在夏天就提醒穿上棉襖的想法，其實是一種誤導。

過去幾年，房價猛漲，股市瘋漲，很多人認為百姓已處于“非理性”狀態，或者認為有壞人作怪。然而，真相可能并非這樣。

我認為：房價和股價都將必然上漲，百姓買房炒股其實是最理性的選擇，且幾乎是惟一合理的選擇。

并非瘋狂

首先，經濟學有個術語叫“流動性過?！?。說的就是：錢太多了。為什么錢突然太多了？是因為國際資本在人民幣升值的預期下，認為存在套利的空間，從而通過各種渠道大量流入中國（比如：今年一季度就高達700億美元），其結果導致我國的外匯儲備從2003年的4000億美元一直扶搖上升到今天超過1.2萬億美元，足足上升了三倍有余。

由于在中國，所有外匯都要兌換成人民幣才能使用，這使得國內貨幣流通量劇增。粗粗計算，2003年以來累計因外匯而被動釋放的人民幣達6.4萬億，如果按3～5倍的乘數效應，則貨幣供應量的增長可達19.2萬億～32萬億之多。而中國的GDP到2006年年底也才20.9萬億。也就是說，其間貨幣的增長遠高于GDP的規模。我們還知道，截止到2006年年底，我國的貨幣和準貨幣（M2）加起來總共是34.6萬億人民幣。也就是說，大概55％-92％的貨幣供應都是由于外匯流入所引發的。這說明，中國經濟在很大程度上已經由外匯的流入所主導，并且進入了一個流動性過剩的發展階段。

流動性過剩帶來的結果是人民幣對于國內資產的急劇貶值。好比說，過去50萬也許就能夠買一套100平方米的房子，而現在也許只能買半套。這也就意味著中國人民辛辛苦苦一輩子積累的儲蓄現在正像冰棍一樣迅速融化掉。

那么，老百姓怎么辦？只有一個辦法，那就是通過投資“商品（住房／有價證券／古董／藝術品）”的辦法來避免損失。

前景光明

說到底，逐利是資金的本性，而避免財富縮水就更是人的合理選擇。于是房市、股市先后成了泛濫性流動資金進入的重點，資產價格也隨之而上揚。于是在主流城市，房價三年翻了一番；在資本市場，股價一年翻了一番。如果說，2005－2006年還有許多人在爭論房價過高究竟是“錢太多（流動性過剩導致需求太旺）”還是“人太狠（指開發商和政府官員哄抬房價）”，也就是說不相信是市場導致了市價的變化。那么在目睹了2006年以來股市爆漲后，已經沒有人再去爭論這個問題，也再也沒有人相信上海和北京的房價短期內會暴跌。明擺著，只要人民幣升值預期不結束，外匯就會源源不斷流入，而只要錢多東西少的局面不改變，資產價格就會繼續上揚。雖然萬事都會有逆轉的時候，但在夏天就提醒穿上棉襖的想法未免太過超前，以致成為誤導。

當前，有人在指責中國股市的泡沫性。但這只不過是會計的思維，而不是股市的思維，特別是沒有考慮到股市的情緒與心理對股市的影響。另外，許多人開始擔心股市泡沫，但更重要的還是要看清市場的本質，即：股市不是看人怎樣說，而是看人怎樣做。一個根本的趨勢是：一年多來，投資者的想法明顯變得趨同。例如：從不做股票的人現在紛紛設立股票賬戶；以前固守價值投資理念的基金經理現在也在積極投資；就連認為股市需要調整的人也同意趨勢還是好的；而近期在股市經歷了震蕩后，政府和學者更是不斷告誡投資者：打壓股市并非政府本意——由此必然導致投資行為越來越一致。