8月12日，云南白藥發布公告稱，公司已與中國平安人壽保險股份有限公司簽署了《關于云南白藥集團股份有限公司非公開發行股票之認股協議書》。平安壽險同意以27.87元/股的價格，共計139350萬元認購公司此次非公開發行的5000萬股A股股份。公司將利用本次募集資金實施其整體搬遷項目，及對全資子公司云南省醫藥公司的增資。

本次發行后，平安壽險與其實際控制人平安集團及關聯方平安養老險將共計持有云南白藥51321849股股份，占本次非公開發行之后公司總股本534051138股的9.61%。而公司第一大股東云南云藥有限公司在原持股數量不變的情況下，占41.52%，仍為公司第一大股東。本次發行后，云南白藥的實際控制人仍為云南省國資委。

事實上，中國平安已經在今年4月通過旗下平安信托參股慈銘健康體檢集團，持股比例約15%，從而創下國內保險資金參股醫療機構第一單。業內人士分析指出，這兩個投資醫療行業的案例是平安集團旗下不同公司做出的，說明整個集團對醫療行業十分看好。而平安的舉動很可能成為險資動向的新路標。

增發募資解決產能瓶頸

據悉，云南白藥產能瓶頸非常突出，雖然采用了部分外包生產的方式，仍然無法解決產品供應的瓶頸。而老廠區位于昆明市城區，廠區僅有40余畝，無法通過擴建解決產能瓶頸。因此，公司在呈貢以優惠價格購買了1030畝地用于新廠區的建設，規劃的1期產能達到銷售收入50億元。

本次增發后，可以解決新廠區建設所需的10.89億元資金，建成后將徹底擺脫產能瓶頸，從而推動云藥未來的快速發展。

增發完成后，云藥將于今年全面開展新廠區的建設。預計明年年中完成建設，并在2009年年底實現全面搬遷。據了解，新廠區包含了原料藥和制劑生產車間，其中制劑車間將涵蓋公司產品的全部14種劑型。新廠建設采用模塊化的方式，預留部分空間用于產能逐步擴大所需。

另外3億元則將幫助云藥渠道強者愈強。云藥的醫藥商業子公司是云南地區最大的醫藥商業公司，在省內的市場占有率達40%，縣級以上的市場更是超過50%。依靠母公司強大的普藥生產能力和穩固的區域渠道，商業公司采用藥品定制的模式大大增強了其盈利能力。但是，高達75%的資產負債率束縛了商業子公司的進一步做大。根據公告，此次所募集資金中的3億元將會補充商業子公司的流動資金。

關于增發會不會對公司業績產生影響，興業證券的李勁松給我們算了這么一筆賬，此次增發的5000萬股僅占公司現有股本的約1/10，因此增發后預計對云南白藥公司的業績影響不大。但是增發后每股凈資產將由2.78 元增加到5.13 元，因此會造成凈資產收益率的降低。此外新廠建設將帶給公司每年大約4000萬~6000萬元的折舊和攤銷，新增產能將完全消化增加的折舊和攤銷。

看中云藥行業龍頭價值

平安集團新聞發言人盛瑞生8月12日表示，此次投資是長期財務投資，平安將不會介入云南白藥的具體業務經營。公司看中的是醫藥行業的發展前景以及云南白藥作為該行業龍頭的價值。

盛瑞生表示，此次發行的對象盡管是平安壽險，不過參與最后決策的是包括平安集團股份有限公司與平安壽險管理者在內的團體。

根據公開資料，此次非公開發行之前，發行對象平安壽險已通過二級市場持有云南白藥股票30.6849萬股，平安壽險的實際控制人平安集團持有云南白藥的股票為100萬股，平安壽險的關聯方平安養老險持有云南白藥的股票為1.5萬股。

市場普遍猜測，云南白藥由于遷址及開發新產品缺乏資金因而定向增發。但銀河證券醫藥行業分析師劉彥明說：“像云南白藥這樣的優質企業吸引貸款不成問題?！彼?，平安主動的成分大一些。

依據13家機構對云南白藥2008年度業績做出預測，平均預測攤薄每股收益為0.8244元(最高0.9049元，最低0.7582元)，那么最低27.6元的平均價意味著平安購買這部分股權的2008年動態市盈率達到33倍，超過制藥行業平均26倍的2008年預測市盈率。

一位熟悉云南白藥的醫藥行業研究員告訴記者：“中國平安是從一個比較長期角度來投資云南白藥的，平安壽險投資云南白藥應該不是一兩年，至少應該五年以上。平安有一些車險業務，而云南白藥有急救包，在業務方面雙方可以展開互相合作。同時，平安壽險戰略投資者進來以后還有利于改善股東結構?！?/FONT>