網絡版專稿 記者 康怡 有著158年歷史的華爾街第四大投行雷曼兄弟在本周伊始申請破產，而排名第三的美林證券，也被以近500億美元的價格收購。華爾街排名前五的投資銀行中，已有三家分崩離析，華爾街正在遭遇著百年一遇的災難。更讓人擔心的是：“這場危機才剛剛開始?！眹鹱C券首席經濟學家金巖石先生表示。

經濟觀察網：今年一月份在相關次貸問題采訪您的時候，你當時說美國次貸危機仍在加深，危機的高峰期會發生在今明兩年之內。這幾天華爾街發生巨變，雷曼破產，美林被收購是否是您當時所指的危機高峰的到來呢？

金巖石：現在不是次貸危機的高峰，次貸危機已經結束了，現在是全球所有債券鏈條的危機，這場危機還剛剛開始。

如果把次貸市場的總發行額作為一個市場規模的話，次貸這個市場從成型到現在十幾年的歷史，發行的總規模是1.67萬億美金，它只是這一輪房市的發牛市中衍生出來的一個東西，這個市場導致了貝爾斯登的破產。

再看兩房，就不是次貸危機了，而是正貸。兩房是正貸的主要資金來源之一，這個市場的總規模在12-13萬億，兩房的涉及金額是5萬億以上，而且5萬億的金額中很多都是作為各國的外匯儲備收藏的。

然后再看，雷曼兄弟是什么公司呢？它不僅是華爾街上的五大投行之一，還是這五大投行中最大的債券發行和交易商，這個市場的規模有30-40萬億。所以危機已經從一個1.67萬億的市場擴展到12-13萬億的市場，現在擴展到了30-40萬億的市場。這又是一個什么樣的市場呢？

當我們從衍生產品市場的總規模來看，衍生產品市場的總規模已經是股市的九到十倍，目前這個市場的格局是五債四貨一股，也就是說債券占50%，貨幣占40%，股票僅僅占10%。所以目前債券市場是全球衍生證券市場的半壁河山，這樣就不難理解這個市場的影響面會有多大。所以雷曼兄弟和美林一個倒閉一個被接管，他們的影響力相當于一個“911”，也就是金融業的雙塔的一次攻擊當中雙雙倒閉，因為美林是被接管了，所以危機不會被擴散，但是雷曼是破產，危機會進一步的擴散。

經濟觀察網：雷曼的倒閉會從那些方面影響到全就金融市場呢？

金巖石：雷曼兄弟的倒閉會從三個層面影響到債券市場。首先會使債券市場的交易額、發行額大幅度下降，這樣會放大倍數的衍生產品會突然間縮小倍數；其次雷曼兄弟自己設計的一些產品，公司倒閉后，最終也就沒有人進行清倉了。同時，它還給一些銀行和債券公司的交易性產品提供了擔保，它一倒閉，它的擔保責任也就沒有辦法履行了。這就是它會影響到其他人的關鍵原因。比如說中國的華安基金，華安基金的QDII產品是保本產品，這個保本產品現在虧了，現在保本的擔保人是雷曼兄弟，很明顯這個擔保人就沒有能力提供擔保，基金就得承擔損失。這個就會引發一個全球性的債務危機。
這就是危機的性質。從一個產品次貸，到房市，現在衍生到了全球性的債務鏈。全球性的債務危機可能就在這個時候爆發，這個時候你就可以類比到當年的拉美債務危機，但是這次的規模更大，層次跟高，范圍更廣。

經濟觀察網：那美國的金融業也會受到進一步的影響吧？

金巖石：是的?，F在真正的危機還沒有到來，現在僅僅是開始。還會有更多的銀行倒閉，如果不救的話全球最大保險公司美國國際集團（AIG）也要破產。

經濟觀察網：那您如何評價美國政府的行為？

金巖石：美國毫不猶豫地啟動了在我們看來非常社會主義的救市措施，效率非常高。在這樣的背景下，我們不得不佩服美國決策者的勇氣和智慧。

從伯南克上臺到次貸危機爆發，一直到現在，美國政府幾乎沒有對美國國內的通脹做過任何動作，只是在說“我們密切關注”，但是不采取任何動作?，F在來看，他們真是絕頂的聰明，你越不管它，通脹的禍水就往全球跑，這個時候哪個國家壓通脹，就往哪個國家流，這是通脹的一個特點，所以美國現在是在輸出通脹，轉嫁危機。

在這種情況下，它能夠完成輸出通脹，轉嫁危機必須依賴的東西是什么呢？必須依賴的是美國國際信用，所以他就毫不猶豫的去救美林。雷曼為什么不救，是因為就不起，雷曼連帶的風險不知道有多少，所以雷曼實際上是救不了的，能救的話也會救。而且現在已經引發了很大的爭議，導致了現在也不能再救了。

經濟觀察網：那是否意味著全球金融版圖的重新洗牌，未來的版圖會是什么樣的？

金巖石：現在還遠遠沒有到重新畫圖的時候，現在還早著了，這才剛剛開始，未來的情況還非常不明朗，因為真正的危機還沒有到來，這是百年一遇的危機呀。

經濟觀察網：通過媒體等公開渠道披露的消息，中國幾大銀行共持有美國按揭信貸證券化金融產品約200多億美元，這個會對中國的金融業包括中國經濟有多大的影響？

金巖石：中國幾大銀行雖然持有證券，但是金額都比較小，不會對國內的金融市場造成太大的影響。