上市公司通過IPO、再融資從投資者手中融走資金，投資項目獲得利潤，通過分紅讓資金回流到投資者手中，完成一個簡單的循環。如果不分紅，上市公司掙取的凈利潤僅僅是增厚了投資者的權益。

在2008年，究竟哪些公司具備分紅能力？我們將考察過去分紅上市公司的特征，并以此為主要標準，尋找出2008年最具分紅潛力的上市公司。

現金分配占利潤三成

統計資料顯示，近4年上市公司現金分紅占當年上市公司凈利潤比例，反映出上市公司各年度利潤回饋給股東情況，2006年占比最高達36.69%，最低的是2007年，僅為30.25%，4年平均值為34%。每年度上市公司凈利潤的2/3是留存在公司沒有回饋給流通股東。

從分紅家數看，2004年至2007年每年度年報中報合計有現金分紅家數為723家、617家、696家、780家，分紅家數僅占交易股票數量的一半，也就是說，有1半的公司通過送紅股或公積金轉增股本的形式分紅，或者做干脆不分紅的鐵公雞。

即使是一半的分紅家數，2004年至2007年每股分紅超過0.2元以上的公司家數分別是143家、125家、 175家、189家,占各年度公司數量都在15%以下，也就是說辛辛苦苦持有一年，每股分紅在0.2元以上的公司不及各年度公司總量的15%，這0.2元分配時政府還要從中收取20%的紅利稅，現在降成10%，如此少的分紅比例、分紅數量，難怪投資者不把現金分紅當回事。

雖然現金紅利對股東是真金白銀的回饋，但以買賣為盈利手段的A股市場確實沒有給予這些公司額外的關注，上交所公布的紅利指數，是上交所“挑選在上證所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只股票作為樣本，以反映上海證券市場高紅利股票的整體狀況和走勢”。

2007年初至10月15日，上證綜指上漲125%， 紅利指數上漲了191%，高出同期大盤66個百分點。滬深兩市大盤2007年10月15日瘋狂下跌，到2008年9月2日，上證綜指已經比2007年年初低13.85%，紅利指數還有2.98%的漲幅，同期上證50指數上漲4.25%，“現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性”的股票整體還是能跑贏大盤的

2007年分紅公司主要特征

2007年，共775家A股上市公司實施分紅，累計分紅總額達2808.86億元。775家上市公司具備以下特點。

◆房地產開發業公司最多

2007年實施分紅的775家上市公司，共涉及79個申萬行業，其中，房地產開發行業上市公司最多，共41家，占據分紅公司總量的5.43%。其次是電力行業，共34家上市公司實施分紅。隨后依次是有色金屬冶煉、電氣設備、專用設備、普通機械、化學制品、鋼鐵以及零售等行業。房地產開發行業公司數量偏多，主要是由于2007年房地產市場火爆，房地產公司收益大幅增加的緣故。

◆銀行業分紅總額最高

雖然銀行業實施分紅的公司數量進13家，遠遠低于位居第一的房地產開發行業41家的數量，但卻以1038.35億元的分紅總額位居分紅額榜首，占據2007年上市公司分紅總額的37%。與房地產行業相類似，銀行業在2007年證券市場的紅火中，收獲頗豐，收益的大幅增加，也是銀行業成為分紅總額領頭羊的重要原因之一。

◆分紅突出行業現金流充足

考察79個行業的每股現金流量凈額，證券行業以62.02元居于首位，其次是房地產開發，其每股現金流量凈額為35.75元，分紅總額最高的銀行業，也以16.23元居于第八位?？梢?，分紅公司分布最多的行業以及分紅總額最高行業，其每股現金流量凈額均位于行業前十位。

有潛力而未分紅公司特征。

2007年A股上市公司中，除上述755家公司實施分紅外，在其余未進行現金分紅的上市公司中，有一部分具備分紅潛力卻不實施分紅的上市公司，此類公司往往是分紅隊伍的潛力軍，分析這些公司的特征，有助于我們尋找當下的哪些公司具備分紅潛力，并尋找出其中的投資機會。

◆偏高的每股未分配利潤

未分配利潤是指企業留待以后年度進行分配的結存利潤，未分配利潤有兩個方面的含義：一是留待以后年度分配的利潤；二是尚未指定特定用途的利潤。

理論上說，每股未分配利潤越高，股民分發紅利的可能性及金額會越高。事實上，每股未分配利潤高的公司，其分紅的傾向不一定強。

在2007年未進行分紅且過去兩年半均進行過分紅的上市公司共646家，共309家公司每股未分配利潤為正值，其中，11家公司的每股未分配利潤超過了2元，占總量的1.7%；38家公司的每股未分配利潤達到1元以上，占總量的5.9%。其中最高的煙臺氨綸（002254.SZ）達到5.25元，位居第二的吉林敖東（000623.SZ）也達到了4.61元。

考察這些上市公司發現，不錯的每股未分配利潤，一毛不拔的年度累計分紅總額是它們共通的特征?？梢哉f，這些多年未分紅的公司，其原因并非收益不足。

◆多數公司凈現金流為正值

在646家近兩年來均未分紅的上市公司中，367家公司2007年的每股現金流量凈額為正值，其中國金證券(600109.SH)以11.63元居于首位，而上文所提及的每股未分配利潤較高的煙臺氨綸及吉林敖東的每股現金流量凈額也分別達到0.1元和0.02元，其中煙臺氨綸2008年中期的每股經營現金流量凈額更是達到了4.63元。

按區間看，每股未分配現金流超過10元的公司共有2家，超過1元的共23家。

可見，經營活動現金流充裕，每股未分配利潤較高，是有潛力而不愿意分紅公司的主要特征。

未來有分紅潛力公司

根據現金流和每股未分配利潤，我們考察上市公司2008年上半年經營業績，以求發現其中具有分紅潛力的公司。

◆具備分紅基本條件公司618家

2008年上半年，共618家上市公司的每股未分配利潤和每股經營現金流為正值，此類公司具有分紅的基礎條件。618家上市公司中，每股未分配利潤最高的小商品城(600415.SH)，其金額達到9.17元，且具有相應的3.28元的每股現金流量凈額。

在618家上市公司中，前20名包括貴州茅臺(600519.SH)、濰柴動力(000338.SZ)等上市公司，這些公司經營基本面較為穩健，具有較強的分紅潛力。其中，小商品城以最高的每股未分配利潤以及較高的每股經營現金流位居第一。

◆有條件而不分紅公司162家

雖然按照財務指標，我們能發現部分具備分紅潛力的公司，但是并非所有的具有潛力的公司都樂于分紅。

針對618家具備分紅潛力的公司，我們考察其歷史上的分紅記錄，發現其中有162家公司近兩年來均未實施過分紅，其中包括高達5.02元的每股未分配利潤的煙臺氨綸，以及每股經營現金流高達6.60元的步步高（002251.SZ）。

此類公司雖具有較強的分紅潛力，但由于各種原因，近些年極少進行分紅，故2008年實施分紅的可能性并不大，而那些具備較高分紅潛力，歷史上又樂于分紅的公司，應成為投資者關注的對象。

◆具備較強分紅潛力公司291家

我們考察618家具備分紅潛力的上市公司近兩年來的分紅記錄，發現共291家上市公司2006年、2007年均實施過分紅，我們認為此類公司在具備分紅條件的基礎上，分紅意愿較強，可以認為是分紅潛力相對較強的公司。