經濟觀察報 記者 閆薇 連續14年保持高增長和高配送的佛山照明（000541.SZ）在經歷過今年第一季度的首虧之后，開始對自己的發展路徑進行反思。
這家公司剛剛在4月17日開完董事會，64歲的董事長鐘信才在董事會表態：做實業，老老實實把實業做好。
1993年上市的佛山照明從未有過虧損記錄，并且因其每年大規模的持續分紅，被投資者稱為 “現金奶?！?。第一季度預計的虧損，將是這家公司的第一次虧損，盡管其主營業務仍在增長，但這個季度短期投資虧損約為1億元。
“老實”做主業
“通過這件事我們也反思，資本市場真是有風險，二級市場干脆撒手不做算了，還是老老實實把實業做好?！?月17日晚，剛剛開完董事會的佛山照明董事會秘書林奕輝對記者說。此前兩天，佛山照明發布了上市15年來首次預虧公告。
在4月17日的董事會上，8名董事從全國各地趕到佛山禪城，其中會議的一個重要議題是——今年的市場環境下，公司的閑置資金該往何處去：是繼續在資本市場投資還是投入到主營業務上來？
面對過去3年中國股市持續上漲，不止是佛山照明，中國公司大都在做實業還是做資本的選擇上迷失。選擇的結果就是：大量的資金投入到了資本市場。
如果不是今年第一季度股票基金大跌，佛山照明的主營利潤仍會增長，但根據初步測算，一季度短期投資收益和公允價值累計虧損約為1億元，而去年同期這個數據是盈利9198多萬元。正是受證券市場波動的影響，一度被稱為“現金奶?！钡姆鹕秸彰?，一季度預計虧損7500萬元。
佛山照明曾連續14年不間斷地保持高增長和高送配，最差的分配方案也達到每10股派3.8元。
“新會計法規定，公司財務以公允價值計算，股市的波動直接可以影響當期利潤。這也就是說，如果像去年市場好，投資市場有盈利；像今年，不巧，趕上資本市場的“不好彩”，投資收益也能拖累公司報表?！绷洲容x對記者說，“中國的資本市場還不成熟?！?
在這一認識的導向下，64歲的董事長鐘信才在董事會上堅決地進行了上述表態：“老老實實把實業做好?！?
一方面，今年以來A股市場連續下挫?！拔覀円材芾斫?，誰虧了都會很激動?！泵鎸Πl布預虧公告以來，來自于市場的各種聲音，林奕輝稱；另一方面，佛照主營業務面臨良好的發展勢頭——在本月10日，在國家高效照明產品推廣項目招標中，佛照成為從第一包至第五包全部項目中標的企業，是中標品種最多、規格比較齊全的中標企業。
新的市場形勢下，經營戰略也面臨著調整。
佛山照明董事會決議：暫時從二級市場“逃離”；將原有閑置資金加大主營業務投資力度，購買新設備，把節能等業務做大。利用國家節能減排的機遇，加快T8、T5生產線的引進，今后的3年內，每年引進3條T8、4條T5生產線。其中，每條生產線的成本在1000萬元左右。
根據2007年第三季報，佛山照明去年前三季主業增長平穩，主營業務收入增長15.8%。但銅、鎢、鉬及重油價格持續上升，通脹壓力下工人工資也在上漲，因此綜合成本上升，毛利大幅下降，同時，其間費用率同比上漲近3%，毛利和其間費用的變化使其主業凈利低于上年同期水平。
林奕輝說，銅、鎢成本的上升迫使許多中小電光源企業紛紛倒閉，佛山照明作為全國產品線最廣的電光源企業，能發揮明顯的規模優勢，行業整合力度加大，利于公司的快速發展并進一步做大做強。
投資“后手”
截止到第一季度，佛山照明已經將手中持有的二級市場流通股全部拋出，現在保留四只基金。
佛山照明2007年半年報顯示，當期末公司沒有二級市場的股票，而其三季報顯示，2007年該公司在證券投資方面共投入2.3億元，去年買入的大都是諸如華夏銀行、建設銀行、中國神華等大盤藍籌股，投資收益比上年同期增加978.31%，接近10倍。
根據三季報，該公司當期持有7只股票，其中分別以6.45元、36.99元的發行價買入建設銀行、中國神華。此外，寧波銀行、華夏銀行、申能股份、新星鑄管、中原高速，買入價分別約是27.85元、12.68元、15.24元、13.41元、6.85元。其中寧波銀行投資金額最大，持有221.5萬股，目前寧波銀行的股價僅為12塊多，是佛山照明27.85元買入價的一半都不到，而申能股份跌幅和新興鑄管均超30%。
林奕輝表示：“去年年底已經將寧波銀行以22元價格拋出，加上股票在前期有所收益，目前有虧損但幅度仍小于大盤跌幅，虧損是暫時的?！?
