“2008 年可能僅是下降周期的開始，2009 年經濟會更差，2009 年后的調整時間需要再判斷?！眹┚沧C券策略分析師章錦濤在“周期性行業反思”中表示。
基金的重倉股中，占有最大比重的無疑是周期性行業，如金融房產、鋼鐵建材、有色金屬等，個個都是“牽一發而動全身”的股指權重行業，然而這些行業也是受經濟周期“潮漲潮落”影響最大的板塊。
擱淺周期性行業
“潮水退的時候，像基金這樣的大船，暫時擱淺是很難避免的，區別僅僅是深淺程度的不同?！鄙虾Ｒ晃换鸾浝碓谡劦街芷谛孕袠I時表示。
統計基金中報，行業占比前5位的周期性行業，合計資產占股票投資市值近85%。
而統計持股總市值前10位的個股中，有6只為周期性行業個股，跌幅也相對靠前。其他如貴州茅臺、蘇寧電器等弱周期行業個股跌幅較小，鹽湖鉀肥還有4.5%的上漲。如果將基金重倉股統計范圍擴大，周期性行業的比重將上升，幾乎跌幅都超過50%，與同期大盤的56%相近或者超過。
“牛市中基金不斷加倉，使得周期性行業整體表現明顯好于大盤，起到推動股指上行的作用。而當2007年4季度投資出現明顯回落，并且外圍市場等多方面因素轉為悲觀時，基金也進行了周期性減持，周期性行業又成為帶動股指大幅調整的主要力量?！遍L城證券基金分析師閻紅表示。
“金屬非金屬是典型的行業案例，2006年上半年，金屬非金屬并沒有跑贏主要股指，但隨著國際商品市場牛市的不斷演繹和國內原材料、能源價格不斷上漲，2006年底基金開始明顯加倉后，該行業走勢明顯超越大盤，成為股市上漲的重要貢獻者之一，一些基金公司的業績也相應大幅提升。而2007年底在基金大幅度減持后，又成為股指下行調整的重要推動力?！遍惣t說。
上述基金經理表示：“其實從持股變動可以看出，基金只是隨著潮退順勢而為做調整，減持力度沒有外界想像的那么大，倉位的變化有一部分是由于股票資產縮水，甚至一些重倉的個股還在越跌越買。因為基金根據契約要保留一定的倉位，所以周期性行業都會有很大比例的配置。在宏觀經濟基本面轉暖或者市場對周期性行業出現錯殺時，基金會增加對周期性行業的配置?！?/FONT>
何時是低點
9月2日，中國船舶創出了新的低點54.15元，從近300元的“第一高價股”跌落，復權后跌幅超過75%。中國船舶續寫著領航周期性浪潮的傳奇。
從中國船舶中報來看，經營業績良好。上半年實現主營業務收入107.48億元，凈利潤19.49億元，分別同比增長39.68%、80.61%。
西南證券分析師龐琳琳表示：“中國船舶的基本面始終沒有大的變動，各項業務穩定，行業景氣周期也能持續到2010年以后。上半年在業績良好的情況下，大幅下跌，主要是因為市場周期性調整的因素?！?/FONT>
在中國船舶的操作上，上半年基金合計減持了4700多萬股，仍有54只基金持有超過3700萬股。博時精選和嘉實優質企業等基金重點做了減持。
“我們沒有配置中國船舶，主要是考慮到成本較高，而且行業處于后景氣周期。已經四五年好下來，現在受到成本上升壓力和人民幣升值影響，擔心其進入調整周期?！鄙鲜龌鸾浝肀硎?。
事實上，上半年基金對周期性行業的操作，在板塊和個股上是有所選擇的，基金之間的分歧也日漸顯現。比如在金融、地產、煤炭等板塊個股上，基金間交互買賣，綜合統計為增持，而對鋼鐵、汽車、造船等板塊則是比較一致的看空。
國泰君安證券章錦濤認為：“如果現在碰到的是資源瓶頸導致的經濟減速，那么重新恢復高增長則需要很長的時間。長期來看，周期性行業反轉的契機在于國際大宗商品維持高位或者大幅下跌，而經濟增速重新開始提高。從短期來看，區域的、局部的周期性行業反彈會在4季度以后開始出現?！?/FONT>
“我們應該不會再減倉了，不過在經濟沒有確認轉好之前也不會把倉位頂上去?？赡芏唐诘姆磸椞峁┑闹皇钦{整擱淺程度的機會而已。我們更關注經濟轉型，以及進入全流通時代后，上市公司的活力和資產定價?！笔茉L基金經理最后表示。
