在上市銀行業績一片預增聲中，一季度“家當”就已超過萬億的民生銀行，上半年業績預增同比超過110%，絲毫不讓人驚訝。

與其他銀行或主要因為稅率下調、或凈息差擴大致使業績暴增有所不同，民生銀行取得良好業績還有別樣的“利器”： 費用比下降。

從該行一季報的情況來看，“公司生息資產增長44.2%，而凈利息收入的增長僅為45.1%，凈息差的貢獻非常微小?！眹鹱C券金融行業研究員李偉奇在一份研究報告里如是稱。

“成本收入比的變化，至少為凈利潤的增速貢獻了20個百分點?！鄙赉y萬國銀行業分析師勵雅敏表示。更為關鍵的是，民生銀行此前一直高位運行的成本收入比，下降空間巨大。

成本收入比由46%降至42%

在同行業里費用比最高，民生銀行為此一直遭受投資者詬病，雖然事出有因。

這個“因”其實就是去年的事業部改革。民生銀行從2007年9月份正式推行主要產品線和行業客戶線的事業部改革，成立了地產、能源、交通、冶金四大行業金融事業部，以及貿易金融、投資銀行、金融市場三大產品事業部以及主要服務于中小企業客戶的工商企業金融事業部。

改革必然要引進人才。年報顯示，2006年末，民生銀行員工總計13831人，而到2007年末，達到17766人，一年之內增加3935人，增幅28%，為歷年之最。這導致了人力成本的大幅度增加。

一方面來自于人力成本的壓力，另一方面是來自業務轉型對零售業務的投入，民生銀行的成本收入比便居高不下了。2007年，14家上市銀行中，成本收入比最高的民生銀行為46%，最低的北京銀行為25%，平均為35.5%。

今年是民生銀行事業部獨立運營的第一年。歷經改革的陣痛之后，收獲的季節開始到來?！霸谑聵I部改革完成后，民生銀行人力成本和工作流程都將得到優化，未來兩年公司的成本收入比有望降到40%以下?！痹撔幸晃桓邔尤耸勘硎?。

該行2008年一季報顯示，其成本收入比為42%，同比、環比均下降了4個百分點。

稅務專家認為，成本下降不僅僅是拉升了稅前利潤，通過稅務調整，它還能實質性地影響所得稅有效稅率。

“去年稅率33%時，部分地區采用不同稅率及納稅基礎所產生的影響加上國債利息收入免稅的因素，民生銀行本來只需按27%稅率繳稅，但不可稅前抵扣的成本進行稅務調整，稅率一下提高11個點，最后的有效稅率變成了38%?！痹趯γ裆y行2007年半年報進行一番研究后，上述專家7月21日對《投資者報》記者表示。

可見，成本收入比的下降，對成本居高的民生銀行而言，是“一舉多得”式的影響。

不良撥備負增長

在商業銀行的營業費用里，有一項重要的支出是資產減值損失，即俗稱的不良撥備。今年一季度，民生銀行計提了5億元，而2007年同期是6.5億元，全年是20.65億元。

海通證券金融業高級分析師邱志承認為，現在民生銀行的撥備覆蓋率達到了120%的水平，風險能力較好，“全年撥備支出有望實現負增長”。

在撥備計提變化對業績增速的貢獻度上，勵雅敏認為，一季度122%的業績增速里，撥備支出下降貢獻了44個百分點，比凈利息收入增長的貢獻度還要高。

撥備下降，源自于民生銀行對資產質量的信心。據悉，在一次投資者交流會上，民生銀行高管表示，不良貸款雖有增加，但仍在可控的范圍之內?！安涣悸士刂颇繕耸?%以內，現在是1.16%”。

資料顯示，由于風險權重比較小的債券資產和貼現占比較小，而風險權重大的信貸資產占比較高，民生銀行風險資產占總資產的比重達62.35%，為上市銀行中最高。

《投資者報》獲悉，民生銀行今年計劃貸款增量900億元，其中一季度凈發放了279億元,同比增速13.1%,在同行業中，這個幅度是比較大的。但市場對其潛在風險有所擔憂。

一季度末，民生銀行不良貸款余額67.87億元，雖然不良率下降，但絕對額有所上升。該行有關人士表示，資產規模急速擴大，不良貸款額度略微抬升是很正常的。

成立于1996年的民生銀行，當初僅有數百億資產，12年的時間，一躍成為資產超萬億的中型銀行，位居全國性股份制商業銀行三甲之列，發展速度確實很快。風險高收益才會高，可謂顛撲不破的真理，于商業銀行也是一樣。

在通脹來襲、國家宏觀調控之際，找準平衡點是關鍵。中金研究報告就稱，“民生銀行通過相對較高的風險容忍度來追求風險調整后的收益，能否抵御宏觀經濟波動還需考驗”。

手續費暴增存疑

論及民生銀行2008年的業績暴增，還有一個繞不開的話題，就是手續費傭金收入的成倍暴漲。

本來，在非利息收入占比很低的情況下，手續費收入增加對業績的帶動不會有很大的幅度。但民生銀行是個例外，因為它今年一季度增幅同比達到了314%。在資本市場并不景氣的當口，這個增幅被行業分析師以“令人咋舌”來看待。

民生銀行稱，這是大力發展中間業務的結果。果真如此的話，這個增長將是可持續的。但業界對此表示出質疑。

中金報告認為，增長主要來自于企業融資顧問業務，由于資本市場相關業務占比不高，資本市場走弱對其影響較小?！靶刨J緊縮過程中，銀行對貸款議價能力的提升更多以中間業務形式反映在報表中”。

此前，證券市場周刊曾援引民生銀行內部員工的話報道稱，“給中小企業貸款，銀行能獲得更高的利率，而利率越高，銀行對超額利率部分的處置就會更容易，我們就可以將超出部分轉移出去，在賬面上處理也容易。我們支行50%~60%的中間業務收入基本上都是靠這種方式做出來的?！?/FONT>