指數基金是一種被動性管理基金，從其設計理念來說，是通過跟蹤某一類指數從而獲得穩定甚至超過大盤指數的收益，跟蹤指數的效率和跟蹤誤差直接影響指數基金的最終業績。

目前國內17只指數基金，分別和滬深300指數、中信標普300指數等共11個指數掛鉤。

跟蹤哪些指數較佳

■ 深證100、中信標普300，無論是在收益上還是在穩健程度上均屬優秀，跟蹤這些指數的基金有融通深證100、易方達深證100ETF和長城久泰100。

選擇指數基金，首先必須看其跟蹤的指數，如果跟蹤的指數業績優秀，指數基金業績也會有保證。為此，投資者報對目前指數基金跟蹤的10個指數進行研究，選取數據期限為3年，即2005年8月29日至2008年8月29日，在此時間段，中國證券市場從低位震蕩到持續走高。

從2007年底開始屢創新低，目前再次進入低位震蕩，可以說經歷了一個比較完整的周期。我們研究這個周期指數的動態能夠比較真實地反映其業績。

這些被基金跟蹤的指數，并不是任何時候都具有很強的威力，真正顯示其優勢的主要是在牛市上升和熊市下跌過程中。在這兩個階段，被基金跟蹤的指數上漲幅度明顯快于上證綜指，下跌幅度也明顯小于上證綜指。

如果從每個交易日能否跑贏上證綜指的概率來分析，總體來說能夠跑贏概率略高于未跑贏的概率，被基金跟蹤的指數跑贏的概率為51.04%，也就是說這些指數能在100個交易日中有51個交易日的日增長率能超越上證綜指。

從個別指數看，跑贏概率最高的指數分別是滬深300、中標普300和深證100，跑贏概率低于50%的指數有巨潮100、上證紅利指數，上證50正好50%的概率，也就是說沒有明顯優勢。

跟蹤的誤差最小

■ 通過誤差跟蹤以及每單位風險收益率分析，華安MSCI中國A股、融通深證100是非常值得投資者關注的指數基金。如果排除時間長短因素，也就是說投資者能夠實現長期投資（3年以上），那么國泰滬深300、嘉實滬深300以及易方達深證100ETF也是很好的選擇對象。

指數基金跟蹤的指數是決定指數基金未來業績的基礎，但跟蹤的誤差大小卻是反映基金公司管理水平和決定指數基金業績的又一大因素。

從16只指數基金上半年年報看（見表2），除了友邦華泰上證紅利ETF跌幅大于上證綜指之外，其他指數基金跌幅均小于上證綜指；但沒有一只指數基金跌幅小于上證基金指數，其原因主要是在市場下跌時，指數不能像股票型基金一樣降低倉位規避風險。按業績排名，處于前3位的指數基金分別是華夏中小企業版ETF、融通深證100、國泰滬深300；處于后3位的指數基金分別是友邦華泰紅利ETF、大成滬深300、華夏上證50ETF。

有一點需要提醒投資者注意的是，在投資基金時，一般投資人比較重視的是業績，往往忽視基金的波動。衡量基金波動穩定程度的重要指標就是標準差。標準差是指一類基金可能的變動程度。標準差越大，基金未來凈值可能變動的程度就越大，穩定度就越小，投資風險就越高。16只指數基金中，標準差較大的3只指數基金依次是易方達深證100ETF、華安上證180ETF、融通深證100ETF，標準差最小的時大成滬深300，僅有2.09%（見表3）。從短期看，這些指數基金的風險相差不大。

那么，我們所有指數基金從成立以來研究基金的風險，使用每單位風險收益率指標分析，各基金的風險水平就會更加清楚。每單位風險收益率等于基金凈值累計增長率除以標準差，反映每單位風險能帶來收益。如果每單位風險收益率高，我們可以反過來認為每單位收益的風險小。

從16只指數基金的每單位風險收益率分析，發現成立時間越長的指數基金的每單位風險收益率越高。每單位風險收益率排在前3位的基金分別是華安MSCI中國A股、融通深證100、融通巨潮100，這幾只基金都是在2006年以前成立的；每單位風險收益率排在后3位的是國泰滬深300、長盛中證100和華夏中小企業板ETF，這些指數基金都是在2006年之后成立的（見表4）。從這個數據我們可以認為，指數基金投資時間越長風險越小，投資時間越短，風險越大。