華爾街有一句名言：Never try and catch a falling knife(千萬不要試圖接住下落的刀子)，即勸告投資者不要在股市（或個股）大跌的時候入市，特別是當市場恐懼的時候。在這個時候入市無異于接下落的刀子！

A 股市場持續暴跌，有很多所謂的專家都在告誡投資者：千萬不要入市，要等到大市穩定，出現明顯反彈趨勢時，才可入市。更形象的說法是：別以為現在買的是地板價，地板下面還有地下室，地下室下面地獄還有十八層……總之恐慌在蔓延，情緒在主導理性。

“不要接下落的刀子”似乎是一個投資的常識，但常識往往是錯的。特別在投資領域里，真理往往掌握在少數人的手里。這也就說明了為什么贏家只是少數，而大部分的人只是憑借“常識”在股市里“跑跑”而已。

關于是否要接下落的刀子，其實有研究表明，下落的刀子還是值得一接。一項最有名的研究是由一家獨立的研究機構Brands Institute在2004年，做的一個《Falling Knives Around The World（環顧全球下落的刀子）》研究報告。

該項報告跟蹤比較1980~2003年間，1904家美國公司和22個國家列入MSCI指數的934家（非美國）公司，這些公司都是在短期內（6個月）股價大幅滑落（60%）的公司，即地道的“falling knives”。結果表明這些“下落的刀子”在隨后1~3年的股價表現遠遠高于大盤——S&P500的表現，超逾大盤7.7%。

該項研究有幾個特點值得注意：

1.隨著時間的遞增，“下落刀子”的收益與大盤的收益差距拉大。如果把時間縮短到一個季度、一個月或一周，則可以肯定我們會得出相反的結論。這也就可以解釋為什么“不要接下落的刀子”可以成為大部分人的“常識”，因為短期來看“一買就被套”的概率遠高于“一買就賺”的概率。

2.該項研究也特別提醒的是，“下落刀子”的最大風險是破產。因為短期內一些個股的超常下跌，往往意味著公司的財務危機。在研究的1904家美國公司中有165家破產（占0.87%）；934家非美國公司中破產的有16家（占0.17%）。這個比例遠高于上市公司破產的比例。所以，在選擇下落刀子的時候如果能避開可能破產的公司，就規避了主要的風險。

這項研究的結果給我們一個啟示：小心選擇性地接住下落的刀子還是值得的。

如何接住下落的刀子？在我看來，首先要清楚，并不是所有下落的刀子都值得接，一個簡單適用的選擇標準是低市盈率，其次就是行業龍頭或老二。按這個標準選股，如果在一年前的A股市場，簡直不可能，但現在則不難選。

當然，在接下落刀子的時候應該考慮一個分散的原則，即選5把左右為宜。因為即使不小心有一把刀子劃破了手，其他4把刀子的回報也足以彌補你的傷口。

其實如果按上述標準選擇接“下落的刀子”無異于戴了手套，安全邊際還是足夠的。

另外，在“接刀子”的時候需要考慮的持有時間，至少應該在12個月以上，時間逾短風險逾高，時間越長則相對安全，而且分批買入，則可獲得一個相對低的平均價格。

現在“買跌”似乎風險很高，但實際上遠比在5000點~ 6000點追漲（坐火箭）要安全得多?！敖拥蹲印背惺艿氖嵌虝旱耐纯?；“坐火箭”享受的是短暫的歡愉。

其后面的邏輯并不復雜，當一只股票或一個市場出現暴跌的時候，大部分投資者的決定往往是情緒化或非理性的，過度沽空下跌的股票是一個市場在恐慌市的“過激反應（overreact）”。

群體的恐慌情緒會相互傳染，才可能使市場上出現打“恐慌折扣”的便宜貨。這個時候才是真正的價值投資者入市撿便宜的好時機。

巴菲特應該是接刀子的好手，每當市場恐慌時，股價大幅滑落，他都會積極出手，以折扣價格買入平時看好，而又因價格高,買不下手的好公司。

巴菲特最近以每股26.50美元，總計47億美元的價格收購了Constellation Energy Group電力公司。該公司年初時候，股價還高達100美元，即巴菲特的買入價格只有年初的1/4。巴菲特接下的，顯然是一把快速“下落的砍刀”。