華爾街對“熊市”有一個通常的定義：一個市場（指數）如果比高峰時下跌超過20%，即進入“熊市”。道瓊斯指數自去年10月的14000點跌到7月4日的11215點，跌幅超過20%；同一時期歐洲的三大指數跌幅也超過20%，在美國次貸危機的沖擊下，歐美股市踏入“熊途”已是不爭的事實。

在“熊途”漫漫的時候，全球的專業投資人或業余投資人都希望聽到來自美國小鎮Omaha的聲音。巴菲特也不負眾望，頻頻在媒體曝光，并高調向有意出售資產的大股東發出收購的邀約。在熊市里，巴菲特開始了期待已久的“狩獵征程”。自去年10月的中國和韓國之行之后，巴菲特在今年5月又展開歐洲之旅，6月又踏途加拿大。一路上不斷向媒體表示大規模并購的意愿。

最典型的莫過于6月25日，在多倫多出席一個與300位企業高管的聚會，席間，巴菲特在解答一位高管的問題時，幽默地表達了他的收購邀約：賣給我，不要賣給色情店（Sell to me, not ‘porn shop’）。2008年年初，在Berkshire發布的2007年報中，巴菲特既特別表示了對收購價值50億~200億美元大型公司的興趣，并具體開列了6項框架條件。

在熊市里，巴菲特一方面高調邀約，另一方面則早已備足了“彈藥”。Berkshire2007年年度的報表顯示：到2007年年底止，該公司有現金與準現金（cash & cash equivalents）377億美元；固定收益證券（fixed maturity securities）285億美元，兩項合計662億美元。這意味著，巴菲特在完全不用舉債的情況下，可以動用收購的資金量達600億美元。 如果需要舉債，其動用的資金量將可以輕易超過1000億美元?？梢姙榱恕靶苁小崩锏拇笠幠ａ鳙C，巴菲特早已備足了“彈藥”。我相信，在這個熊季里，他有一個龐大的狩獵計劃，這也就是為什么巴菲特要高調邀約的原因。

另外在熊市里，我們并沒有看到巴菲特急于減持或拋售資產。在巴菲特的資產組合里，銀行和保險公司都占了相當的比重，在次貸危機中這些都是受沖擊減值最大的資產，但巴菲特并沒有刻意地減持和拋售。去年唯一大規模套現的資產是中國石油，總計獲利35億美元。

巴菲特手頭擁有的大量現金是過去幾年里持續囤積的結果。在過去幾年里，當股市暢旺的時候，巴菲特很少出手大規模收購。那時他常常抱怨，很難以合適的價格買到合適的資產。

在經過長時間的等待后，當全球金融市場出現動蕩和恐慌的時候，巴菲特從去年底即開始出手并購。這符合巴菲特的一貫策略：當別人貪婪的時候，恐慌一點；當別人恐慌的時候，貪婪一點。今年3月份完成一項大規模的并購案，是以45億美元的價格收購美國的一個家族控股公司——Marmon Holdings60%的股份。相信在接下來的12個月內，巴菲特的這類大規模并購案會接踵而來。

在熊市里，當別人恐慌時，巴菲特則表現出少有的亢奮，這種情形在過去的熊市里屢屢呈現。早在35年前的金融危機時，當年道指從1973~1974年的高峰900點跌到580點，跌幅達35%，市場出現極度恐慌。

在接受《福布斯》的一次訪談中，當問到在股市暴跌時，投資者應該如何應對，巴菲特幽默比喻當時的市場狀況和機會，“猶如一個放縱的男子陷于美女中，放縱吧！”

在過去幾次大的市場波動中，我們一方面看到巴菲特頻頻出手買貨，同時我們又看到他的旗艦公司Berkshire的股價連連戰勝市場。在1973~1974年兩年的金融危機中，Berkshire公司的股價分別跑贏大市（道指500）19.5%和31.9%。在2000年由于網絡泡沫引發的美國股市連續3年的走熊，但Berkshire的股價表現分別在2000年超逾大市15.6%；2001年超逾5.7%；2002年32.1%。這一次也不例外，由美國次貸引發的全球股市持續動蕩，在過去的12個月里Berkshire的股價仍然超逾了大市約24%。

在一次次的經濟衰退和金融危機中，巴菲特總是能一次次地戰勝市場，可謂是“滄海橫流，方顯英雄本色”。每一次當潮水退去時，很多人露出“裸泳”的尷尬，這時我們總是能看到這位智慧的老人自由自在地在海灘上拾貝和欣賞美景。