《投資者報》特約專欄作家：Jonathan Burton

僅在9月，美國就有超過400億美元的資金逃離了股票型共同基金，而今年迄今為止，美國股票型基金的投資流失總額度不過也只有1150億美元左右，換句話說，其中9月占據了超過1/3的份額。

多元化美國股票

共同基金平均虧損達20%

投資者的拋售是不顧一切的，似乎在他們眼中，惟有國債才是安全的。假如你持有一只股票型共同基金，無論你是富有或者貧窮，也無論你是聰明或者愚蠢，更無論你是明智保守還是貪婪激進，一切差別似乎都已經消失——市場只會讓你想要贖回。

這一季度給人們最好的教訓就是虧損。投資研究公司晨星提供的初步統計數據顯示，在這3個月當中，多元化美國股票共同基金平均虧損10.4%，這傷口上最新的一把鹽使得它們今年迄今為止的平均虧損額度達到了20%。

在這一季度結束的時候，全部多元化美國股票型共同基金，沒有一個具體門類還能夠保持在水面之上。即便傳統理念認定的最穩健途徑是選擇大型股票型基金，也沒有能夠承擔起保護投資者的責任。

價值型基金虧損較低

10月歷來都是華爾街所謂的“熊市殺手”，今年最后一個季度開始的時候，股市的日子依然不會輕松，哪怕美國議會通過了千呼萬喚的經濟援救計劃也于事無補。

那些最受歡迎的美國股票型基金的季度表現充分反映了投資者在策略面的重要轉變，相比于成長型投資，人們現在顯然要更為信賴價值型投資。American Funds旗下大型價值型基金Washington Mutual在剛剛結束的季度當中虧損了4.5%，而與此同時，該基金的成長型孿生兄弟Growth Fund of America卻虧損了15%。

至于那些大型均衡型基金的表現，基本是位于兩個極端之間，比如Vanguard 500 Index當季虧損8.4%，Davis NY Venture Fund當季虧損9.9%。

小型價值型基金表現優異

當市場整體情緒趨于緊張時，小型股票的表現是不應該好于大型股票的；在盈利前景難以捉摸時，成長型股票的表現是應該超過價值型股票的。

令人吃驚的是：在經濟氣候不佳時，通常小型股票都是首當其沖，但是在剛剛結束的季度當中，小型股票基金的表現卻要明顯好于大型和中型股票基金，虧損額度要低于這些競爭對手。

小型價值型基金平均虧損1.2%，小型均衡型基金平均虧損5.5%，小型成長型基金平均虧損9.8%。相比之下，大型成長型基金平均虧損13.8%，大型價值型基金平均虧損8%；中型成長型基金平均虧損16.3%，中型價值型基金平均虧損8.8%。

小型股票型基金之所以能夠獲得相對較為出色的表現，至少有兩個原因。首先，金融類股在季度末尾的反彈很大程度上強化了小型股票的地位。

其次，這種行情很大程度上也是市場廣泛認同的一種預期使然：人們相信，既然美國是全球性信貸危機最早開始的地方，也就必然會是最早結束的地方，而且危機遲早是要結束的。

相比大型股票，小型股票對于美國經濟要更加重視，因此往往能夠在經濟復蘇的早期階段成為第一批受益者。

目前，很多人都相信企業盈利的成長將變得愈來愈困難，而且消費開支也會變得愈來愈疲軟，鑒于此，一些經理人自然要轉向那些高品質企業的股票，或者諸如醫療保健類股等傳統的防衛性選擇，以謀求庇護。

（注：文中基金都是美國基金）