全球金融陷入了四分五裂之中，它能再次恢復么？

網絡版專稿 記者 焦建 曾經人們認為，金融業是由鋼鐵和石頭搭建而成的。而真正的風浪來之前，它們都變成了木頭板子。因此美國不得不展開了史上最大的一次金融國有化的行動。短短十天中，失敗和拯救的故事充斥了華爾街。世界上最大的資本主義國家陷入了金融業的風暴之中，現在還沒有結束的跡象。

對于自由資本主義的鼓吹者來說，雷曼兄弟的破產和美林的快速易手已經具備足夠的沖擊力。但是政府援手AIG的850億美元更加讓問題惡化起來。

AIG本身是一個運作正常、業務盈利的保險公司。但是它的金融產品分部，給整個公司帶來了巨大的風險。這即可能摧毀整個公司，還動搖了整個世界的金融業。

但這起碼幫助人們解釋了一個近些年來的謎題：到底是誰承擔了來自銀行和投資者們的風險?，F在答案清晰了。

但AIG的獲救對于恢復市場赤裸的對自身風險的恐懼，只起到了很少的作用。

一些人可能對美國財政部和美聯儲的行為表示疑問，這樣的快速的將私人企業快速的國家化可能會帶來很大的麻煩。而就在上個周末，它們剛剛目睹了雷曼兄弟的倒掉。這樣的行為在理論上是值得欽佩的——資本主義需要人們為自己的錯誤負責。但是AIG太大了，而且雷曼兄弟的到底已經引起了一場巨大的漩渦，所以為了不讓禍事變得更加嚴峻，實用主義戰勝了理論。雖然這削弱了政府的權威，但是美聯儲和財政部都覺得，他們不能夠再次說不了。

下一步將發生什么取決于三個問題：為什么危機進入了一個血腥的、更具破壞性的境地之中了？整個金融系統和經濟體到底有多脆弱？我們究竟做什么才能夠讓整個金融業進入一個正常的軌道？這樣的說法一點都不夸張，現在局勢的確說得上是危如累卵，人們必須學習1930年代的經驗了。

撇開所有的這些復雜性，金融業現在被兩種簡單的分裂的勢力所撕扯著。它需要資本，因為跟很多人所設想的不同，像是房子這樣的資產和其他的承諾所償付的債務都不可靠。雖然資產的價格下跌會帶來一系列的好處，但是借款人和保險人必須因此付賬。所以這使得它們必須拿出現金來。

另外，金融業現在同樣需要緊縮。曾經的信貸繁榮不僅僅是使資產的價格發生膨脹那么簡單，它還使得整個金融業本身都發生了膨脹。在過去的獎金三十年時間里，美國金融服務業的利潤水平在整個美國公司業的利潤份額，已經從80年代的10%達到了去年峰值水平時候的40%。換一種分類方式來說，在過去的12年時間里，跟你所認為的相比，利潤要多出了1.2萬億美元。

除非這個行業變得比今天要小得多，那么在繁榮之后它想再獲得利潤是一件很艱難的事情——但是整個行業的萎縮又將使獲取利潤變得艱難。因為過去巨大的損失，所以投資者們變得如驚弓之鳥，這沒什么好奇怪的。

所以，所有的資產和公司變得無人問津是一件很正常的事情。而政府因此可能會變成了最后的唯一買家。假如需要的話，美國很可能會成立一個特殊的基金去管理這些問題資產，所以不要小看這些拯救的成本。就是因為政府沒有提供像給貝爾斯登一樣的最后保障，所以雷曼兄弟沒有了像摩根這樣的買家。而正是政府對兩房的處理措施使得目前的問題并沒有解決?，F在可能的最好措施是——政府進行一次直率的徹底收購。由銀行出面，而由政府最終擔保。但是仍然有一個問題需要主要——出面的銀行不應該太大，越大，收購成功的可能性就越小。因為收購方將不可避免的給投資者帶來信心上的損失——他們可能會因此拋棄進行收購的一方。而這最終可能會帶來又一場危機。所以，越大，越危險。

在所有的為拯救所付出的成本里面，整個經濟拯救失敗，可能是所需要付出的最大代價。因為金融收縮，所以信貸可能會減少，而信貸的減少又會使得人們無力去購置資產，無力去經商或者進行對未來的投資。而這正是直到目前為止美國經濟所以依憑的動力。

現在一個希望是，目前的房地產泡沫破裂已經達到了底線，而中國和印度將會繼續保持繁榮，這將給美國帶來很大的利好。而當下石油和其他易耗物資的價格已經下跌到了一個比較合理的程度，所以美國的政策制定者應該考慮一下減少利率的政策——就像中國在本周所做出的一樣。

但依然有很多的陰暗面存在。美國8月份的失業率已經達到了6.1%，而這一數字仍然有上升的空間。上月的工業生產減低了1.1%，而零售業的業績也下降到了911事件以來的最低點。

美國之外的經濟體情況也并不讓人樂觀。日本、德國、西班牙和英國的出口全部大幅下降，而很多其他國家的數據也并不令人樂觀。根據《經濟學人》的統計，20多個國家的房價都有了不同程度的下跌。而那些新興經濟體的表現也讓大家產生了這樣的疑問——他們是不是也要進入危機之中了？

除非政策制定者們繼續犯錯——讓更多的機構倒閉或者繼續讓貨幣政策如此收縮。除此以外，今天的悲痛可能并不會引發新的衰退。但人無近慮，必有遠憂。一個可能的問題便是因為如今的政策使現代金融業屈從于管制之下。雖然這可以理解，但是這樣的要求并不正確而且危險。對于自由主義者來說，金融業是現代經濟的大腦。它比其他計劃經濟體制在配置方面都更加有效率。

規則肯定是必須的，而現在必須要做的事情是提高金融管制的政策水平。這監管必須是正確的，它將意味著美國脆弱的毫無監管的金融業的結束。它將變得更加透明，變得更加有效。

所有的這一切都可以被視為是一種進步。但是并不應該產生這樣的一種迷信，認為政府的監管是萬能的靈藥。因為真正在市場中游曳的其實還是這些市場的主體，貓和老鼠的游戲中，沒有任何一方是常勝將軍。

上周是黑色的一周，正是舊有的體制讓讓人們陷入了混亂。但是，不應該遺忘的是，也正是它們帶來了整整一代人的繁榮。所謂得救之道，也許正在其中。