經濟觀察報 俞喬/文 5月12日14時28分在四川汶川發生的特大地震，造成了生命財產的嚴重損失。據國務院新聞辦公室發布，到6月6日為止，汶川地震已造成69127人遇難，373612人受傷，失蹤17918人，累計受災人數4571萬人。據初步估計地震造成的直接經濟損失以千億元計。

中國是一個幅員廣闊的大國，也是災害頻發的國家。1991—2005年的15年間，自然災害造成的直接經濟損失累計為27845.8億元，政府的累計救災支出為524.98億元，占災害帶來的直接經濟損失的1.9%，占國家財政支出的0.25%。另一方面，巨災給包括個人不動產和公司資產在內的社會資產造成的嚴重經濟損失，又往往在傳統的政府援助與社會捐助的視野之外。

因此，我國急需建立一種全局性的巨災財產風險管理機制。

然而，像地震、水災、臺風、恐怖襲擊等自然因素及人類行為導致的巨災，在本質上屬于一種系統風險，商業性保險并不把這類風險列入其保險范圍。這是由于對巨災的損失賠付額極其高昂，一旦巨災發生，商業保險公司便可能遭受極大的虧損，甚至破產倒閉。因此，鮮有商業性保險公司設立對巨災的保險項目，商業保險很難提供這類系統風險的保障體系。

雖然到目前為止，在全球范圍內，還沒有一種巨災保險機構可供我們簡單復制。但美國的若干相應機構及金融產品可提供某些參考。

洪水保險

美國國家洪水保險計劃 （TheUSNational Flood Insurance Program，NFIP）是根據美國國會1968年通過的國家洪水保險法建立的保險機制。1973年通過的洪災保護法對該計劃作了進一步的擴大和修改。1994年的國家洪水保險改革法又對該計劃作了進一步的修改。該計劃由聯邦保險管理局和減災董事會負責管理，他們都屬于聯邦緊急情況管理局。聯邦保險管理局負責設定國家洪水保險計劃的保險組成，減災董事會負責監督該計劃的執行。

在實行國家洪水保險計劃以前，美國對洪災的反應通常局限在建設防洪工程，如大壩、堤防、海堤等，同時對洪災受害人提供救濟。這種方法既沒有減少損失，也沒有減少不明智的開發。在某些情況下，可能還在事實上促進了這種開發。國家洪水保險計劃通過用保險的方法來代替災害救助，解決由于洪災損失的逐步升級從而使廣大納稅人承擔的救災款不斷上升的問題。

社區只要在特定洪水風險區范圍內采納和執行洪泛區管理條例，就可與聯邦政府簽訂協議，為該社區提供洪水保險，作為對該社區的洪災損失的財政保護。全美有19000多個社區獲得了國家洪水保險。國家洪水保險計劃通過社區、保險業和貸款業的共同參與，每年減少洪災損失大約8億美元。此外，按照國家洪水保險計劃的建筑標準建造的建筑物要比不遵守該標準的建筑物遭受的損失減少77%。而且，每付出3美元的洪水保險索賠，就可節約1美元的災害補助支出。

地震保險

1994年1月，洛杉磯地區發生里氏6.7級地震，造成經濟損失約200億美元，是洛杉磯有史以來經濟損失最嚴重的一次地震。這促使了加州州議會于1996年審核通過成立加州地震當局（California Earthquake Authority，CEA）。其名稱類似政府機構，實為地震保險機構。它由17家私人保險公司聯合出資設立，委托政府代表公眾進行管理，管理委員會的11位成員來自政府部門和入股保險企業代表。加州地震當局既直接銷售地震險給普通消費者，也給保險企業提供再保險業務。目前該局擁有29億美元的儲備資金（其中25億來自第三方再保險），加上與其他保險企業協議的地震后資金供給約37億美元，加州地震局共有超過60億美元儲備資金總額。

加州地震當局的地震險合約是美國保險行業普遍采用的標準模板。美國通常的地震險涵蓋的范圍是：因地震（震動和地裂）直接造成的房屋和個人財產損失。而因地震間接造成的損失（如火災、水災等）則由其他的險種涵蓋。保費則根據房屋的地理位置、房屋類型、建造年限、土壤狀況、與地震帶距離的不同而有所區別。另外，各州的地震險免賠額比例（Deductible，即意外發生時由投保者自己承擔的金額）也區別很大，根據當地發生地震的可能性不同而從2%到20%不等，如地震發生頻率較高的加州的免賠比例為15%。和美國其他的再保險機構一樣，加州地震當局沒有政府承擔擔保義務，其賠償責任在法律上完全依賴于入資參與的各保險公司。

