金融股與地產股大漲，是資本游戲尖頂上的鐐銬之舞，讓人擔心。

金融與地產股的大漲并非沒有原因，兩者作為中國資本市場中的最大獲益者，可以從實物價格上升、兩稅合一、本幣升值等價值重估中獲取極大收益。房地產與石油、煤炭一樣，已經成為通脹世界的硬通貨，金融與地產結盟，將使這兩類企業與資源壟斷型企業一樣，成為資產價格的重估王。 

有“理想”的企業都在爭取成為金融或者準金融公司、地產或準地產公司，想與銀行、證券、保險、房地產公司沾邊的原因不難索解，就是直接獲取重估收益。

但房地產與金融的冰山有可能融化。首先是從技術破產脫身未久的金融機構是否能經得起金融硬仗非?？梢?。他們的風險內控機制從以下案例就能說明：2006年下半年，中國銀監會進行了大規模的房地產貸款現場檢查，隨后披露的檢查結果顯示，截至2006年6月末，國內銀行涉及假按揭”的貸款金額達數十億元。其中，某國有銀行被查機構共發放個人住房涉嫌“假按揭”的貸款4718筆，金額13.09億元，占被查個人住房貸款總額的6.05%。另一家國有銀行被查機構共發放個人住房涉嫌“假按揭”的貸款3716筆，金額7.34億元，占被查個人住房貸款總額的3.23%。

假按揭之所以能夠盛行，一個重要原因是在房地產價格不斷上漲的背景下，假按揭有可能成為真按揭，各方可以坐享無風險收益。但這樣的判斷是建立在資產價格不斷上漲的基礎之上的，一旦我國資產價格鏈出現問題，就會產生雪崩效應。

投資者要有足夠的心理準備，如果某個行業威脅到全局穩定，比印花稅強硬十倍的政策都會出臺。目前受制于銀行業的不良貸款，地方財政對于土地收益的依賴以及即將到來的奧運等，房地產暫時不會出現大的調整，因為在泳池沒有挖好前就讓房價跳水，是經濟自殺行為。但這不等于政府會無限度容忍，當房地產被判斷成社會不穩定的導火索時，一場政策的疾風暴雨就將刮起。與股市一樣，房地產市場最大的不確定性，來自于政策。

金融股的重要性自不待言，南京銀行與寧波銀行的上市，使滬深兩市金融股上市公司數量達到19家，總市值占40%以上，其中更有15家列入滬深300指數，被稱為半壁江山毫不為過。

大不等于強。認為我國的匯金模式主導下的金融改革已經取得成功是自欺之談，匯金的投入當然獲得了豐厚的回報，但金融改革小有所成與其說是匯金模式的成功，還不如說是政府保護政策的成功，是中國經濟市場化部分化解了金融的壓力。

消化了巨額的不良資產、注資金融機構的公共財政支出，無外乎從納稅人而來；金融股上市受到追捧被高價購買，從而給匯金公司提供了豐富的現金回報的，并不是以低價購買了戰略股的境外投資者，而是無從選擇的境內投資者。如果看不到這一點，以為那些行政處置手段可以收到奇效，那么，我們就會發展出無數個政府掌控的匯金公司來與民爭利，而忽略了真正承擔成本的沉默的大多數，以及這些成本之所以能夠化解是因為中國經濟的市場化有了尺寸之功。

如果沒有足夠的有一定財力的投資者支撐，中國金融與地產早就制造出了最大的風險。市場中有實力的投資者越多，經濟抗壓能力也就越強，如果人為去除泡沫制造藍籌，一旦發生危機就得掌握主要財力的機構獨力去承擔了。

如果政府的房地產政策出現大面積限價，國家企事業單位建房行政配給成為主導政策，金融機構爆發大面積違規貸款事件，投資者最好從金融和地產股中及早抽身，遠離是非之地。

每日經濟新聞 葉檀