網絡版專稿 評論員 文釗 美國的貨幣越來越成為中國的問題。在美聯儲宣布降息25個基點，將聯邦基準利率調低至2%時，中國央行行長周小川對此恐怕會有深切的體會。

美聯儲的使命是提供更充足的流動性，從而保持經濟和金融穩定。最近出爐的一系列美國經濟數據證實，疲弱的美國經濟需要這樣的貨幣環境。所以，大部分美國聯邦公開市場委員會的成員對于降息投了贊成票。而一些分析師相信，美聯儲會后發表的聲明似乎意味著，美聯儲的降息周期還沒有結束。

不過在中國，周小川的使命仍然是緊縮。一季度中國經濟增長率也在降低，但是央行似乎并無意改變從緊的貨幣政策，尤其是，中國還面對高達8%的通貨膨脹率。更多的經濟學家預期，二季度通貨膨脹率大幅度回落的幾率很小，甚至還有可能掉頭向上。

這時候周小川可能會發現，他的一舉一動會越來越多地受到伯南克領導的美聯儲的牽制。甚至美聯儲正在成為中國貨幣政策的“麻煩制造者”，伯南克不斷地把皮球踢向中國和其他新興市場國家，但并不打算把球再接回來。

美聯儲降息不斷擠壓了中國貨幣政策的空間。中國央行在加息與否的考量中選擇放棄，而更多地使用調整準備金的方式，目前中國16%的法定存款準備金率已經達到歷史高點。不過對于央行來說，更難受的是，美聯儲不斷降息，中國的一年期存款利率高于同期美國存款利率2個白分點，如果考慮到市場預期人民幣今年還將升值10%左右，也即意味著游資進入中國，至少可獲得12%的無風險套利。

這可以解釋：今年一季度貿易順差為414.18億美元，較去年同期回落10.8%，同期，外匯儲備增加1539億美元，外匯儲備余額為16822億美元，同比增長39.94％。如果不是熱錢頻繁殺入，數據就不會出現這樣的偏離景象。而在熱錢的沖擊下，央行想要保持貨幣政策穩定顯然更加困難。如果我們相信通貨膨脹是一種貨幣現象的話，熱錢推動的流動性泛濫也將使通脹水漲船高。?

很多人相信，更快速度的升值是讓中國擺脫通脹壓力的最好選擇，不過這也取決于美聯儲。如果美聯儲不打算停止降息，如果美元繼續像自由落體那樣不斷貶值，那么人民幣是否也應該反向持續升值呢？

應該看到的是，在這樣一個持續的進程中，美聯儲的預期是明確的，降息增強流動性，降低金融市場和企業融資成本，促進經濟活力，對于債務遍四方的美國來說，美元貶值也正在幫助美國自己緩解債務壓力，為美國企業創造更多的出口訂單。

但是對于中國，盡管我們一直說升值對于緩解通脹壓力有好處，也可以使得貨幣政策更有靈活性，不過，這都取決于國際貨幣和經濟環境的穩定，否則，跟美聯儲合唱“雙簧”，最大的可能是傷及中國自身的經濟活力。實際上，舉目四望，可以發現，大部分亞洲經濟體和新興市場經濟體都承受著巨大的通脹壓力，他們所面對的貨幣政策困局跟中國差不多。

美聯儲在確定貨幣政策的時候，并沒有考慮它的政策對國際金融市場和其他經濟體可能產生的影響。這說明，在美聯儲的考量中，美元是世界的，更是美國的。不過，對于中國和大部分在高通貨膨脹邊緣徘徊的經濟體來說，美元是美國的，也是世界的。所以，美國應該是全球市場上一個負責任的“利益攸關者”。美聯儲的放任實際上意味著美國并不打算承擔什么，如果是這樣，應該拿到七國財長會議上討論的首先應該是美元，而不是人民幣。