巨災金融衍生品

1992年美國芝加哥商品交易所（CBOT）推出保險市場與資本市場結合的巨災期貨產品，在機構投資者與套利者之間進行交易，增加流動性分散風險。巨災風險衍生品主要包括以下幾種類型：

1）巨災期貨（CatastropheFuture）：期貨是規避風險的傳統衍生品。巨災期貨作為一種新的風險轉移方式，在巨災風險證券化理論上和實踐上的重要意義都是不可替代的。雖然巨災期貨上市后，由于期貨交易并未達到預期的數量，于1995年停止了交易，但是，巨災保險期貨的推出是人們在巨災風險證券化領域邁出的第一步，為今后其他品種的推出提供了重要的借鑒意義。芝加哥商業交易所（CME）從1999年開始已陸續上市溫度、降雪量和霜凍指數的天氣期貨。2007年3月又推出標的為 “CME—Carvill颶風指數”的期貨及相關期權。

2）巨災期權（CatastropheOption）：1995年芝加哥商品交易所推出PCS巨災期權，被稱為保險衍生商品中最具代表性、最成功的產品。PCS巨災指數期權根據其所定義的巨災損失指數作為天然巨災指數期權的交易標的物，并將全美國劃分為九個地理區，以進行巨災損失的相關資料統計。當保險公司或再保險公司在面對其承保市場遭受2500萬美元以上損失時，可通過建立PCS巨災期權頭寸，規避超額天然災害的損失。

3）巨災股權賣權（CatastropheEq－uityPut）：巨災股權賣權，是一種以股票為交易標的的期權，即保險公司支付賣權權利金，向市場投資者或風險承擔者購買賣權，約定當公司所承擔的巨災損失超過約定金額時，公司向其行使賣權，以預定價格將公司股份出售給投資者或風險承擔者，取得資金用于處理巨災損失。

4）巨災交換和巨災交換所（catas－tropheswap）：雖然金融“互換”有許多種形式，但保險業互換的一個實例是最近出現的風險交換。在市場上常見約定交換標的，有特定事件所致的巨災損失、整體業務所致的巨災損失、特定巨災損失指數，或按傳統超額賠款再保的起賠點等。1996年10月巨災風險交換所在紐約正式成立。1998年百慕大商品交易所成立了巨災交易市場，該市場不同于巨災債券或巨災期權等直接由資本市場調集資金分散風險。此外，該市場還提供再保險業公開交易，讓全球再保險的供給與需求者能找到對手來交易；而每一筆交易都有公證記錄，且因為交易程序有一定標準程序，合約也比一般再保險具有標準化的形式，它很快就成為再保險市場的新寵兒。

我們完全可以在國外已有實踐的基礎上，結合中國的獨特優勢，建立具有極大社會效用、在財務上能夠基本自我生存、長期持續的系統風險保障模式。從政治經濟學的角度來說，這種體系是具有很大的正社會外部性的公共產品，而且可以通過收費的方式長期維持運營。另一方面，由于系統風險防范在政府活動的邊界內，這一體系便具有獲得政府支持的合理基礎。

為了建立巨災風險的金融保障體系，我們建議：

1.組建中國災害保險公司（簡稱中災保）。這是一家全國性的巨災保險機構，為非營利公司，向國家和社會提供系統風險保障機制，減輕巨災引起的財產損失。與中國再保險公司不同，后者是營利性公司，其業務范圍是商業保險項目，提供非系統風險管理，前者則是系統風險保障安排，保險主體為對國計民生、社會財富有重要影響而又在商業保險以外、受巨災直接影響的社會資產。它應當是強制保險，例如地方政府應支付城市基礎設施，相關公司支付電站、電信、建筑等設施的保費。在技術上，中災?？梢酝ㄟ^對歷史數據的精算對不同的保險主體定價，確定保費與虧損平衡點。中災保的資金來源包括：強保的保單收入、政府的免稅優惠、發行債券等。此外，政府也可在重大巨災賠付之后進行專項核定補充。

2.設計并適時推出巨災衍生產品。為了提高中災保債券的流動性以吸引投資者，證券交易所及期貨交易所可考慮設計并相機推出中災保債券并推出中災保債券為標的資產的衍生產品。

（作者系清華大學公共管理學院教授）