自市場這一輪熊市以來，市場似乎一直在猜測著市場的大漲大跌皆由誰起，而大小非無疑成了大家最為關注的對象?！锻顿Y者報》為您解析上半年大小非解禁情況。

2008年上半年，上市公司迎來解禁小高峰，共有691只股票、553.46億股解禁。其中小非394只，大非297只，以9月2日收盤價計算（下文中總市值皆以該日收盤價計算），總市值5803.90億元，比2007年高出1647.90%。2007年同期只有114只股票、55.87億股解禁，總市值332.05億元。

我們統計了2008年上半年進入流通的限售股數量位于前五的行業，分別為金融保險業、機械設備制造業、采掘業、交通運輸業、金屬非金屬。其中以金融業解禁股票最多，共有16只股票、279.30億股解禁，機械設備制造業和采掘業則分別有104只股票、32.83億股解禁和10只股票、32.55億股解禁。

2008年上半年開始進入流通的限售股市值位于前五的行業分別為金融保險業、采掘業、機械設備制造業、交通運輸業、金屬非金屬，其中又以金融保險業解禁市值最大，約為3637.61億元。采掘業和機械設備制造業分別名列第二、第三位，解禁市值分別為353.86億元、299.65億元。

金融業解禁市值最大

在上半年解禁的691家上市公司中，限售股解凍的額度在5億元以上的有98家，100億元以上的有6家。其中以中國平安的解凍額度最大，達1385.05億元，共解禁31.22億股，占總股本比例44.37%。其次為交通銀行和招商銀行，解禁額度分別為1180.02億元、528.76億元，解禁數量分別為163.89億股、25.32億股，占總股本比例分別為7.2%、20.88%。三者合計額度占上半年解凍額度總和的53.33%，而招商銀行、中國平安解禁日期分別在2月末3月初，套現壓力相對集中。

2008年上半年股改限售股解凍的上市公司中，解禁量占總股本比例高于20%的有34家，而其中高于30%的有11家，分別是西昌電力、岳陽紙業、建投能源、交通銀行、三一重工、中體產業、遠興能源、安納達、東港股份、中國平安、三變科技，而2007年僅有TCL集團一家。

2008年上半年，以5月份解禁壓力最大，共有115只股票解禁，共解禁237.32億股，占整個上半年解禁量的42.88%。其中小非63只，大非52只，總市值1895.42億元，占上半年解禁總市值的32.66%。2008年5月份解禁量排名前三的個股分別是交通銀行、中國鋁業和中國聯通，以交通銀行解禁數量最多，為163.89億股，占其總股本33.45%；中國鋁業和中國聯通分別為25.01萬股、18.49%和10.60萬股、5.00%。解禁市值最大的3只個股分別是交通銀行、中國鋁業和浦發銀行，市值分別為1180.02億元、244.32億元、82.78億元。

解禁不代表減持

在這691家上市公司中，共有649家上市公司發布了非流通股持股鎖定承諾，其中又有34家上市公司發布了增持承諾。2008年上半年的減持鎖定承諾中，以三一重工的自愿鎖定最為轟動。2008年6月17日，三一集團所持股份全部流通，三一重工也成為股權分置改革以來首家實現股份全流通的上市公司。而大股東三一集團卻承諾自愿繼續鎖定兩年，兩年內不會通過二級市場減持，若公司二級市場價格過低，將申請獲得邀約收購豁免權后在二級市場增持，以維護股價穩定。

限售股減持不一定與當期的限售股解禁數量直接相關，與市場整體及上市公司估值同樣密切相關。市場未來跌到哪個點位已經很難把握，價格已經不是大小非們最注重的減持因素，相反趁著成交量低迷的時候，研究上市公司基本面，找一些有價值的公司，才是大小非們的上上策。但如果上市公司業績不佳或價值高估，那么持股比例偏低、沒有話語權的“小非”套現的可能極大。2008年上半年有限售股解禁的691家上市公司中，就有88家上市公司中報業績虧損，其中又有46家上市公司2007、2008連續兩年中報業績虧損。對于這些業績虧損的上市公司來說，限售股解禁無疑成為他們套現的大好時機。

中報期間解禁壓力將緩解

為了維護資本市場的穩定，緩解大小非減持的壓力問題，監管層已經開始主動采取措施對其進行疏導，不斷完善相關的制度安排，引導解禁限售存量的有序轉讓。監管層陸續出臺了一系列相關措施，如規范大小非減持信息和讓減持超過1%的大小非在大宗交易平臺上進行轉讓等規定。

而根據今年4月底開始實施的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，“上市公司的控股股東在該公司的年報、半年報公布前30日內不得轉讓解除限售存量股份”，由此也意味著未來在年報公布期間，市場限售股解禁壓力將有所緩解。