證券市場的震蕩是常態，無論是在單邊上漲的牛市還是跌跌不休的熊市，都會出現若干次震蕩。

從去年10月以來的熊市，至少出現了3次明顯的階段性震蕩幅超過20%的機會，在每次震蕩之后大盤指數都是再次回到原點。

在這樣的震蕩中，作為專業理財機構的基金是否憑借專業能力為投資者賺到了熊市中的利潤呢？

《投資者報》研究發現，在今年9月19日至10月16日這次震蕩中，99%的股票型基金和92%的混合型基金沒有跑贏大盤，并且還發現了一批熊市中的熊基金。在每次熊市震蕩中最后1/3排名中，均能看到他們的身影。股票型基金中有銀華核心優選、華富成長、浦銀安盛、融通領先和南方隆元，混合型基金中有大成藍籌穩健、融通行業景氣、南方穩健成長2號、大成精選增長和大成財富管理2020。

震蕩中的熊基金

為了更好地找出熊市中的熊基金，《投資者報》按照基金合同的分類方法分為股票型和混合型基金，并且剔除了指數基金、海外投資基金。

在分析第三次震蕩中的基金時，共選取了142只股票型基金和116只混合型基金，分析時間段為2008年9月18日至2008年10月16日。在這段時間，上證指數基本是原地踏步，股票市場總市值沒有變化。

在此階段，股票型基金收益率出現了大幅下滑，平均下滑5.14%。從單只基金復權單位凈值看，除了今年成立的天治創新先鋒和南方優選價值為正增長外，其他的全部負增長，也就是說，99%股票型基金沒有跑贏大盤，其中，排在最后的3只基金是銀華核心價值優選、華安宏利和諾德價值，收益率分別為-11.89%、-10.42%和-10.05%，緊隨其后的還有華夏成長、大成景陽、華富成長、長城久富、中歐新趨勢、浦銀安盛、泰信優質、融通領先、南方隆元等。

和股票型基金比較，混合型基金平均跌幅較小，下跌4.09%。僅有9只基金在本輪震蕩中獲得了正收益。獲得正收益的除了有今年成立的匯添富藍籌外，還有銀河收益、博時價值增長、招商安泰等基金；跌幅最大的3只基金是摩根士丹利華鑫基礎、華富競爭力、上投摩根中國優勢，跌幅分別是12.97%、11.55%和10.71%，隨后的依次是大成藍籌、華寶興業收益、寶盈鴻利、友邦華泰基金、融通行業景氣、大成藍籌精選、南方穩健2號和大成財富管理等。

一而再排名靠后

再看第二次震蕩基金的表現，第二次共選取了127只股票型基金和 111只混合型基金，分析時間段選取2008年4月22日至2008年6月10日，在這段時間，震蕩之后上證指數下跌2%。股票市場總市值略有降低。本次選舉基金樣本較少的主要原因是剔除了震蕩后成立的基金。

與大盤相比，股票型基金稍強，下跌1.43%。從單個基金看，業績分化巨大。一部分基金在這輪波動中大幅盈利，如寶盈資源和工銀瑞信紅利收益率分別高達7.79%和7.2%；而另一部分基金卻巨大虧損，比如浦銀安盛、南方高增、東吳行業動力，他們的收益率分別為-13.55%、-8.22%和-7.57%；緊隨其后的還有在第三次震蕩中業績表現較差的諾德價值、華富成長、融通領先、銀華核心優選和南方隆元。

混合型基金平均下跌0.9%，好于上證指數增長率。其中在第三次震蕩中的收益率增長后幾名的融通行業景氣、大成藍籌穩健、南方穩健2號等在第二次震蕩中排名后1/3。

在第一次震蕩基金業績增長的排名表的后1/3排名中，上述排名靠后的基金仍有不少出現，比如股票型基金有銀華核心價值、華富成長、融通領先、南方隆元；混合型基金，有融通行業景氣、大成藍籌穩健等。