“‘券商系’基金公司的競爭很激烈，‘銀行系’感覺更踏實，就像進了大國企?！惫ゃy瑞信市場部總經理秦紅直言不諱地說——她之前曾經在易方達、博時等“券商系”（證券公司控股或參股）基金公司工作多年。

在弱市的環境下，與擁有強大股東背景的“銀行系”基金相比，多數“券商系”基金的日子確實不太好過。

首先是新基金發行的數量上，2008年以來（截至7月7日）“券商系”共發行股票型基金19只、債券型基金9只，分別占所有新發基金的54%、56%。而國內現有基金公司60家，其中42家為“券商系”基金公司，超過了2/3的比例，是基金業界毫無疑問的主體。這個占據主體地位的群體，顯然并沒有受市場和監管部門的格外優待。

其次，不少缺乏銷售渠道優勢的“券商系”基金公司，在募集新基金時遭遇的困境也頗讓人感慨。一位華商基金（華龍證券控股比例46%）市場部人士對記者抱怨說，他已經在外出差半個多月了，但任務還遠遠沒有完成，“發行難，渠道商不好伺候?！倍趲准摇般y行系”的新基金已經結束募集。

日漸分化的“券商系”

“券商系”基金的分化已經非常明顯。

從規模上看，2007年排名前10名的基金公司分別是：華夏、南方、嘉實、易方達、博時、大成、銀華、華安、廣發以及上投摩根。除嘉實、華安和上投摩根外，其余7家均屬“券商系”基金公司，華夏、博時、南方等管理的資產規模更是超過了2000億元。

但作為“老十家”的成員，鵬華、國泰、富國以及長盛等4家基金公司卻日漸沒落，規模排名均在15名之后。長盛基金是沒落最快的基金公司，從2002年到2006年，其每年都僅有一只新基金募集發行。

投資業績的差異也被拉大。華夏和博時穩居前列；而2006年冠軍景順長城內需增長在2007年的排名降到了第130，今年以來則排第109名，其“墮落”速度令人驚訝。

2007年，華夏基金旗下多只基金取得優異的業績，9只偏股型開放式基金加權凈值增長139.93%，在可比的53家基金公司中排名第9。其中華夏大盤精選和華夏紅利分別以226.24%和169.42%的凈值增長率位居股票型基金和混合型基金第一。博時基金旗下股票型基金實現了全年130.46%加權平均業績增長，基金裕隆以144.4%的年度收益，位列全部封閉式基金第一名。2008年以來，在弱市震蕩的環境中，博時平衡配置和華夏回報的業績依然排在所有股票型基金中的第一、第二名。

究竟是誰造就了華夏、博時這樣的“航母”基金公司？又是什么推動著它們日漸分化？基金公司的業績與股東背景到底有沒有關系？

股東實力很重要

股東的“實力”究竟有多重要？我們看看基金公司和其背后股東的各自排名就明白了。

從業績排名看，2008年以來博時、華夏、東吳、長城、易方達等排名位居前列，它們背后的股東是招商證券、中信證券、東吳證券、長城證券、廣發證券等知名券商。

如果說排名還不足以體現股東“實力”的重要性，下面一則傳言也許能說明問題。

2007年10月12日，各大基金公司總裁會議在北京舉行，監管層在會上表示，一些基金投資的換手率過高，并質疑中國船舶(600150.SH)為何能漲到300元。業內傳言，這是監管部門對中郵創業基金公司的點名批評。

傳言的邏輯是：中郵創業基金雖業績斐然，但投資風格過于激進，慣于連續大漲時買入。2007年中郵核心優選以191.51%的收益率，排在所有股票型基金的第二位，僅次于華夏大盤精選。但與此相伴的是，核心優選在2007年上半年高達358.02%的換手率，不但蓋過華夏大盤精選256.3%的水準，更遠高于206只偏股基金(指數基金除外) 236.41%的平均股票換手率?；诖?，中郵創業基金投資總監、中郵核心優選基金經理彭旭主動辭職。而最新數據顯示，2008年以來，中郵核心優選在所有股票型基金中排名倒數第三。

對此，有業內人士表示，華夏基金投資總監、華夏大盤精選基金經理王亞偉的操盤手法與彭旭類似。但兩人結局天差地別，一個成了業界明星，一個黯然引退。歸根結底，在于華夏基金的背后是證券界“大佬”中信證券，所以少受指責。

股東特征影響業績

除了股東本身的“實力”，股權變動情況也對基金公司有著致命的影響。那些股東頻繁更換、高層內斗不止的基金公司，從長期看，其業績往往表現不佳。這其中，比較有代表性的是富國基金與長盛基金。

截至2007年底，富國基金的管理規模僅為573億元，排在上?；鸸镜牡诹?，與“老十家”身份極不相稱，而其業績也呈逐年下滑趨勢。據稱，富國基金近幾年來規模和業績一直無法提升的根本原因，源于公司內部復雜、激烈的高層斗爭。而長盛基金同樣是“老十家”之一，截至今年6月30日的資產規模只有253億元，旗下10只基金的收益率排名也處在中下游水平。這與高管以及投研團隊的頻繁變動不無關系。

當然，說到券商股東對基金公司的影響，如果對比一下它們的投資風格，也會發現一些有趣的現象。

根據券商最近公布的中報顯示，國泰君安、申銀萬國、廣發證券分別以實現凈利潤46.46億元、32.50萬元和21.37億元位列前三，而在牛市中作風激進、引人注目的東方證券則虧損了8.75億元，排最后一名。相應地，前三家公司控股的基金多排名前列，而東方證券控股的匯添富基金公司的業績也好不到哪兒去。2008年以來，匯添富均衡增長、匯添富成長焦點名列所有股票型基金第44位、第99位，并且分列二季度股票型基金凈贖回的第1名和第3名。

但我們也不要指望股東“抬轎”。一般來說，基金和其背后的券商股東會有某種合作默契，比如券商會幫助基金公司甄選人才、構建投研體系，而基金公司也會想辦法幫助股東券商。一些基金公司會在券商公司設立交易席位，通過高換手率，以支付手續費的形式來給券商進行利益輸送。

但在基金公司面臨困境時，作為與其利益直接相關的券商股東還真不一定會伸出援助之手?；窨刹灰选敖馓住钡南Ｍ耐性诖蠊蓶|身上。

“在看不清楚大勢的時候，大家躲都躲不及，券商怎么可能還會去加倉助力呢？而且基金公司是獨立運作，不管出于什么目的，股東干涉基金公司投資的行為都是違法的?！便y河證券基金研究中心高級研究員王群航認為。