《投資者報》特約專欄作家：James Saft

美國財長保爾森與聯邦儲備委員會主席伯南克告訴國會議員，耗資7000億美元買下不良資產的救援計劃，可免于讓銀行業者賤價賣掉貸款?？梢砸巹潣耸奂捌渌麢C制，提供市場良好資訊，了解大部分種類抵押貸款相關資產持有至到期的價格。伯南克說服抱著懷疑態度的國會，讓他們相信他與保爾森聯手推銷的這個計劃，會讓納稅人的錢花得有價值。

銀行業者應該將資產按市值計價(mark to market)，但因為缺少投資者且相應擔保品表現迅速下滑的現象，使這種做法已越來越難。 許多證券產品極為復雜，根本很少交易，況且現在幾乎沒人要買，銀行業者有時候必須以模型計算得出的價格為資產計價，一些持質疑論調的人士稱之為“依虛構故事定價”。

救援案的構想，是希望通過以高于公開的市場價格買下這些債，提振銀行元氣，并吸引新的投資人。如果這7000億美元能夠吸引那些目前觀望的外圍投資者投入新資金，這個救援案才算奏效。不過很難相信，那些主權財富基金經過去年和今年的金融投資重創后，面對通過混沌不明過程產生的價格，會有足夠的信心在當前下手買進。

其中還有一個可能是反向標售，即銀行把債券賣回給政府。但因非官方證券通常是獨一無二的，可能很難以競標且透明的方式來標售。銀行業若壓低價格標購債券工具，則當局可能會面臨新一波的破產潮。而口袋夠深而且無流動性風險的政府，只要認為合理，就可以自行定出價格。

但這些顧問由誰擔任，以及他們是否看清整個風雨欲來的災難，都還存在疑問。而且也要考量到納稅人的感受，他們會認為補貼金融業的錢由全民買單，也應該給其自身帶來一定的好處。

現在已經不必再討論美國是否需要以公共資金大舉介入金融體系及更廣泛的經濟領域。這場危機必須耗用龐大的公共資金，一方面為眾多將要倒閉的銀行收拾爛攤子，一方面也要降低對擁有房屋者及消費者的沖擊。

不過這個救援計劃，因為未能面對破產者和缺少直接處理問題金融機構的議題，是不太可能會奏效的。