張曉英/文

美國股市上周五大跌，創下自2月全球性跌勢以來最差周度表現，有消息稱貝爾斯登旗下兩支對沖基金遭遇了麻煩，投資者擔心未來信貸市場會有更嚴重的問題，導致道瓊工業指數跌185.58點或1.37%，報13360.26；標準普爾500指數亦跌19.63點或1.29%，至1502.56；Nasdaq綜合股價指數收低28.00點或1.07%，報2588.96。

貝爾斯登上周五稱，將為其管理的一支處境艱難的對沖基金提供最高達32億美元的融資,但消息人士稱,另有一基金仍在致力于重組計劃。并購熱潮是今年春季推動大盤銳升至歷史高位的動力，投資者擔心貝爾斯登的問題可能預示著將發生信用緊縮,導致并購熱潮的褪去，當日貝爾斯登挫低1.4%至143.75美元,本周累計跌幅達到4.2%。受其拖累有大量抵押貸款業務的銀行亦走低，雷曼兄弟重挫3.3%至76.62美元，美林亦跌3.2%至84.48美元，標準普爾金融股指數收低1.7%。

由CEO凱恩帶領的貝爾斯登是一家以風險控制嚴密而著稱的優秀投行，在1985年公開上市，當時的股價經拆股調整后約為1.70美元，經過20年的發展戰果累累，尤其是2006年在道瓊斯金融服務指數僅上漲了28.7%的市場環境下，貝爾斯登股價上漲了45.4%，同時凱恩依靠上市前持有的股份以及所謂的“資本積累計劃”(CAP)積聚了大量財富，按照現在的市值計算超過10億美元。

在所有投資地位的象征中，沒有什么能和對沖基金相媲美了。對沖基金的投資策略可謂五花八門、無奇不有。比如，從事貨幣及商品交易、利用杠桿工具以及賣空看跌的股票等。高盛資產管理公司(Goldman Sachs Asset Management)現為全球最大的對沖基金公司，其理財部門運作的對沖基金規模超過210億美元。

對沖基金一直籠罩在睿智和神秘的面紗下，他們能夠在不經意的信息里尋找到投資線索，能夠在名目繁多的股票中發現股價被低估的機構，他們還有著變幻莫測的手段，以及“心手不一”的操作，買賣并不一定反映基金經理的態度，或是為了對沖風險，或是為了甩掉跟風者。不過在只重視近期表現的對沖基金業，天上地下只是轉瞬之間的事。

對沖基金近來的疲軟確實讓投資者忐忑不安，隨著資金持續流向該領域，一些基金經理感到越來越難找到足夠多的、能帶來盈利的投資方案。管理的資產越多，他們越有可能在最佳方案之外做出二、三流的選擇。但是追捧對沖基金的投資者不會僅僅陶醉于它的多樣性，他們垂涎的是對沖基金巨大的回報。

在這點上追星族們很可能要大失所望，普林斯頓大學的Burton Malkiel以及Analysis Group的Atanu Saha進行的一項研究發現，對沖基金在投資多樣化方面非常優秀，但平均收益遠遠落后于標準普爾500指數(Standard & Poor's 500 index)。一些基金以前曾在海外股票尤其是新興市場股票上收獲頗豐，但這些市場自5月份以來變得毫無新意；一些對沖基金喜歡買進一些中小型股票，希望能挖掘出一些市場還未消化的信息，但最近中小型股的表現一直落后于大型股。

一些投資對沖基金的人原來的預期要高得多，因為這些一向面向富有人士和機構投資者的私人合伙式投資機構能在全球各類市場投資，而且近年它們一直斬獲甚豐。在對沖基金世界里，一些神話般的基金今年獲得的投資回報卻毫無神奇可言，對利率、股票和原材料價格將何去何從的困惑、以及在新興市場和住房相關類股上賭運不佳一直困擾著這些基金。

（來源：滕訊財經）