600188  兗州煤業

買入·9.25元·渤海證券

考慮到當前宏觀經濟減速的情形，且價格上漲抑制需求的作用正在顯現，下游行業對煤炭的需求正在減速，短期內煤炭價格回調的壓力很大，但受成本支撐及剛性需求，煤炭價格深幅調整的可能性也不大，從長期來看，煤炭價格依然是保持在高位運行。

公司本部煤礦的收入和利潤占比均在90%以上。本部煤礦已從2005～2007年上半年的村莊搬遷困局中走出，重新走上穩健生產的道路，逐漸將產量穩定在3400萬噸左右的水平，并積極調整煤種結構，獲取最大收益。

不考慮外延擴張以及煤炭資源稅的征收，僅對公司現有項目進行預測，預計未來三年每股收益為1.48元、1.59元和1.76元。

總市值：454.95億元

目標價：20.72元（2008年）

601088  中國神華

增持·20.22元·東海證券

2008年公司業績增長已無懸念：公司合同價低于同行，低于市場價48.2%，與臨時限價令761元相差350元，保守預計2009年電煤合同價上漲10%。公司新建和在建礦井能夠保持未來三年年均增長1500萬噸以上。盡管煤炭增長結構改變，低質煤占比上升，但規模效應顯現，加上露天礦開采成本低，公司毛利能夠保持在高位。公司資產注入預期明確，擁有330億的戰略收購資金。未來資產注入與行業整合收購能夠保持公司的成長。

我國適度發展一定規模的煤炭液化產業是必要的，公司已在資源和技術上占據先機，發改委叫停其他煤制油項目，并樹立行業壁壘，為將來健康發展奠定基礎。公司未來規劃中煤化工板塊業務收入將要大于現有業務收入。對集團下內蒙鄂爾多斯500萬噸煤制油項目簡單測算，預計2009～2010年可以貢獻公司每股收益0.09元和0.43元。預計2009～2010年將注入公司。

預計公司2008～2010年每股收益分別為1.54元、2.01元和2.15元。

總市值：4021.68億元

目標價：36.14元（6個月）

600348  國陽新能

增持·9.17元·東方證券

綜合下半年煤炭價格與成本變動來看，假定煤炭價格未來不發生變動，則下半年噸煤毛利有望增加87元/噸，將大幅提升下半年業績。同時值得指出的是，由于噴吹煤占比僅為14%左右，因此，即使噴吹煤價格未來出現下調，對公司煤炭綜合銷售價格影響也非常有限。

公司目前電煤銷售價格為320元/噸，遠低于當地市場銷售價格，因此，2009年電煤合同價格大幅上調的可能性非常大。

公司于6月份對生產能力進行了重新核定，核定后產能為1560萬噸，因此，公司一礦和二礦未來仍有一定的增產空間。此外，開元煤礦以及平舒煤礦也將增加未來兩年煤炭產能?？傮w看，煤炭產能將保持穩步擴張態勢。

未來幾年業績的顯著提升將依賴于收購集團煤礦以大幅降低關聯交易，預計2008～2009年每股收益為1.31元、1.51元。

總市值：88.22億元

目標價：12.08元（12個月）

601699  潞安環能

推薦·11.55元·興業證券

2008年半年報顯示公司實現營業收入729299萬元，同比增長61.3%；營業利潤117307萬元，同比增長68.0%；凈利潤86576萬元，同比增長87.9%。

上半年，公司原煤產量1239萬噸，同比增長22.4%。煤炭銷量1078萬噸，同比增長17.2%；屯留二期330萬噸產能將于年末投產、五陽和常村煤礦擬進行改擴建、潞寧煤礦正在建設、山西境內煤炭資產整合及新疆和內蒙古等區域大型煤炭項目顯示未來擴張動力十足。

基于煤價維持高位和規模效益顯現，預計公司2008～2010年每股收益分別為1.63元、1.98元和2.42元。

總市值：132.89億元

目標價：31.50元（12個月）

000983  西山煤電

謹慎推薦·9.11元·新時代證券

公司是國內煉焦煤龍頭企業，擁有優質、豐富、齊全的煉焦煤資源。公司目前煤炭資源總可采儲量約為25.9億噸，預計平均可采年限為65年，明顯高于國內同類上市公司和行業平均水平。由于產量比大于儲量比，煉焦煤資源將先于其他煤種耗竭，因此隨著時間的推移，公司的資源價值將穩步提升。

預計未來我國煉焦煤供需在緊平衡狀態徘徊，供需缺口逐漸減小，煉焦煤價格在經歷一定幅度回落后仍保持在較高水平，鑒于公司產能增長前景明確，預計公司未來的業績還會保持穩步增長的態勢。

目前國內經濟增速超預期下降，鋼鐵行業對煉焦煤需求大幅減少，煉焦煤價格大幅下跌，將影響公司利潤。預計2008、2009、2010年每股收益分別為1.30元、1.52元和1.87元。

總市值：220.83億元

目標價：15.51元（12個月）