美國次級債危機的“殺傷力”仍在全球金融市場持續顯現。美國股市8月15日大跌至4個月低點，亞歐股市再次受到牽連，亞洲股市8月16日再次遭遇暴跌，印尼股市更是狂瀉5.8%，創1年多以來最大單日跌幅。香港股市也沒能避免厄運，恒生指數昨日跌至兩個月以來低點。澳大利亞股市也跌至７個月來的最低點，金融股領跌。

與其把這樣的市場恐慌歸咎于金融劇變，不如從投資者的心理上尋找原因。

1998年9月，長期資本管理公司(Long Term Capital Management)宣告破產，這只巨型對沖基金的沒頂，標志著信貸市場的一個轉折點，券商和銀行都受到很大沖擊。投資銀行類股票價格一瀉千里，市值在短短幾周內大幅縮水。當危機最終來臨時，資產價格錯位已異常嚴重。

時間快進到今天，多數分析師都承認，當時市場的劇烈震蕩是非理性的，根本不了解或沒有找到問題根源所在的投資者紛紛抽離信貸。那么，現在呢？截至今天，沒有具體可信的跡象表明，哪家大型機構會重蹈長期資本管理公司的覆轍（盡管關于這一點的謠言正在沸沸揚揚地到處蔓延，但凡是當事者沒有承認的，它就還是謠言）。這個時代的銀行和券商在規模更大的同時，也更加多元化，風險防范的手段與適應市場變化的能力更不可同日而語。簡單的說，現在的銀行有能力輕松地承受一次大的失敗，因為風險已經被轉嫁得十分充分：爆炸只會造成成千上萬的小坑，而并非投資者害怕的“黑洞”。

無論投資者怎樣惴惴不安，但總的來說，企業的信貸質量依然保持良好；多數銀行的信貸質量也沒有下降。評級機構可能將在未來一段時間內迫于壓力而重新評估，但各大投資銀行自己的投資級別至今并沒有出現惡化。

問題是，為什么投資者對這些視而不見？

危機浮出水面后，各國央行為了提升市場流動性而采取的大規模干預措施，歐洲央行向系統注入的流動性資金超過了所有其他央行注資總額；當地時間8月14日，歐洲央行宣布再次向歐元區銀行系統注資77億歐元，從而使歐洲央行向歐元區銀行系統的注資已超過2100億歐元。本月9日，該行首次向歐元區銀行系統注資948億歐元，10日又注資610億歐元，13日再次注資約477億歐元。

當地時間8月15日，美聯儲還在繼續追加注資，向金融系統注入70億美元，以增加市場的流動性。自8月9日以來，美聯儲已連續向金融系統注資共710億美元以“救市”。除美國外，為緩解此次次貸危機造成的不良影響，日本央行等也紛紛向金融系統注入大筆資金。這些舉措無疑于蒙住了投資者的眼睛。他們看不見、摸不著、更猜不透：到底危機有多嚴重。結果，各國央行每一次“穩定市場情緒”之舉，都重重捶擊著投資者本就已經脆弱不安的心。就連最樂觀的分析師現在也不得不承認，金融機構與散戶投資人要恢復信心，絕非幾天就可完成?！澳壳暗氖袌鰵夥?，仍處處充斥著憂慮”。

此時，法國興業銀行成為第一個站出來的反擊者，該銀行8月15日發表聲明稱：“有關旗下基金因美國次級債危機而大受虧損的消息純屬杞人憂天的謠言?！狈▏d業銀行認為，即使情況再糟，虧損最多約為1000億美元。這金額聽來驚人，但其實僅僅約相當于標準普爾500指數所包含公司總市值的1%。這項數值凸顯出了真正的問題，市場的恐慌實際上多是因為心理崩盤，而非金融劇變。

來源：國際金融報   作者：艾家靜