覆巢之下，焉有完卵。
9月15日，華爾街曾經的第四大投行——雷曼兄弟控股公司，最終未能逃出次貸危機的魔掌，黯然宣布將根據美國破產法案第11章向紐約南區美國破產法庭申請破產保護。雷曼兄弟歐洲子公司也在同日宣布破產。
這意味著，雷曼兄弟國際公司（歐洲）在中國4年獲利3億余元的QFII將面臨清盤，而該QFII的托管券商——中信證券（600030.SH）的經紀業務也將受到少許牽連。
雷曼QFII面臨清盤
與2006年8月那只做空A股而遭遇清盤的王朝資產管理公司（QFII）相反的是，雷曼兄弟QFII是在中國獲利卻因自身危機而被迫清盤的。
根據中國證監會、中國人民銀行、國家外匯管理局2006年8月發布的《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》第三十二條中的規定，當出現機構解散、進入破產程序或者由接管人接管情形之一的，QFII應當將證券投資業務許可證和外匯登記證分別交還中國證監會和國家外匯局。
至于雷曼兄弟QFII資金如何處理，光大證券行業分析師沈維告訴《投資者報》記者，這個要看資金的來源，如果類似于QDII基金，那么基金財產屬于該公司的破產財產，如果有其他管理人接管這個基金，新的管理人首先要重新申請QFII資質和額度；如果是雷曼兄弟自己的財產，那么這部分要算做該公司的破產財產，用于向債權人償還債務。
不過沈維也表示，以上是根據中國法律解釋的，美國法律原理也基本一樣，要看當時這些資金是以什么方式籌集到的，如果有約定，就按約定辦理。但無論如何，雷曼兄弟第一步需將上述兩證分別交還中國證監會和國家外匯局。
沈維進一步表示，雷曼申請破產保護后，可能清盤也可能重組，如果是重組，這部分業務如何處理還要視具體情況而定。
而雷曼兄弟中國區主席楊志中近日透露，一直在和有意向的投資者接觸，試圖分割出售雷曼的業務，包括業績不錯的中國區。
在華4年獲利3億元
資料顯示，雷曼兄弟是在2004年7月獲得QFII業務資格的。截至2007年年底，雷曼兄弟國際公司（歐洲）在中國的QFII額度為2億美元。
記者通過Wind統計發現，雷曼兄弟在中國的4年多時間里，先后出現在42家A股公司的前10大流通股股東之中。2005年中期，雷曼兄弟首次出現在A股公司的前10大流通股股東之列，當年持有的公司包括華西村、新和成、傳化股份。據統計，雷曼兄弟QFII在新和成上獲得利潤為1億多元。
在2006至2007年間，雷曼兄弟QFII還曾介入賽馬實業、景興紙業、華北高速、寧滬高速、華菱鋼鐵、古井貢酒、敦煌種業、豫園商城、白云機場等個股。
根據中報統計，截至2008年6月30日，雷曼兄弟在A股還持有三只股票，分別是長城電工、深天馬A和晉西車軸。
上海某券商資產管理部QDII研究員評價說：“QFII一般青睞建材、基建等板塊,后來也逐漸開始波段操作?！?/FONT>
在2004年7月雷曼兄弟QFII首獲7500萬美元額度時，雷曼兄弟亞洲證券部總裁緹姆?索爾斯比就表示，該只QFII將通過包括可轉債、股票、國債等多種形式進行投資,但首選是股票。據了解，這些初始獲得的額度主要是提供給客戶的,并沒有用于自營。
而在今年4月，雷曼兄弟中國區主席楊志中表示繼續看好A股。為了獲得更多的投資收益，雷曼兄弟還在向國家外匯管理局申請更多的QFII額度，不僅為客戶申請，也為雷曼兄弟自己的基金管理公司申請。
但這一良好愿望隨著次貸危機的蔓延而灰飛煙滅。根據Wind數據的QFII持股情況，記者粗略估算，截至9月15日，雷曼兄弟QFII這4年來在中國的收益約為3億元。
中信證券經紀業務微弱受累
“雷曼兄弟QFII只是我們代理的眾多QFII之一，它的清盤對我們的經紀業務收入的影響是非常有限的?！敝行抛C券董秘辦一人士9月17日對《投資者報》記者表示。
Wind統計顯示，中信證券還是野村證券株式會社、瑞士信貸（香港）有限公司等QFII的代理券商。
根據中國證券業協會2007年度券商股票、基金等交易總金額的排名，中信證券當年位列第14名，共實現交易金額20345億元。以全年250個交易日計算，中信證券每日交易金額為81億元。
“雷曼兄弟QFII的交易量貢獻是比較小的?！鄙鲜瞿橙蘍DII研究員以5%的日換手率，結合雷曼兄弟QFII的2億美元計算，雷曼兄弟QFII的交易量對中信證券經紀業務的貢獻最多也不超過1%。
“就按破產程序處置唄！”上述中信證券董秘辦人士語氣中對雷曼兄弟的破產顯得毫無可惜之意。據其透露，雷曼兄弟QFII所持股票大部分已經在前期兌現了。
中信證券人士的態度是可以理解的，一是因為其QFII在業務中的貢獻比很小，二是因為代理雷曼兄弟QFII是得來全不費功夫。
2004年7月，雷曼兄弟從中國證監會獲得QFII投資許可證后，東方證券為爭取到QFII業務，專門成立了由潘鑫軍總裁擔綱的QFII小組，并最終成為雷曼兄弟QFII在中國的唯一代理券商。
雷曼兄弟當時還表示，選擇東方證券作為指定交易代理機構只是雙方合作的第一步，此后雙方還將在更廣泛的領域內展開更深入的業務合作。事實上，在2006年一季度，有消息稱雙方在秘密進行合資談判。
但在2006年6月左右，雷曼兄弟與東方證券結束了“蜜月期”，轉而將QFII交易代理給了中信證券。一位接近東方證券的人士告訴《投資者報》記者，這是中信集團讓雷曼兄弟承銷中信銀行H股的交換條件。
上述知情人士稱，中信銀行H股IPO承銷商的競爭頗為激烈，當時有14家投資銀行參與角逐。2006年5月下旬，雷曼兄弟終于從中勝出，成為該股IPO的5名承銷商之一。同時，中信證券也如愿以償地獲得了雷曼兄弟QFII的交易代理業務。
