銀行股值得買進嗎？美林證券等多數機構說：是的！但高盛不這樣看。

9月9日，國際投行高盛新出爐的研究報告，將中國銀行業的行業評級從“具備吸引力”下調至“中性”。高盛分析師在報告中稱，由于投資縮減、貿易順差下降以及政策風險等因素，中國宏觀經濟增速面臨放緩，這輪下降周期中，中國的商業銀行尤其波動率較大的中小銀行，2009年的資產質量和息差收入正變得不確定。

此前有分析人士認為，2008年國內銀行業績將會下滑，2009年業績增速為零甚至負增長。這也是高盛看淡內地銀行的理由之一。對此，國際三大評級機構之一的標準普爾表達了相左的觀點?！邦A期銀行業績2008年會比2007年增長很多，2009年也會略有增長?！睒似崭倍?、專司金融服務評級的廖強9月10日對《投資者報》記者表示。

高盛報告中，將14家上市銀行12個月目標股價大幅調低，個股評級高盛僅維持工商銀行的“買入”評級，其他13家銀行都被給予了“中性”或“賣出”評級。

對此，對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志杰懷疑高盛報告的動機：“美國投行年初就開始唱空亞洲及其它新興市場經濟，無非是試圖為正處困境的美國經濟吸引更多的國際資本，這些機構利益代表了華爾街利益，甚至是美國利益”。

與高盛報告觀點完全不同的是，9月份，國內證券研究機構共發布了五份針對銀行業的研究報告，給予“看好”評級的四份，僅一份報告認定“中性”。 最近3個月內，有93 份研究報告對金融行業做出評價，給予“看好”的有56 份，“中性”有37 份，“看淡”的則沒有。

A股14家上市銀行，高盛單單給自己是股東的工行予以“增持”評級，僅此一點業內人士就對高盛唱空中國銀行股報告的公正性表示懷疑。

未來業績之爭

自年初以來，由于監管當局實行貸款額度系統導致貸款增長放緩，同時A股市場低迷使得非利息收入增長遲滯，企業經營環境更具挑戰性，而且央行可能實施不對稱加息，使得市場擔憂銀行資產質量，因此投資者一直對中資銀行股持謹慎態度。

但是今年上半年，中國14家上市銀行的平均凈利潤增長近100%。彭博社甚至在北京奧運會期間的報道中稱，中國銀行業奪下“金融奧林匹克”金牌。

然而，高盛分析師在報告中稱，由于投資縮減、貿易順差下降以及政策風險等因素，中國宏觀經濟增速面臨放緩，這輪下降周期中，中國的商業銀行尤其波動率較大的中小銀行，2009年的資產質量和息差收入正變得不確定。報告對國內銀行2009年和2010年業績預估平均下調6%到7%。

中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬認為，銀行業績主要取決于兩方面，一是收入二是撥備。息差縮小是高盛分析師的判斷。

溫彬表示，今年上半年活期存款定期化確實存在，但各家銀行的息差并沒有縮??；相反，活期存款定期化基本已經到頂，未來息差即使縮小也“幅度有限”。不可否認，利息收入是目前國內商業銀行收入的主要源泉，息差收入也是銀行業績的重要保證。未來銀行的業績好壞之爭，關鍵點也就在息差收入上。

丁志杰認為，社會對銀行信貸的巨大需求是毫無疑問的，未來的信貸資產規模增長不會有大的變化，即使將來息差有所縮小，規模增長也足以抵消這個影響。

一向出言謹慎的廖強對《投資者報》表示，“緊縮的信貸已經有松動的跡象，宏觀面明年會鼓勵銀行放貸，資產規模擴張沒有問題?！睖乇蛞脖硎?，國內銀行的息差收入有保證。

高盛分析師對此并不是視而不見，報告稱“我們相信中國商業銀行未來的收益前景將會是令人驚奇的，特別是政府政策的明顯放松將起關鍵作用”?？蓤蟾娴淖罱K結論卻南轅北轍，這讓人不得其解。

房地產引發不良率上升？

高盛下調中國銀行的行業評級，另外一個“響當當”的理由是，地產商行業因素或將導致銀行風險。高盛指出，內地銀行將面對來自房地產發展商的不履約貸款增加的風險。

但從當前能夠看到的數據來判斷，商業銀行房地產貸款不良貸款率并不高，約為2.15%，其在總貸款規模中所占比例也不是很高。據工行董事長姜建清在該行年中業績新聞發布會上披露，全國各家銀行房地產開發貸款平均占比8.73%。他認為，房地產信貸“風險基本可控”。

據悉，在房地產行業變幻莫測之際，各家銀行早就已經未雨綢繆。建行行長張建國表示，建行在上半年就對房地產貸款采取了嚴控措施，房地產貸款1~6月僅增加153億元，增速只有4.81%，這遠遠低于平均貸款增速8.25%的水平，占總貸款的比例也從9.71%下降到了9.42%。

丁志杰則認為，宏觀經濟是有下滑的風險，但屬于以往長期高增長的正?；卣{；房地產市場也確實在回調，但回調的空間已經不大，“不會影響銀行信貸資產質量的總水平”。

對于不良貸款率抬升影響銀行業績的擔憂，溫彬認為大可不必過分擔心?，F在上市銀行的撥備都很充足，遠遠超過了監管部門要求的100%標準，“考慮到了未來信貸資產質量的變化，完全能夠覆蓋風險”。

擁有金融風險管理師資質的北京市銀行業協會副秘書長池躍君博士對《投資者報》記者表示，純粹拿不良率數據來衡量一家銀行的發展前景，是不客觀的。針對高盛報告下調中國銀行業評級，他只說了一句：“以前中國的銀行30%~40%的不良率，早就越過了西方銀行破產的警戒線?！?/P>