當上證指數跌破2000點之后，有追求絕對收益的機構看好A股市場投資價值的更堅決，上海歲騰投資管理有限公司就是其中之一。據了解，該公司目前資金管理規模已超過10億元，主要從事內地資本市場的PE股權投資和二級市場投資。

日前，《投資者報》記者專訪了該公司合伙人李駿和鐘衛國。李駿有11年證券從業經驗，參與管理運作中國第一只封閉式基金——基金金泰；2006年在上海電氣集團財務公司任資產管理部負責人，投資業績連續兩年在全國財務公司系統排名第一，2008年中期業績位于全行業第二名。鐘衛國，曾擔任上市公司交大南洋股份公司投資部副總經理，是國內最早的私募基金投資人之一。

《投資者報》：你對市場底部判斷的基本邏輯是什么？

李駿：先從理論上說，任何一項投資都有一個投資回收期的概念。根據我們查閱的資料統計，目前，中國全社會平均資本投資回報率為8%左右，這意味著全社會平均投資回收期為9年左右，這一數字在較長一段時間內保持穩定。

由于上市公司的整體質量要好于全部企業的質量，所以投資回收期將比全社會平均投資回收期更短些，我們認為在8.8年左右，按照8.8年的回收期計算，其合理的估值水平在46倍市盈率，正好對應上證指數5000點時的水平。當然，在上市公司盈利增速下降的預期之下，市場估值水平會大幅下調。上半年，當市場預期上市公司增速將下降到20%時，市場的合理估值為20倍PE，對應于上證指數3000點的水平。

《投資者報》：那么，你對市場趨勢的判斷是什么？投資者應采取怎樣的應對策略？

鐘衛國：A股在9月份，上證指數跌破2000點之后即將見底，10月份將可能上漲，11月份形成本輪反彈的一個高點。指數高點將在3000點至3300點范圍，其中40%至60%的個股將上漲100%。9月份可以大幅建倉。

2000點以下可認為是空頭陷阱，2000點為建倉起始點，每下跌50點，買入1/4的倉位，1800點滿倉。其中，對化工、科技（包括高速鐵路、3G、微電子、醫藥）和上海世博三個大板塊進行建倉。

《投資者報》：但是今年宏觀經濟環境進一步惡化，前景還不清晰，你怎么確信2000點一定是底部呢？

李駿：對，確實如此。受美國次貸危機的影響，國內外環境都發生了很大的變化。但我們還沒有看到中國經濟“硬著陸”或者增長大幅下滑的跡象，即使最壞的情況出現，實際GDP每年增長8%，名義GDP年增長12%，相信企業的盈利也能保持10%以上的增長。

從上市公司2008年中期業績看，雖然增速大幅下降到16%，但如果剔除受價格管制而利潤大幅下滑的石化和電力行業累計同比減少1000億元的凈利潤，其余上市公司的業績增速同比將超過30%?？梢灶A料，受價格管制行業的利潤在未來會逐漸轉好，這對整體上市公司的利潤會有一定的提升。如果上市公司盈利保持40%以上增速是不可持續的，那么盈利增速下降到10%以下也同樣是不可持續的。