100億元以上規模的股票型基金在上半年的排名中折戟沉沙，“船大難掉頭”成為規模膨脹后基金免疫系統風險的難題。
2008年初，投研團隊根據對上市公司盈利增長幅度的分析以及對宏觀經濟的展望持有樂觀的態度，因此公司旗下各股票型基金的倉位保持在相對較高的比例。在2008上半年股市的下行調整中，優勢配置基金受到系統性風險的影響較高。此外，由于投資者的信心受到國際股市變化的影響越來越大，導致了中國市場的系統性風險得以放大。系統性風險的放大，也在一定程度上影響了基金上半年的業績表現。
系統性風險
市場好的時候，差公司跟著沾光；市場差的時候，好公司也可能遭殃。上半年，中國、印度、越南等亞洲各大新興市場都系統感染，而次貸危機源頭的美國卻迅速在二級市場康復。
2008年初，很多公募基金像光大優勢一樣，樂觀于企業盈利預期和宏觀經濟增長，股票倉位保持較高水平。數據統計顯示，2008年初股票基金倉位平均80.10%，一季度末降至76%，而二季度據預測倉位水平將低于70%。
“在2008年二季度，鑒于宏觀經濟及周邊市場地分析與判斷，我們適當調整了基金的持股倉位，從而降低系統性風險對基金業績的影響程度?！惫獯蟊５滦艃瀯菖渲没鸾浝砀吆耆A說。
光大保德信相關人士還表示：“旗下另一只量化核心基金，由于契約中股票資產的基準比例為基金資產凈值的90%，浮動范圍為85%~95%，因而受系統風險影響更深?！?/FONT>
抵御為主
實際上股票型基金在倉位上的調整很有限，主動性的調整操作也不如私募和游資靈活。因此抵御成為有規模包袱的基金在下跌市中的調倉策略。
高宏華表示：“交易性的短線操作在這類系統性風險中很難給規模較大基金帶來收益。配置方面，降低了地產與鋼鐵等行業的配置，重點增加了商業、醫藥、煤炭的配置比例?！?/FONT>
7月，經過近半年的大幅調整，預期7月市場趨勢將以震蕩為主，準備調整一下結構，逐步加配一些以內需為主的消費類行業的配置比例，降低周期類板塊的配置，以防御為主。
招商證券的一位基金分析師表示：“在近期不斷下行的市場環境中，越來越多的基金采取了保守防御的投資策略，股票倉位也保持在較低水平，因而基金凈值的波動小于股票市場指數的波動。當前基金組合不宜保持過高的系統風險暴露，在控制系統風險的同時，還需保持一定的流動性水平，便于在市場變動時得以低成本完成組合調整?！?/FONT>
