6 月在市場的“陰霾”中結束，上證指數上半年的收官月跌 21% 。而即將交出中報成績單的基金連續兩個季度凈值遭受折損。

在6 月下跌市中，兩支操作相反的基金系收獲不同的中報結果。交銀施羅德系基金整月“減持到底”，降低風險投資資產比例，排名上升進入前列，而策略相反的光大保德信系基金則在“越跌越買”中越陷越深，排名處于半程落后。

減持到底

每逢季末，按規律會有基金為粉飾業績，通過拉升重倉股來做行情沖排名。繼“紅五月”反彈希望破滅后， 6 月被寄予基金“放榜行情”。

盡管機構做多的新聞不斷，但6月的市場卻走出了 8 連陰的單邊下跌市，最終垂尾結束。于是“放榜行情”向反方向演繹，那些試圖迎接反彈的基金遭受損失，而單邊下跌中“減持到底”的基金則在排名中贏得優勢。

股票型基金在 6 月的排名，除了前期就倉位較低而排名靠前的國投瑞福優先、富蘭克林國海彈性、巨田基礎行業等中小規?；?，交銀施羅德旗下交銀施羅德精選、交銀施羅德成長、交銀施羅德藍籌，以及混合型交銀施羅德穩健等基金，經過 6 月市場的洗禮，排名大幅上升，進入前列。

細看交銀施羅德基金6 月策略，“減持到底”是其損失較小最重要的原因。指南針系統贏富數據顯示，序號為 0939 的交銀施羅德基金交易席位截至6月27日，月合計買入近 1.54億，賣出近13.31 億，凈賣出約12億，而整月凈買入只有3天，分別為6月11日、13日、16日。占據減持前 3 位的股票分別是海螺水泥減持2.57 億，中煤能源 1.72億，中國平安1.62億。3 只股票與其他新安股份、武鋼股份等主要減持股一樣幾乎都呈下跌走勢。

除了堅持做空減倉外，買入時點和建倉個股也是其抗跌的另一方面原因。交銀施羅德系基金的買入時間主要是 6月10日（ -7.73%）大跌后， 6月18日（ 5.24% ）上漲前，基本上實現較低成本建倉。而建倉額前 5 位的股票是貴州茅臺1.48億，XD大秦鐵1億，伊利股份 0.97億， XD天津港 0.53億，工商銀行約 0.5 億，這幾只股票基本上走勢平穩，與成本線偏離不大。

交銀施羅德基金投資總監李旭利 表示：“我們嚴格遵守了風險控制流程，將股票、債券、現金的配置比例一直控制在合理的范圍內。二季度交銀施羅德配置了較多固定收益品種，在股票行業配置方面，重配通脹環境下相對情況較好的煤炭、消費、醫藥、零售等行業，輕配電力、石化，對制造業、金融與地產的投資也相對謹慎?！?

越跌越買

6 月基金做多傳聞不斷，然而“越跌越買”的抄底行為并沒有形成合力?；鸸局g分歧仍然巨大，做多建倉往往成為別人出貨的機會，因此連陰后的反彈僅持續一天。前期倉位高，排名靠后的基金想要最后做行情沖排名，卻只能看自己越陷越深，同時買入也為他人做嫁衣，繼續接收不斷貶值的籌碼。

光大保德信旗下全部為股票基金，分別是光大量化核心，光大紅利股票，光大保德信新增長，光大保德信優勢配置。 4 只股票基金前期排名中后，其中光大紅利股票一季度進入股票型基金前 30 名?？赡芮捌谡J同3000 點底部，光大保德信上半月采取“越跌越買”的策略。然而隨著市場持續下跌，做多策略在確立破 3000點后岌岌可危，18日以后開始大筆減持，逆向操作導致旗下4只基金6 月排名都跌出百名之外。交易席位上序號為0916 光大保德信6月整體買入4.39億，賣出 4.14億，凈買入0.25 億。交易特點是買入分散，賣出集中。 3 筆大賣單主要集中在下半月，前期的連陰下跌導致凈值大幅損失。

建倉個股方面，買入前3 名為海螺水泥2.41億，天威保變 0.46億，博匯紙業0.46 億。重點建倉的海螺水泥剛好接盤交銀施羅德，體現了基金在個股方面的分歧。整體上，光大保德信建倉的個股為下跌的走勢。

賣出前3名為工商銀行 1.26億、中國石油0.67 億、中信證券0.63 億。而減持最多的工商銀行部分籌碼被交銀施羅德吸收。由于主要減持時間是 18 日之后，因此雖然18日有所上漲，但是難以彌補之前 8 連陰持續買入的損失。

對比交銀施羅德和光大保德信旗下股票基金在6 月的操作策略，在多空選擇，買賣時機，個股建倉與減持上都針鋒相對?；鹬g的分歧得到充分體現，也將很大程度影響大盤后面的走勢。

民族證券基金分析師申團營表示：“ 6 月單邊下跌使之前猜測中的放榜行情落空，而堅持做空的基金損失小，在排名上取得優勢。不過當前多空對立的局面體現了市場分歧，分歧表現在大勢判斷和個股選擇上，大盤可能會在基金的謹慎操作下蹣跚前行?！?

（注：文中涉及的席位代碼與所對應的基金公司，目前未見爭議，不排除疑似情形存在。）