10月14日，紐約商品期貨交易所(COMEX)期金收盤走低，自9月18日以來，12月黃金期貨大約維持在825至935美元/盎司之間波動。
“國際金價雖然短期震蕩，但中期仍然值得期待。美元后期仍將偏軟，但貶值幅度已有限，而國際石油價格也將走低。這些都是黃金價格的支撐因素?！贝箨懫谪浄治鰩熜戽谜f，美國次貸危機引發的金融風暴將把黃金價格從800美元左右的平臺拉升至850~900美元平臺。
金融危機提振“金價”
受到金融危機影響，9月17日，國際金價出現了1980年以來罕見的單日上漲幅度。這宣告了金價再度強勁回升走高，雖然不能確認金價中線調整已經結束，但是從近期美國金融動蕩和油價回升來看，投資者避險情緒將繼續提振金價走高。
西南期貨分析師賈錚認為，受到美國金融危機的影響，全球投資者出于避險的需求，增加對黃金的投資。
“900美元附近的調整可能還要持續一段時間，如果世界經濟繼續惡化，次貸危機所引發的金融動蕩繼續蔓延到實體經濟，那金價將進一步上漲?！?徐婷認為，金融危機對于實體經濟的影響將會逐漸顯示，全球的經濟將受此影響，“金本位”思潮提升，黃金的投資需求提升，這將影響金價中期走勢。
在影響黃金價格變化的眾多因素中，除供求關系、宏觀經濟走勢、政治局勢等對黃金價格影響較大外，一個相對容易被投資者把握的因素就是美元指數。一般而言，美元上漲，黃金下跌；美元下跌，黃金上漲。
國際上，黃金一直以美元計價，美元對黃金價格的影響主要體現在兩方面，一是美元作為國際黃金市場上的標價貨幣，與黃金價格呈負相關關系，即美元升值會促使黃金價格下跌，而美元貶值又會推動黃金價格上漲。
從過去幾年美元指數與金價的走勢來看，金價與美元走勢存在80%的逆相關性，美元對其他西方貨幣堅挺，國際市場上金價下跌；若美元小幅貶值，金價就會逐漸回升?，F在美國經濟已步入低速增長期，受次貸影響，美元可能繼續走弱，那么，黃金將會持續升值。
黃金公司受益金價上漲
目前，A股黃金類主要上市公司有山東黃金、中金黃金和紫金礦業3家，金價飆升對相關黃金上市公司的影響不言而喻，但依各自黃金產量的不同對各自業績的影響也不同。對黃金公司來說，獲利能力最強的業務是采礦業務，即對自有金礦的開采和生產。2008年上半年，中金黃金礦產金產量5.51噸，由于山東黃金沒有公布礦產金產量，我們按照2008年上半年平均205元/克的金價進行估算，公司上半年礦產金約7.61噸。相比前2家公司，紫金礦業礦產金產量最多，為13.76噸。
一般情況下，礦產金的毛利率能達到60%以上，如山東黃金2008年上半年該業務的毛利率為63%，而紫金礦業則高達69.62%，中金黃金獲利能力較弱為48.27%。相比而言，由于冶煉金業務的金礦來源為外購，利潤主要來自冶煉收入，金礦的外購成本上升導致該業務毛利率低、獲利能力最弱。2008年上半年紫金礦業該業務毛利率為0.22%，而山東黃金僅為0.12%。
雖然3家上市公司業務都包括礦產金業務和冶煉金業務，但考慮到該業務每克只能賺取0.6～0.7元收入，而且隨著金價上漲將會更低，因此我們在對金價上漲對3家公司業績影響進行分析時，冶煉金業務不包含在內。
所以，公司自有礦產金產量高低決定了公司能夠享受多少金價上漲帶來的收益。
根據三家公司2008年礦產金預計產量、礦產金業務的毛利率水平和在2008年黃金全年均價195元/克假設下，經過估算，金價上漲對3家公司業績“增色”不少。與2007年全年平均金價163元/克相比，2008年年均金價預計上漲32元/克，由此山東黃金每股收益將增厚0.68元，中金黃金和紫金礦業分別為0.38元和0.03元。
雖然金價上漲使紫金礦業在3家公司中利潤增厚最多，但由于其股本非常龐大，導致每股收益被攤薄僅有3分錢。而山東黃金與中金黃金股本相對紫金礦業要小得多，因此能更多地分享金價上漲所帶來的每股收益的增加。
金價走勢需看全球臉色
雖然各國政府頻頻出手救市，特別是美國政府強有力的救市政策的出臺，能在一定程度上緩解市場動蕩，但從長遠來看，美國政府救市計劃將大幅抬高美國債務水平，同時將提高美國的國家風險。
同時，國際貨幣基金組織在報告中稱，世界經濟正進入“嚴重低迷”時期，并下調了今明兩年的世界經濟增長預測。市場對全球經濟大幅滑坡的擔心揮之不去，這將有利于維持金價高位運行。
而且，從歷史走勢看，金價與美元的走勢呈明顯的負相關性。由于美國經濟還沒有明顯好轉的跡象，我們預計美元仍將維持震蕩筑底的走勢，投資者對黃金的投資性需求將增加。
此外，由于投資者普遍把黃金視作準貨幣，因此在金融動蕩時期會首選黃金來規避通貨膨脹風險。另外，就黃金的商品屬性而言，馬上就要到來的消費旺季可能會對金價形成支撐。
投資者還應密切關注金融危機的進一步發展，如果后期美元持續貶值，是否會帶來以美元計價的國際大宗商品價格的走高，從而引發全球性的二次通貨膨脹也是我們值得注意的問題。如果未來產生二次通貨膨脹，則國際黃金價格繼續走高，國內黃金企業行業利潤將增長。
