張剛：我認為這個五月會挺紅的。之前的跌是有原因的，根據我統計數據得出的結論，在前一階段的跌勢中，沒有人借助跌勢來建倉，絕對大多數，包括基金以及QFII，都是在跌勢中積極地進行減持。而且從成交量也看得出來，二三月份的日均成交金額，持續在1000多億元的水平，4月創下新低，幾個交易日都處于一千億元以下的水平。下跌，卻沒有資金來承接，結果自然就是更大的跌幅。劇跌激起撥亂反正，思路大調整，大小非的解禁，融資融券，多項已經實施的利好，還有些預期的利好，正在規劃中的利好，政策性救市扭轉了投資者的一切看法，機構也改變看空思路，大舉進倉，我認為五月新一輪游戲又開始了。

金巖石：我的觀點可能有所不同，我認為目前情況只是有所改變但沒有根本改觀。之前大家講牛轉熊的時候，是因為宏觀研究證明股市資金量凈流出持續增大，資金流量突然間從2007年的凈流入1.3到1.5倍變成2008年一二月份凈流出1.5倍?；痍P閘、新開戶數下降、QFII關閉、私募基本沒動、保險公司減持，一二月份資金流入只剩下散戶，正好趕上中石油上市，中石油接盤的都是散戶，就是因為其他渠道都關閘了。資金流入只有散戶，但是股市流出項更多，新股大舉進攻、再融資、大小非相繼進入減持、可轉債轉正，之所以救市的時候瞄準印花稅，瞄準再融資，瞄準大小非，并不是說國家要停止再融資，要禁止大小非減持，主要因為股市資金流出太多。

李南：但現在，是不是有明顯變化了呢？

張剛：是的，比如說大小非這塊，限制性的措施出臺之后減持明顯減少，4月份公告的，包括大宗交易的減持額，只有20多億，而3月份高達47億元，比之前減少了40%多；印花稅由千分之三降到千分之一，如今的市場環境再融資實施的可能性也不大，因為再融資有很典型的特征，就是根據再融資相關的法規，無論是增發股票，還是增發可轉債，涉及的增發價以及轉股價格要結合市場價格來界定，也就是說在跌勢中是無法實行增發的，因為在跌市中，最后二級市場價格可能比增發價還低，只有在漲勢中才可能實施再融資，這樣股市的流出量就減少了。

金巖石：沒錯，情況雖然沒有根本改觀但是卻有改善，QFII開始開閘，新基金發行基本上不設閘了，成熟一個發一個，新開戶也開始了，所以這個是改善的狀態，但是看新股，現在等待證監會核準期望上市的有280多家，中國股市18年，平均每年增加100多家新公司，現在有1500多家上市公司，如果說照這個速度，中國走到美國300年的年齡，市場上將有3萬家上市公司。

李南：可是紐交所不是也有好多退市的公司嗎？

金巖石：但是中國的公司是死了也不退市，不僅出生率高死亡率極低，借尸還魂的還多，紐約證券交易所，平均每年退市是60多家，納斯達克市場，平均每月退市是60多家，我們18年到今天為止退市不到20家。

張剛：根本性的原因在于中國上市公司殼值錢。與美國注冊制不同，中國是核準制，想上市得排隊，這樣一些虧損公司就容易被一些公司借殼上市，虧損公司得了救助得以維持上市地位，另外，我覺得投資者應該注意上市公司的再融資，2007年9月份是中國股市上市公司單月融資額最大的一個月份，9月份一個月融資額接近兩千億元，結果10月份大盤就見頂，所以說我覺得融資額的確是值得大家密切關注的一個信號。在新股發行上，管理層有很聰明的調節的手段，比如說今年3月份就發了一只福星科技，在大盤市場持續下跌的過程中，管理層有意緩解市場壓力，而5月份截至目前，從新股發行安排來看，都是中小板，沒有大盤股。

李楠：中國的上市審批制度有什么弊端嗎？

張剛：可以說中國實施核準制直接形成了一級市場的發行暴利。保薦人把公司包裝好，交給核準機構，通過這兩關，公司的股票就具有了保薦機構的信用和核準機構的信用，帶著這兩個信用的光環進入交易所，無形之中又增加了交易所的信用。三種信用強化就創造了中國新股申購不敗的紀錄，如果銀行再設計一個打新股產品，就又增加了銀行的信用，四個機構的所謂的信用卻為二級市場設下了一個大陷阱，增加了二級市場投資者判斷公司真正價值的難度，最終演變成惡性交易。一個典型的例子就是中石油，本來是亞洲最賺錢的企業，卻變成了國內二級市場的絞肉機，上市之后機構紛紛退出，只剩下散戶買單。

李南：5月份股市會紅嗎，投資者應該采取怎樣的投資策略呢？

金巖石：5月份天氣比較好，我覺得投資者應該休閑投資，就是別太認真了，因為政策救了投資者一把，3000點，絕對不是奢望3000再蹦到8000點，其實管理層希望股市平穩發展。

李南：要閑庭信步！

金巖石：所以既然投資者坐了一次過山車了，知道股市不好玩，就要心里有數，5月份最好選一種休閑式的投資方式，其實理財成功主要靠資產配置，分散風險做組合。要組合的項目很簡單，五四三二一，投資者將50%資產投資房產，剩下的50%，40%的股票，30%的基金或者指數基金，20%的現金，10%用于投資與創業。

李南：如果是股票，應該怎樣劃分投資比例呢？

金巖石：三三三，就是投資者投資高風險的股票，比如說中小板、創新概念的股票應該占1/3，投資大藍籌、滬深300占1/3，另外1/3投資自己有感覺有特殊偏好的股票就可以了。

張剛：我的觀點就是要注意板塊將分化，因為目前這波行情可能會是普漲行情，但實際上，根據一些宏觀經濟數據來看，不同行業之間未來的景氣度將會出現明顯的分化，比如說能源開采的和高耗能行業，兩個行業今后可能會出現明顯分化，開采類的比如煤炭盈利能力強，電力企業卻不同，因為電價不能隨便調，國家控制價格，石油也是如此，煉油的成品油社會價格也不能隨便調，也受到限制，但是中石化和中石油卻正好橫跨開采和煉油兩個行業，投資者還要整體去衡量。