“熊市已來臨，現在還只是上半場?！睖冈陲w流直下三千點之時，國金證券首席經濟學家金巖石再發悲音。未來10年證券市場的牛熊格局將出現怎樣的變化？《投資者報》記者為此采訪了這位推崇中世紀預言家眼光的研究者。

《投資者報》：如果要說出A股當前比較突出的一大缺陷，你認為是什么？

金巖石：我覺得A股市場的周期性特征之一是牛短熊長?；仡?8年的中國證券市場，不難發現一個規律：牛市時間短，熊市時間長，真正牛市的時間只有三分之一。這是中國股市的一個特殊性，而在歐美一些成熟市場，情況剛好相反。

《投資者報》：為什么會出現這個情況？

金巖石：一是中國股市本身帶有的“政策性原罪”所致。另一個原因是A股行業構成和上市公司結構造成的。

《投資者報》：怎么看待未來的經濟變化趨勢？

金巖石：在未來的10年內，中國的宏觀經濟可能會出現一到兩次回調。未來3年經濟可能逐漸衰退，明年增長率約為8%~9%，后年可能進一步下降，并可能出現由通脹轉為通縮的局面?？傮w來看，近3年經濟增長態勢可能是：今年走平，明年衰退，后年復蘇，2009—2010年出現經濟衰退的可能性為70%。

《投資者報》：如果2009—2010年股市處于熊市震蕩，之后的股市將走出什么行情？

金巖石：2010年后的行情，要看2008~2010這3年的政策和宏觀調控。這3年非常關鍵，在實體經濟調整的同時，虛擬經濟走熊，如果政府在這個時期放棄市場化改革，損失將不可估量。如果宏觀政策得當，國家堅持市場化改革的方向不變，就能平穩度過3年寒冬，迎來下一輪經濟的高增長。下一輪高增長一旦來臨，證券市場將開始一輪新的牛市行情，這一輪經濟增長將與1999年~2007年相似。當然不可能8年股市持續走牛，其間肯定有震蕩。不過，牛短熊長的周期會有所改觀，將會被牛長熊短所取代。

《投資者報》：未來兩三年要順利實現熊轉牛，證券市場還需從哪些方面進行完善？

金巖石：管理層應該堅持兩點，一是積極救市，二是堅持改革。當然，政府救市不是救指數，無論從經濟學的角度而言還是從歷史事實來看，沒有哪一個政府能救得了指數，這里所說的救市是制度救市，比如繼續推進股權分置改革，完善各項制度，啟動各項創新，盡快把政策的不確定性消化掉，股改進入后期，新股發行、大額增發等都應為大小非減持讓路。

《投資者報》：未來10年中國證券業將可能發生哪些變化？

金巖石：目前中國證券業仍以經紀業務收入為主，靠天吃飯的情形一再上演，步入熊市后就會有至少三分之一的證券公司虧損嚴重，經營虧損往往會使證券公司放大投資，從而加重了經營虧損，這是證券公司的業務渠道受限所致。