7月20日，央行決定一年期存貸款利率上調0.27％，同時，國務院決定自8月15日起，將儲蓄存款利息個人所得稅的適用稅率由現行的20％調減為5％。此舉目的是引導貨幣信貸和投資的合理增長，調節和穩定通貨膨脹預期，并維護物價總水平基本穩定，降低居民銀行存款的實際負利率。 　　

這次宏觀調控組合拳早在市場預期之中。因為，從國家統計局公布的二季度經濟數據來看，無論GDP增長11.9％，6月份CPI上漲4.4％，還是固定資產投資增長為25.9％，都表明當前中國經濟過熱征兆更為明顯。特別是CPI的快速上升，更表明利率上調勢在必行。 　　

這次宏觀調控，看上去與以往的宏觀調控差別不大，所以政策出臺后，無論是股市的分析員還是房地產開發商都認為，這次宏觀調控對股市與房地產市場的影響不大。因此，這次宏觀調控能夠起到多少作用是不確定的。 　　

但是，只要仔細考量，就會發現這次宏觀調控與以往的宏觀調控有很大差別。如果這種調控理念與觀念能夠落實，將對中國未來的宏觀調控產生巨大的影響。 　　

首先，這次宏觀調控的第一大意義，就是強調貨幣政策價格型工具的重要性。最近的貨幣政策委員會例會公告明確表示，就當前中國經濟形勢而言，不僅應采取適度從緊的貨幣政策，而且要更有效地利用價格型工具。而利息的上調，就是這種貨幣政策價格型工具最為常用的手段。所以，央行宣布加息之后，有人認為，這次央行加息是常規性調整，既然是常規性調整，也就說明，只要國內CPI過高，經濟數據顯現過熱狀況，那么央行加息就是十分自然的事情。由國家統計局所公布的第二季度的數據來看，中國經濟的熱度并不低，因此，想通過一次加息，就讓這種過熱的經濟得到調整是不可能的。筆者估計，今年下半年的央行貨幣政策，一定會在有效利用價格型工具的基礎上，以常規性方式讓利率調整頻率加快。 　　

其次，這次加息與減利息稅，早在市場預料之中。早些時候，央行高管就在公開場合表示，負利率是中國經濟持續發展的障礙，央行有責任來改變目前中國的負利息狀況。要遏制國內過快的投資增長、遏制通貨膨脹，并讓居民存款利率趨向于中性，就得改變目前負利率的現狀。從這一角度說，不僅這次加息及減利息稅來得太晚，而且加息幅度也太小。因為，就6月份的情況來看，CPI增長是4.4％，居民一年期存款利率為3.06％，加上利息稅，6月份居民的一年期存款利率實際為負1.952％。即使這次加息后，居民一年期存款利率為3.33％、利息稅下降為5％，如果7月份通貨膨脹率保持在6月份的水平，7月份居民的一年期存款利息仍然處為負1.2365％。足見這次加息及減利息稅之后，居民存款的負利率情況仍然十分嚴重。在這種情況下，以目前內地居民存款17萬億元計算，一年中存款的居民就得補貼銀行借款人近2100億元。要改變目前這種居民國內銀行存款的負利率現狀，央行不僅要加大利率上調幅度，而且也得加快利率上調的頻率，使得居民的一年期存款利率恢復中性水平。 　　

第三，這次利息稅的調整，盡管還留了一個5％，但這應該看作是人民的勝利，看作是中央政府落實以人為本的政策誠意。因為，就利息稅問題，社會輿論早就對這種稅收政策的不公平性提出嚴重質疑，早就希望政府改變這種不公平、不公正的稅收制度。但針對社會上的這種嚴重質疑，財政部和稅務總局的官員曾明確表示，利息稅在短期內不能取消，并對此講了一大堆不是理由的理由。針對這些理由，筆者早在兩個月前就撰文表示，其中沒有一條能夠在學理上、經驗上成立。這些人總是以為21世紀的民眾還是“阿斗”，只要他們擺弄出來的理由，就能蒙蔽過去。這次中央政府明察秋毫，不為部門利益所動，采取了十分實事求是的態度，對這種不公平、不公正的稅收制度進行了調整。從這點上來看，盡管目前國內問題很多，有許多利益關系還得調整，中央政府確實在一點一滴地做，一點一滴地改變不合理、不公正的局面。 　　

正是從上述意義上來說，這次加息及利息稅調整，并非僅是利率上調及利息稅減少，而是中央政府對以往宏觀調控政策與工具的反思，并通過這種反思，讓宏觀經濟調控回到市場化軌道上來。這正是在落實科學發展觀，調整經濟生活中不合理、不公平的利益關系，以便保護絕大多數民眾的利益。因此，這次宏觀政策的出臺，具有十分重要的意義。

東方早報 易憲容