在7月17日之后短短20多個交易日里，股市漲勢從“喜人”已經變成了“驚人”：滬指從其時的3800點左右一路上攻到如今的5200點左右，漲幅將近40%，如今的股市已是高處不勝寒。但高位之下的投資者并沒有喜形于色，相反，幾乎所有的人都在想：股市何時能回調？

最近這一輪行情結結實實地由所謂大盤藍籌股在推動：中國鋁業近一個月內漲幅高達150%，中國鋁業一家公司的市值，已經超過全球最大的兩家鋁業公司市值的總和；工商銀行在這一期間漲幅亦高達40%左右，如今工行市值已經把匯豐花旗都拋在了身后；萬科漲幅接近90%，如今萬科的市值比美國最大的4家房地產公司市值之和還要高出40%……40余年前“趕英超美”的理想，如今似乎已經在股市上悄然實現了。

5個月前，滬指突破3000點，泡沫之聲鋪天蓋地，最終，一個所謂的“結構性泡沫”概念橫空出世，打消了市場疑惑，市場在調整之后得以繼續上行。4000點之爭雖然有所反復，但多空之爭已經遠較3000點時要輕松得多，短短數個回合，滬指便一路上沖至5000點，其間幾無回調。要知道，這樣的速度是在全球股市被美國次級債事件搞得焦頭爛額的大背景下所取得的，真可謂是“風景這邊獨好啊”。

一個有意思的現象是，5000點之上，“泡沫論”的觀點又一次鋪天蓋地而來。3000點時“結構性泡沫”的結論，指的是大盤藍籌價格比較合理，主要是些垃圾股、題材股股價嚴重高估。那么，5000點時呢？我們作個比較，工行3月份時股價在5元～5.5元左右浮動，如今的股價已經過了7元；萬科3月份股價16元左右，如今的股價是35元；中信證券3月份股價40元左右，如今股價已經98元……我們很難想象一個上市公司業績在短短幾個月里能發生這么大的提升，那么就只能有一種解釋了：如今的大藍籌，股價確實是太高估了。大藍籌高估、二線藍籌高估……5000點之后的中國股市，其實已經是全面泡沫。陸續公布的上市公司中報盡管很好看，但業績增長的幅度較股價增幅要低得多，這一點再次證明了股市藍籌泡沫的嚴重性。

5000點的A股讓人膽戰心驚，是因為大家都看不清楚后面會怎么走。當然，片面判斷中國股市到底是5000點合理還是6000點合理，本身便不是嚴謹的做法。5000點或是6000點，只是代表市場對A股市場成長的一種未來預期，這種預期包括理性成分，但同時會包括非理性的成分。而在市場上漲期間，非理性成分的影響可能會大于理性成分。從這一點上講，可以肯定的是，5000點并不會是中國股市的頂峰。畢竟，現在中國A股還主要是中國人自己在自娛自樂，有泡沫但還沒到泛濫的地步。如果那天外資可以自由出入時，中國A股的泡沫化才可能真正破滅。

相比于題材股泡沫、垃圾股泡沫，藍籌股泡沫才是中國資本市場健康發展最大的敵人。而20多年前日本及臺灣地區股市泡沫最終破滅，便是因為所謂藍籌股的泡沫不可持續所致。

5000點的中國股市面臨著向何處去的問題，繼續瘋狂上漲的話，那肯定只有崩盤一條路可走。大盤藍籌股如工行、中國鋁業，并沒有起到應該有的市場穩定作用，大藍籌的急漲急跌，在事實上加劇了A股市場的波動性，這才是中國股市最應該反思之處。

如果說，股指在3000點時泡沫只是“結構性”的，那么在5000點上股市泡沫已是“全面性”的。相比于題材股泡沫、垃圾股泡沫，藍籌股泡沫才是中國資本市場健康發展最大的敵人。

來源：大洋網-廣州日報 作者：時衛干