雷曼兄弟破產，次貸的多米諾骨牌轟然倒塌，這場“華爾街海嘯”迅速波及AIG（美國國際集團）、美林、高盛和大摩等金融機構全球股市一片鶴唳，中國A股也不例外。
中國平安（601318.SH ）于16日成為繼太保之后第二個跌破發行價的保險股，17日，中國人壽也在盤中跌破發行價。
盡管中國政府緊急救市，連發2道利好令牌——央行縮小存貸差、財政部單邊征收印花稅，個股也只大漲了2天，第3天便再次震蕩分化。9月23日，中國平安回調了4.02%，中國太?；卣{了4.23%，中國人壽回調了0.39%。9月25日，保險股恢復上漲勢頭。對此，保險業人士普遍認為，今年將是保險公司最困難的一年，不過受雷曼事件的直接影響有限。
傳導路徑一：
雷曼 富通 中國平安
但間接影響也足以讓投資者擔憂，中國平安的股價反應就頗為敏感。9月16日至18日3天時間，其股價由40.28元跌至30.66元，18日盤中甚至最低下探至30.20元?！斑@與其投資富通產生的巨額浮虧不無關系?！睎|方證券保險分析師王小罡的觀點受到業內普遍認同。根據富通9月15日發表的公告，其持有雷曼兄弟債券1.37億歐元，逆回購交易2.70億歐元，CDS交易產生的損失700萬歐元。受此影響，富通股價出現大幅度下跌。而據中國平安2008年中報顯示，其持有富通集團10529.18萬股，占富通4.6%的股權，初始投資金額為217億元。再根據9月24日富通（FOR B）收盤價7.265歐元計算，該部分股權的市值目前只有77億元左右，在此項投資上，中國平安浮虧已達140億元。
顯然，雷曼破產后，大家普遍擔心國外大投行的金融安全問題，國內保險業是否會直接受牽連?！爸斜倓傞_會討論過這件事，我們認為直接影響并未完全顯現，目前還主要是一些間接的影響?！碧劫Y產管理公司人士23日對記者說，“最直觀的就是通過影響大盤來影響保險股?！?/FONT>
上市的保險公司日前都已公開表示未持有與雷曼相關的債券，其中包括3家A股上市的保險公司——中國平安、中國人壽、中國太保與2家H股上市的保險公司——人保財險、中保國際。專家認為這與他們的QDII額度關系密切，目前中國人壽、中國平安和中國太保的QDII額度分別是上年末總資產的額度2%、15%和0%。
“目前直接大量持有海外債券的保險組織基本沒有?！碧劫Y產管理公司人士對記者說，“更何況為了防范風險，保險公司不會集中投資某單一產品?！睋?，中國人壽的海外投資主要是將其外幣資產轉化為外匯投資，中國平安的資金主要用于投資港股。
“在內憂外患交織的市場中，投資者心理極其脆弱，短期內平安破發后會向下尋求支撐?！?國金證券分析師許柯說。9月18日晚，單邊征收印花稅政策出臺的消息，被市場解讀為拯救股市下跌的明確信號，A股旋即19日高開高走，保險股也連封2個漲停。不過好景不長，23日開始再次陷入調整狀態。
東方證券王小罡認為，保險股未來走勢能否為繼還要看大盤，“接下來歐洲金融系統是否能平穩發展，以及美國次貸危機的發展形勢，都是保險板塊將要承受的壓力”。
傳導路徑二：
雷曼 中資銀行 保險公司
對于央行采取“雙率”下調的組合拳政策，保險行業分析師們普遍認為“對保險業影響略偏負面”。
中投證券許守德則指出，由于以中國平安為代表的保險公司幾乎沒有配置海外債券，因此雷曼兄弟破產不會對保險公司的債券資產有直接影響，但考慮到部分銀行購買一些雷曼債券以及海外債券，在全球經濟前景不夠樂觀的預期下，保險公司的股票資產，特別是銀行股，可能面臨大幅縮水。
中金公司研究員周光也認為，本次非對稱減息使利差收窄，使銀行股股價受到打擊，對于持有大量銀行股的壽險公司而言，其股權投資收益將進一步惡化。
公開資料顯示，截至8月底，中國平安持有的銀行股分別為深發展A（000001.SH）持股數為10924.31萬股、中信銀行（601998.SH）持有2586.20萬股、浦發銀行（600000.SH）待有25287.85萬股、民生銀行（600016.SH）持有92820.00萬股。
據悉，受累中國銀行股的暴跌行情，雷曼破產后的3天時間里，中國人壽投資收益遭受的浮虧損失高達11億元之巨。Wind數據顯示，中國人壽持有建設銀行股票4.6億股，持有工商銀行股票8.7億股。
多家國內上市銀行日前披露了其持有的雷曼兄弟相關債券數額，根據匯總，債券總額達7.22億美元，其中建設銀行（601939.SH）持有雷曼債券余額居上市銀行之首，達到1.91億美元，其次是中國銀行（601988.SH），持有1.52億美元債券余額，此外工商銀行（601398.SH）、招商銀行（600036.SH）、興業銀行（601166）、交通銀行（601328.SH）、中信銀行（601998.SH）、深發展銀行和民生銀行（600016.SH）都不同程度持有雷曼債券，這成為銀行股出現暴跌行情的直接導火索。
另有分析師表示，由于擔心國民經濟進入下行周期，并且存貸利差走低，銀行可能產生惜貸行為，將大量的資金配置到債券資產上，導致債券價格走高，債券的收益率將會更加降低。
次貸影響仍是謎
不過盡管環境惡化、擔憂多多，分析師們并未對保險業失去信心。
中投證券許守德認為，保險行業處于初級階段，投資渠道仍然狹窄，這恰好讓保險公司有可能在未來的經濟危機或金融危機中獨善其身，因此，弱市中保險股仍可看作投資的避風港。
事實上，為了查清國內保險業受次貸危機的影響究竟有多深，保監會近日已向國內各保險公司發出兩份緊急通知，要求各公司在收到通知的當天或第二天上報次貸影響情況?！斑@次美國次貸危機，不僅引發了國際金融動蕩，也使國際保險業遭受了比較嚴重的損失。由于我國保險業尚未放開投資海外金融衍生品的限制，因此沒有直接受到大的影響，但次貸危機給我們提供了深刻的風險警示?！敝袊１O會主席吳定富近日公開表示。
