9月14日大限已經到來，中國太保H股發行卻難以成行。
去年底登陸A股的中國太保，在招股說明書中表示：A股發行完成后發行不超過9億股H股。根據股東大會的批準和授權，發H股須在2008年9月14日之前完成，同時承諾不低于A股發行價。太保A股的發行價為30元，該股3月26日破發后一路震蕩向下，如今在17元附近徘徊。在殘酷的現實面前，太保愿望落空。
H股發行未果對于資本充足的太保來說，目前影響并不大，但多少會打亂其五年的戰略規劃步驟。H股發行擱置后，上半年靠投資收益取勝的太保，下半年業績面臨“大考”。
此外H股發行還得“從頭來過”，承諾30元的發行價仍是一道“咒”，解除還是堅持，一樣的左右為難。比太保還要頭痛的是“凱雷集團”，太保H股發行未果，其屬下基金持有的13.333億太保A股就不能轉成H股套現，而必須經歷“3年的鎖倉期”。
對于擁有中國太保13.333億股（占總股本19.90%）的凱雷投資來說，套現行動就不得不推遲了。據推算，凱雷在中國太保的成本價為每股5元上下，如果30元H股保價成功，凱雷投資則能夠產生332億的浮盈！此次套現成空，其今后的收益有可能會打折扣。
300億元H股融資擱淺
今年以來，中國太保一直在為H股的發行不遺余力，在9月14日大限來臨之前與時間賽跑。但太保的股價隨著大市調整也一路向下，主觀的努力與客觀的無奈，太保H股發行充滿了強烈的“命運感”。
太保300億元H股融資不成的主要原因在于，受掣于國際經濟下行、國內資本市場低迷的大勢。按中國太保H股發行“不超過9億股，不低于A股發行價”初略估算，融資金額在300億元左右。
太保H股要以不低于A股發行價30元發行，即H股32港元以上的發行價，那么將比中國太保目前A股17元左右的價格高出13元以上，毫無疑問難以成行，中國太保這種“先A后H”的上市模式遭遇了價格瓶頸，今后如何突破是一個問題。
太保一直在為H股發行而孜孜不倦。2007年12月24日在太保A股登陸當天，太保集團董事長高國富表示，“我們會根據A股招股說明書，進一步盡快爭取在H股掛牌上市?！?/FONT>
3月21日上午在太保2008年第一次臨時股東大會上，高國富又表示，“我們目前正在按照正常的審批程序，進行H股IPO的準備工作，從目前來看，我們沒有任何停頓下來的決定。我們仍然會堅持H股發行價不低于A股發行價的承諾?！?/FONT>
在5月28日股東大會上，太保集團總經理霍聯宏稱，“公司發行H股的相關事宜已經獲得了兩地管理部門的允許，目前正在積極推進相關工作的進度?！?/FONT>
但太保A股的表現與太保的努力背道而馳，太保以30元的發行價上市，最高沖至52元附近，后隨大市開始調整，3月24日破發后便一路掉頭向下，8月20日創最低價15.95元，目前股價位于17元上下。
“股價”迫使中國太保放棄登陸H股，中國太保董秘陳巍表示：“受美國次貸危機等多因素影響，2008年香港資本市場交投并不活躍，太保將密切關注資本市場的情況，尋找最佳的H股上市時機?！?/FONT>
H股發行計劃落空對于中國太保目前的經營不會造什么影響，但對于五年內要成為國際化金融集團公司的戰略目標來說，無疑是個意外。
目前中國太保旗下的產險和壽險的償付能力都在150%以上，在董事長高國富看來，“中國太保今年即便不進行H股IPO也不會出現任何虧損；此前通過A股IPO籌集到人民幣300億元的資金，公司擁有足夠資金保證未來5年發展?！?/FONT>
不過，太保上市后的5年目標是“建成以保險業為主業，具有國際競爭力的一流金融服務集團”，而目前中國太保旗下只有人壽險、財產險和資產管理三塊與金融相關業務，如果要像中國平安一樣向證券、銀行等領域推進，必需要利用充足的資金進行快速擴張。所以300億H股上市融資雖然不是太保當下急需，但卻是近年的必需。
下半年能否“高分”亮相
雖然中國太保上半年的“股價表現”和“H股發行”都不盡如人意，但其上半年的業績卻使人眼前一亮，下半年能否繼續靠“投資收益”取勝，維持利潤增長態勢？對于中國太保來說是比中報還要難得多的“期末大考”
中國太保半年報相比同行來說顯得十分突出。2008年上半年，該公司實現凈利潤55.12億元，同比增幅達到44.2%。
相比中國平安上半年凈利潤同比下降11.92%，中國人壽上半年凈利潤同比減少36.16%，太保業績增長當屬“高分”。在國泰君安分析師彭玉龍看來，“太保投資收益較高的一個奧秘是封閉型基金在今年的大幅分紅?！敝袊Ｉ习肽陮崿F總投資收益146.73億元，其中2008年上半年太?；鸱旨t68.25億元，比去年同期增長了105.4%，貢獻很大。另一個奧秘便是與金融資產分類方法有關，上半年凈利潤雖然增長44.2%，但每股凈資產卻同比降20%。
實際上，除了對于資本市場的憂慮，還有保險市場本身。在海通證券分析師潘洪文看來，中國太保上半年保費增長58%，但個險渠道僅增長19%，個險渠道短板目前仍沒看到明顯改善。
公司保費結構有待進一步優化，其上半年新單保費占總保費的74%，表明其壽險的期繳業務比例還是過小，而期繳往往被看作保費“競爭力的象征”，同時在新單保費中，躉繳占比達89%，保費收入的質量不高。
