《投資者報》特約專欄作家：劉利剛

當前，美國、歐元區和日本三大經濟體系（G3）罕有地同步衰退，全球經濟下滑情況將會相當嚴重，并會持續一段時間。由于地區差異，現時中國經濟仍未見全面下滑，甚至9月出口依然強勁。然而其他亞洲國家或地區的經濟增長，均已于第二季度大幅放緩，相信中國最終不能獨善其身。

減稅創造需求

在刺激經濟、抵御外圍衰退的同時，政府應考慮中長期經濟發展策略?，F在中國的經濟結構仍以出口為主導，國內經濟易受外圍經濟波動影響，必須調整為由內需主導的結構。因財政政策才是經濟結構調整的首要工具，貨幣政策則不宜放松。特別是政府不應改變現有匯率政策。由于現在中國仍進口大量原材料，若匯率貶值，會使原材料成本上升，從而影響經濟結構調整及經濟持續發展目標。

事實上，中國制業大量同類產品在國生產效率很高，匯率升值并不會影響中國工業的競爭力?？v使一些低收入國家有匯率，或工資偏低優勢，仍不能取代中國的地位。

與之前的積極財政政策不同，現在的財政刺激措施應不僅要刺激經濟，還要調整經濟結構。當時政府擴大內需的重點放在基建投資，并有效提高經濟效率。當然，基建投資仍能刺激經濟，但此類投資的大小需仔細斟酌。因此，政府可借此機會，在完成基建后，通過減稅、增加政府支出調整經濟結構，并重點改善教育與醫療方面更貼近民生的長遠投資。

首先，政府可以優先考慮財政刺激措施，如減稅。中國的個稅較高，最高可達45%，且主要由中產人士繳納，富裕階層通常能避免。若能降低稅率、簡化稅制，既可提升國內消費，政府亦能因逃稅的減少而增加稅收。另可針對技術提升、增加能耗效率等向企業提供專門的稅務寬免。

增加政府支出減少國民負擔

政府也可通過增加政府支出緩和外圍經濟沖擊，并改善民生。

教育方面，雖然中央政府已推行九年義務教育，但鄉郊地區的學生仍要繳納許多雜費，政府的教育投資應以減低這些費用為主。中央政府還應致力于平衡全國各地對每名學生的教育支出，尤其是增加貧窮地區的教育資源及支出。根據世界銀行的研究，中國在教育方面的地區差異甚大，各省于每名學生的支出差距可高達10倍?？s少差距實為當務之急。

減輕國民醫療負擔亦有利于增加內需。2004年，中國公共醫療開支大約為GDP的1.8%，假設以2007年GDP數字估算，若由1.8%提升至3.1%，即中低收入國家平均水平，額外增加人民幣3250億元，相當于人均人民幣250元。若要減少國民醫療保健方面的負擔，政府可提供每人250~300元人民幣的醫療券。這些供應方面的政策能產生醫療服務方面的需求，因此可刺激相關的投資。特別是鄉郊地區，當地居民用于醫療方面的開支遠低于城鎮居民（見圖），政府宜先在鄉郊地區開展這方面的投資。

今年前7個月的財政收入已達40000億人民幣，相信這些財政刺激措施不會對財政造成壓力，同時既能有效提高需求，又能長遠改善經濟結構及民生政策。不過，單靠上述措施并不能長遠解決中國的醫療保健體制的問題，還應建立全國性的證券化醫療保險系統，以減少國民的醫療負擔，更應進一步建立全國性可攜式的退休金制度，以鼓勵跨地區的勞工流動。

推行結構調整助持續增長

由于G3經濟同時下滑，現時的危機將會持續一段時間。利用財政刺激政策能有效紓緩外圍經濟衰退帶來的壓力。若能用得其法，更可長遠改善中國經濟結構。

政府可考慮改善退休金及社會保障等制度，推行全民退休及保障基金。一方面可改變國民的儲蓄習慣，不必依賴自身的存款保障未來生活，從而刺激國內消費，促進經濟發展。另一方面，有助于完善資本市場的發展。根據智利的經驗，推行全民退休及保障基金，由于基金做規模龐大的長線投資，為資本市場提供持續而穩定的資金流，從而提升投資回報率，因此改善了經濟表現。同時，由于基金投資需要完善的法規及風險管理，有助完善資本市場。

但全民退休金及保障基金的起動資金很龐大，單靠財政支出會對財政形成沉重負擔，因此可考慮讓地方政府舉債。首先，地方政府發行長期債券能籌集長期資金。發展地方政府債券市場也能加快地方基礎設施建設。其次，地方政府債券是較好的投資工具。由于地方政府收入長期相對穩定，政府債券償還期限比個人和公司長，投資風險較小，地方債券建設將會有力地推動資本市場的發展。再次，舉債前需進行信用評級，地方政府將向市場和公眾披露其財政狀況，從而減少中央與地方政府間、地方政府與地方納稅人間的信息不對稱風險，提高地方政府財政透明度。

每當經濟陷入低潮期，中國政府都能推行較重要的經濟結構調整與改革。如1992年初，中國經濟遭遇外圍及內部影響，經濟低迷。隨著鄧小平南巡等一系列加強改革開放的措施，令中國經濟由放緩而轉趨強勁。1997~1998年，亞洲金融風暴的外圍壓力令經濟一度陷入低潮，而中國政府乘勢推出銀行、金融體制等深化改革，令其后中國銀行業較前穩固。這些均表明在經濟低潮期，政府會推行較長遠的改革措施，促進經濟增長。

由于現時外圍經濟衰退風險持續上升，而中國與G3經濟的相關度甚高，因此中國不能獨善其身。同時，由于處于政治經濟周期的低潮，未來兩年中國經濟增長亦會放緩。為刺激經濟增長、預防衰退，增加財政開支較采用寬松的貨幣政策，更有助經濟長遠發展。在經濟低潮時，更應借機推行較為重要的經濟結構調整與改革，以促中國經濟持續穩定發展。