中國照明協會副秘書長梁貞說，佛山照明是目前照明行業中最大的，效益最好的，堅持給股民“送奶”，公司會努力把主業做好，給股民交待。公司投資也不是去炒股票，主要是買發行股，這里不行，還有那里，“鐘信才把佛照都當成自己家了，不會置主業不顧的?！?
梁貞是佛山照明的獨立董事。
林奕輝強調，公司2005年、2006年在股市上取得了豐厚的投資回報。2005年、2006年，佛山照明先后參股中國光大銀行、交通銀行、佛山佛陳公路、深圳量科公司、廣州珠江資產管理公司。
去年半年報顯示，佛山照明共持有四只基金，分別是景順鼎益、景順內需、國投瑞銀新動力、申萬巴黎。而三季報里剩下3只基金，分別是國投瑞銀新動力、申萬巴黎、博時新興。目前，佛山照明仍然持有4只基金，除三季報的三只外，還有景順長城。
佛山照明去年在基金方面投資累計4000多萬元，去年年底的時候市值有1個多億，當時沒有出售，現在市值有8000多萬。
之所以林奕輝稱，佛山照明的虧損是暫時的，今年半年報還是比較好看的，是因為其手中持有3272萬股交通銀行（601328.SH）原始股。
佛山照明持有的交通銀行原始股，將于今年5月解禁，2007年時價格為1.89元，根據截至4月17日，交通銀行9元多的股價計算，此項可為佛照帶來超過2.5億元的投資利潤。而交通銀行在今年1月曾經達到16元多的價格。
此外，佛山照明持有擬上市公司光大銀行2400多萬股，購入價格為1.28元，“如果光大銀行明年上市流通了，公司買入的價格還是比較便宜的，至少獲利兩個多億”。
2000年，佛山照明股東大會通過公司《章程》規定，董事會可以不用通過股東大會就可以自行使用凈資產的10%以內的資金，用于投資或者其他用途。而2000年以前，這個數字是5%。
“現金比較多”，一直是佛山照明幾年來的真實狀態，“公司投資的安全性、盈利性、流動性是公司的投資原則，而安全性是第一位的?！狈鹕秸彰鞫剞k的一位人士說，董事會為股東賺錢了，總體上是為大家創造效益的，“去年投資收益有3.3億，虧了幾千萬，還有兩億多嘛。如果不是有這么多收益，怎么有那么高的分紅？”
林奕輝強調，公司暫時不再買賣二級市場股票，但是并不代表不在資本市場投資，一級市場和基金還是比較穩健的。佛山照明內部一位人士說，中國股市如果一直這么跌下去，資本市場的融資功能就沒有了，本來讓企業融資的平臺就失效了。
“這么辛苦為股東賺錢，虧了錢大家都很激動。沒有必要了，你看我們現在一只股票都沒有了。我們自己是很清醒的，有足夠平靜的心態去看這個問題?！绷洲容x說。
與佛山照明類似，中國還有大量的公司進行著類似的投資活動。中國國際金融公司的研究結論說，投資收益已經占到了國內所有上市公司稅前利潤的21.2%，非金融類公司稅前利潤的8.7%，都是投資收益。
