因奶粉事件而陷入困境的三鹿集團正待價而沽，最終去向仍不明朗。而深受牽連的蒙牛乳業（02319.HK，下稱“蒙?！保?、伊利等乳品一線企業除了通過促銷、公關等方式試圖力挽銷售頹勢外，其大股東的控股地位也在面臨著考驗。在二級市場暴跌的股票雖然給投資者帶來了巨大損失，卻也給虎視眈眈的市場競爭者以絕好的機會。
相對于伊利和光明而言，香港上市的蒙牛在資本市場的損失更為慘重。9月23日復牌后，蒙牛股價從20.8港元跌至7.95港元，暴跌60.25%，當家人牛根生的財富也縮水了50億港元。
市場觀察人士指出，身價大跌的蒙牛正被國際資本所覬覦。
暴跌背后
相對于國內市場而言，更為開放且國外機構林立的香港市場似乎更難以琢磨。而投行對蒙牛的投資價值上也有分歧。
在奶業危機之前，國際機構對蒙牛仍是普遍看好的。高盛、美林、瑞信等投行機構或調高其評級，或建議買入。
而在9月17日蒙牛因查出產品含有三聚氰胺而停牌之后，市場看法發生180度轉折，紛紛看跌。其中摩根大通更是將其目標價調至3.8港元/股，并認為直至2010年都會出現凈虧損。而瑞銀、大摩等也將評級調為賣出。
在機構的齊力唱空下，復牌的蒙牛股價大跌，最近跌至6.82港元/股，市值蒸發約200億港元。如果從三鹿事件曝光的9月11日算起，蒙牛、伊利、光明三家企業股票的最大跌幅分別為：67.52%、50.07%、27.48%。不難看出，身處香港市場且為民營企業的蒙牛跌幅最大，而國資絕對控股（國資控股超過35.27%）的光明跌幅最小，國資相對控股（10.50%）的伊利跌幅次之。
9月25日，摩根大通以每股平均價8.6港元，減持1461.6萬股，持股量由5.77%減至4.83%。未來資產環球投資(Mirae Asset Global Investments)以每股平均價8.069港元，減持1852.8萬股，持股量由5.72%減至4.54%?；ㄆ煸?月29日的持股比例也由25日的5.35%減少到了4.89%。
而蒙牛最大的機構股東瑞銀在操作上則與眾不同，根據聯交所數據，8月22日，瑞銀持股比例為7.99%，而到了9月25日，持股比例達到12.23%。
而在瑞銀的增持過程中，蒙牛的股價也出現止跌回升跡象，反彈數日后，目前穩定在8港元以上。
在乳品危機過程中，瑞銀持有的蒙牛股份數目先增后減，多有反復，在蒙牛停牌后的9月17日曾跌落至7.71%，但其后開始堅定增持。
另有其意？
在停牌前，蒙牛市值逾300億港元，而現在的市值約為130億，而蒙牛今年上半年的銷售額就有137億元人民幣。難怪國內有分析人士認為，蒙牛、伊利在股價大跌的情況下，可能給國外資本趁虛而入的機會。
而從各投行對蒙牛的目標價看，瑞銀并非最樂觀的，其將蒙牛的目標價調至11.55港元/股，而大摩為13.5港元/股，高盛為14港元/股。
那瑞銀為何大舉增持？記者致電瑞銀亞洲有限公司執行董事黃淑玲，她表示不便發表評論。而有分析人士告訴記者，由于投行主要是為其客戶代理股權，所以瑞銀在蒙牛股份上的增減，可能也是其客戶意愿的反映。
京華山一分析師夏平則告訴《投資者報》記者，從長期看，蒙牛、伊利的股價比較有吸引力，也比較有投資價值，國內的投資者可能比較看好，但國際投資者會比較在意質量和品牌美譽度，現階段在投資意向上可能會比較謹慎。不過她也認為，經過復牌當日的暴跌，蒙牛的短期風險得到釋放。
她還表示，一些小的乳品企業雖然沒有檢測出三聚氰胺，但銷量也在下降，其面臨的環境更為不利，市場的發展倒有可能有利于一線企業。
從股權方面看，目前，蒙牛的大股東信牛（Xin Niu Iinternational Limited），通過其掌控的金牛（12.35%）和銀牛（9.63%）（蒙牛的高管人員和“與蒙牛業務關聯公司的高管人員”于2002年9月23日在BVI注冊的境外公司）持有蒙牛21.98%股份。
而目前瑞銀持有的股份，已經超過銀牛，逼近金牛的份額。
記者還注意到，在蒙牛上市前，前三大股東銀牛、金牛公司、牛根生共計持有76%的股份，如今大股東的股份比例減少明顯。
而對于另一家乳品龍頭光明來說，在達能退出后，其被外資收購的可能性已不存在。而且由于第一大股東上海牛奶（集團）有限公司、二大股東上實控股各持股35.18%同屬于國資委，所以國資絕對控股了光明。
而光明乳業的大股東對于二級市場的估計已經有所反應。9月23日，光明乳業的大股東增持光明乳業股份100萬股，均價4.043元/股，股份提升到35.272%。
伊利的大股東呼和浩特投資有限責任公司僅持伊利10.5%的股份，但其后9位大股東均為國內基金，持股最高僅1.3%（半年報數據）。雖然伊利的市值已經只有40億，但大股東尚未有所動作。
實際上，從國內三大乳品企業的股權結構和其近期動作看，蒙牛的大股東地位受到的威脅可能最大。
而前期匯源第二大股東達能促成可口可樂并購一事說明，外資股東并不需要獲得大股東地位就可以影響公司重大事件的決策，并從中獲利。
2006年，蒙牛和法國乳業集團達能合資組建酸奶子公司，后者在其中持有49%股份。而這曾被認為是達能覬覦蒙牛的標志，但這次合作在一年之后終止。
顯然，在資本市場上長袖善舞的不僅達能一家。
