280億的債券將在境內外發行，共分為三種不同類型，不超過100億元的次級債券、不超過80億元的混合資本債券、不超過100億元的金融債券。

國泰君安銀行業分析師伍永剛在接受《投資者報》采訪時表示，“銀行發債在銀行間債券市場進行，280億債券3年分次發行難度不大?！便y行間債券市場的主體是商業銀行等金融機構，故對普通的公司債發行并無直接沖擊，再加上金融債券資信度僅次于國債，比起中小企業來要安全可靠得多，故其發行一般相對容易。

另外，上述巨債發行預示著深發展未來3年有增發的必要。由于銀行的附屬資產不能超過核心資本，通過上述發債后，深發展附屬資本將遠遠超過其現有核心資本，增發以進一步補充核心資本金預期明顯。

據海通證券銀行業分析師邱志承分析，深發展2008年中報顯示核心資本為163億元，附屬資本為67億元，意味著附屬資本至多增長96億元，但混合金融債和次級債合計達到了180億元，近半債券融資無法計入附屬資本，故深發展將計劃在未來3年內增發股票，增加其核心資本，使得發行的180億元混合資產債和次級債能全部計入附屬資本。

280億發債劍指擴張

“資本充足率”一直是困擾深發展規模擴張的掣肘，深發展曾兩度定向增發未果，只能轉而求其次，通過發債解決。接下來的3年內，280億元的發債規模當然不僅僅是為了補充資本金，公司的快速規模擴張也將得以實現。

 深發展的資本充足率在2008半年報顯示首次達標，從而突破了“達標”界線，新開異地分行和營業網點增設成為可能。該行2007年末核心和總體資本充足率均為5.77%（監管要求分別為8%、4%），為了資本充足率達標，深發展在最近幾年里兩度定向增發均未果。

早在2005年9月，深發展向通用電氣定增發，每股售價為5.247元、總認購金額為1億美元，而最終以深發展股價一路暴漲未能通過審批而告終。向寶鋼集團定向增發未果卻是因股價一路慘跌而不得不終止，去年底深發展向寶鋼集團定向增發1.2億股，每股價格約為35.15元，預計募集資金42.18億元。但隨著大盤一路向下，深發展股價已從去年最高峰幾近50元跌至15元（9月26日雙方中止增發）。

因此，深發展必需盡快果斷地做出其他融資選擇。今年3月底，深發展在銀行間市場發行了65億元的次級債進行附屬資本的補充，緊接著6月份第二批權證高達91.4%的行權率又為其增加了18億元的核心資本。深發展通過種種努力，截至2008年6月末，深發展的資本充足率及核心資本充足率分別達到8.53%和6.15%（高于監管部門8%和4%的監管要求）。

如今總計不超過280億元券債的籌備發行，將使深發展在獲得充足的資本之后快速擴張，在伍永剛看來“發債成功將有利于公司規模擴展，加快其業務發展”。實際上，深發展一旦徹底擺脫近年資本充足率不達標的掣肘，多年擴張壯大的愿望將會得以實現。據透露，該行管理層對異地新分行的選址已早有規劃，并圈定新增分行的幾個城市。

未來東家的期待

深發展目前的第一大股東——美國新橋集團作為風投機構終將離去，值得期盼的新東家尚未最終浮出水面，深發展的第三次定向增發令市場充滿期待，誰將取代新橋集團將在接下來3年內揭曉。

深發展近兩年的“緋聞東家”是寶鋼集團和中國平安。寶鋼曾于去年10月22日和11月5日分別從二級市場上買入深發展4718股和25萬股，平均持股成本為43.97元；緊接著11月底深發展宣布，擬向寶鋼集團定向發行1.2億股人民幣普通股，占發行完成后深發展總股本的比例約為5.44%（未考慮已發行的認股權證行權影響），總價值為42.18億元。后由于股價的一路慘跌，該方案最終未能成行，而寶鋼集團代替美國新橋集團的猜測戛然而止。

而比寶鋼集團還要可信的“緋聞東家”是中國平安。2006年就有傳聞稱“平安與美國新橋資本談接手深發展股權”，而今年8月知情人士向《投資者報》透露，新橋、平安、深圳市政府三方就股權轉讓進行過溝通，但種種原因最終未能敲定。

而早在今年二季度，中國平安旗下的中國平安人壽保險股份有限公司成為了深發展的第二大股東，持股比例為 4.57%，“所以現在仍不排除平安集團入主的可行性?！鄙鲜鲋槿耸糠治龅?。

深發展董事長法蘭克?紐曼（新橋集團派出的管理人員）在今年半年報業績發布會上表示，“深發展是值得其投資的對象”，并對新東家發出了邀請：“有人投資我們，我們是感到高興的?！?/FONT>