上周，國務院國資委發文，要求進一步規范中央企業的投資管理。國資委稱，一些企業在負債比率過高，甚至超過財務承受能力的情況下，盲目擴大投資規模，有些企業違規使用信貸資金投資股票和房地產，有些企業進行非主業投資、境外投資和高風險投資，不按規定向國資委報告。

早在一年前，國資委就曾出臺規范中央企業投資的相關法規，一年后，舊事重提，說明中央企業不依令行事的情況依然存在。一個月前，銀監會就曾通報過兩家央企違規炒樓炒股的行為，它們使用的是信貸資金。

以單純的市場眼光看，投資一定有成敗，決策必須承擔風險。企業投資沒有百發百中的事，投資失敗就要承擔后果，企業需要為此付出代價，最大的代價就是退出市場。這是市場經濟中再正常不過的事情了。國資委不能淡然處之。因為它行使出資人職責，負有國資監督管理之職。

更重要的理由是，國資委掌管的是國有企業。從理論上說，國有企業是全民資產，國資委要為國有資產的保值增值負責。一旦企業投資失敗，造成國有資產損失，這個責任誰承擔得起？不過，國資委旗下有155家中央企業，要國資委為這些企業，乃至這些企業下屬的子公司、孫公司的所有投資承擔責任，恐怕也是不可能完成的任務。

正因為是國有資產，企業投資失敗造成損失甚至破產，經營者都未必承擔相應的責任。而且，在保值增值的指揮棒下，對于企業經營者來說，這樣的冒險也是劃算的。在不對等的權責下，盲目投資的事情，在國有企業會更多一些。

國資委面對的難題是，投資總是可能失誤，誰也不能保證所有的投資都通向資產增值，通向盈利。如此一來，如果要保證國有企業，尤其是中央國有企業的成功投資，惟一可想的辦法，就是選擇那些風險低而且盈利率高的行業。

在競爭市場上，低風險多半是與低回報對應的，惟一的例外就是壟斷。不過，以市場的方式獲得壟斷，本身就是一個充滿風險的過程。壟斷者同樣要面對新的市場競爭者，并且，在公平的市場規則下，任何濫用壟斷謀取利益的方式，都可能換來巨額罰金。

因此，除非這種壟斷是以某種方式規定好了的，并且禁止一切挑戰者。從這個角度來看，現在中央企業似乎正在這條路上越走越遠。比如說，國資委規定軍工、電信、石化等七大行業國有資本要有絕對控制力，這意味著在這些領域，民營資本的進入幾乎是不可能的。

但是，這的確是中央企業資產增值并且賺取高額利潤的最好方式。上一周，國資委公布了去年中央企業經營業績考核結果，34家被評定為A級的企業，也正是石油石化、電信、電力和軍工領域的企業。實際上，它們也貢獻了央企利潤中的大部分。

問題在于，如果我們把保值增值也看作考核國資委的目標，國資委就有動力維護既有的格局。所以，國資委官員并不認為在石油行業存在壟斷，而且把市場集中度的提高作為央企整合的目標之一。

可以肯定的是，在既有的國資監管機構定位下，如果我們始終把保值增值作為國資經營的目標，目前這種利益鏈條就很難打破，由此形成的利益格局也只會進一步強化。