3月31日，上證綜指收于3473點，6月30日收于2736點，盡管經歷了證券交易印花稅的下調，上證綜指在2008年第二季度仍下跌了21.22%。對基金來說，股指在低位的震蕩下跌正是戰略性調倉的重要時機，分析表明，鋼鐵及有色金屬個股正在被基金經理們拋棄，而采掘、食品醫藥等行業的個股則成為基金追逐的對象。

鋼鐵、有色金屬遭棄

在基金涉足的22只鋼鐵股中，有11只個股遭看空，減倉幅度在2%以上。對邯鄲鋼鐵、攀鋼鋼釩、鞍鋼股份、唐鋼股份以及酒鋼宏興等5只鋼鐵股的減倉幅度均在5%以上。并且，基金在第二季度清倉了華菱管線、承德釩鈦、包鋼股份以及酒鋼宏興4只鋼鐵股。
對于行業龍頭寶鋼股份，基金依然采用了減倉的策略，第二季度合計減持1.75%；另一鋼鐵巨頭武鋼股份也遭基金減倉4.79%。

被基金集體拋售的行業還包括有色金屬，有41%的個股被基金減持2%以上。黃金行業龍頭公司之一的中金黃金被減倉10.17%，減持比例超過10%的個股還有中色股份以及宏大股份。

鋼鐵及有色金屬板塊被大幅減倉，反映了基金經理對宏觀經濟增長的憂慮。投資衰退的最直接影響就是導致經濟體對鋼材以及有色金屬材料的需求量。

煤炭、食品醫藥受青睞

煤炭價格的持續上漲，讓多數基金看好煤炭板塊個股的上漲空間。統計顯示，第二季度基金對24只煤炭個股中的15只增倉幅度在2%以上，被基金看好的個股比例為62.5%，而被基金減持幅度超過2%的只有一只個股。

基金經理們對煤炭行業龍頭中國神華普遍看好，合計增倉幅度達到13.8%。值得一提是，基金對潞安環能和西山煤電大舉增倉，基金持股比例較第一季度末分別提高22.11%和26.06%。增倉幅度超過10%的煤炭板塊個股還包括煤氣化、金牛能源等。該板塊只有大同煤業遭大幅減持，基金持倉比例由第一季度末的11.83%下降至2.02%。

受基金青睞的還有食品以及醫藥板塊，在兩個板塊中，基金第二季度涉足的有58只個股，并對其中的29只個股加倉2%以上。一些質優股，如瀘州老窖，基金持股比例由第一季度末的30.54%大幅提升至49.89%?？稻壦帢I、雙鷺藥業、浙江醫藥等個股的基金持倉比例也超過了10%。

在通脹壓力依然較大的宏觀環境下，食品及醫藥作為消費類板塊，具有良好的成本轉移能力，并在一定程度上受益物價上漲。盡管兩個行業出現爆發式增長的可能性較小，但在震蕩下跌的弱市中，食品及醫藥板塊無疑是具備良好防御性的優質抗跌品種。