這兩天的股市走勢可以讓某些人喘口氣，那些等利好消息的人大概會空歡喜一場，因為目前的股市似乎已經不需要什么利好措施來刺激了。

印花稅余波會因為股市逐步企穩而散去，最終不了了之，稅收法治化的呼吁最終以贏得幾聲空洞的回響而告終。但如果以天下事了猶未了何妨以不了了之的態度來管理資本市場，結果就是股市成為葫蘆廟，各方在政策面上來來回回博弈，政府發展資本市場的效果就會大打折扣，中國應對金融資本時代的能力會不斷削弱。

持投資大藍籌就是理性投資理念的人可以如愿了，驚恐未定的股民們在牧羊人的引導下，果然將資金投向了藍籌股。不過這一事實恰恰說明市場的自相矛盾之處，如果重組概念等游戲在決策者眼中是泡沫制造機，為什么允許在券商借殼等“近衛軍”上出現如此巨大的漲幅呢？另一個更深層次的問題則是，藍籌股確實是中國資本市場的守護神嗎？

藍籌之所以成為藍籌，是因為盤子大、流通量大、業績好、回報率高。流通量大是為了保持市場流動性，便于機構長期持股，同時也讓股資者分享成長收益。但我國許多所謂藍籌股公眾持有的流通股數量甚至只在5%左右，股改后全流通發行的工商銀行、中國銀行、中國人壽、中信銀行等進一步降低到只發行了2%－3%，這些公司即使有高業績取得高回報，也多數由非流通股的持股人獨享。

在股改前，所謂的藍籌股分紅更是微乎其微，反觀成熟市場，美國上市公司按季支付紅利十分普遍，道指30成份股中有一半公司在2006年每10股支付現金紅利在10美元之上。如果所謂的藍籌出于種種原因，或者沒有穩定的現金流，或者要不斷回購子公司的資產，導致對投資者的慳吝，那么，投資者兌現紙面寶貴的唯一辦法就是通過買賣賺取差價落袋為安。股票市場的短期行為由于上市公司的行為與投資者的心態互相激蕩而成，苛求一方是不公平的。

反顧我國股市藍籌股的生成路徑，幾乎均由大型壟斷國企脫胎而來。以大型國有商業銀行為例，除了農行外，都以注資、上市進行了改革，上千億元的財政注資與在A股市場IPO獲得的巨大資本，使這些銀行一洗舊顏，從技術性破產剎那間成為市值與匯豐、花旗看齊的國際大行。但誰也無法否認，這些錢并非這些銀行的真實收益，而是借由半市場半壟斷的身份通過一個封閉、高估的資本市場吸納而來的。

原本這些企業上市懷抱宏圖，一是讓國民通過資本市場分享這些壟斷企業的收益，二是借助上市之后的硬約束倒逼企業內部實行市場化改革。但從現在來看，普通投資者從這些企業所獲得的收益不多，倒是這些企業通過上市成為了資本估值的高地、資本流入的洼地。而這些企業的市場化改革表現方式很多，中間業務的收入數據讓這些金融機構十分驕傲，但如果剝離了存貸差收入，剝離了房貸收入，這些企業究竟創造了多大的利潤呢？

央行行長周小川日前榮獲英國《銀行家》雜志的“最佳亞洲央行行長”，原因是采取了多種手段致力于貨幣政策改革，使人民幣平穩升值得以實現。去年，中國人民銀行不僅實施貨幣改革，而且還鼓勵支持銀行業的改革。公平地說，到目前為止，銀行業改革是在技術破產逼迫下的資本游戲，房貸、信用卡等方面的業務頗有斬獲，但在核心的公司治理結構方面，仍然一籌莫展。

另一則消息是國企收取紅利，姑且不論國企應不應該收取紅利，有一點是確鑿無疑的，那就是被贊賞為理性的大藍籌股的持有者們的利益會因此受損。中國藍籌的投資者要做好足夠的心理準備，從今年開始，國資委才是國資的經營決策主體。國資委研究中心宏觀戰略部部長程偉日前在接受記者采訪時表示，國資經營預算初期規模400億至700億元。規模雖然不大，但仍是一面鏡子，真切地反映出這些國企藍籌股市場與行政之間的蝙蝠之身。

目前的藍籌股不僅不是A股市場的守護神，如果不經過真正的市場洗禮，倒是很有可能變成潘多拉魔盒中的妖怪。

每日經濟新聞 葉檀