市場越是盼望反彈，反彈就偏偏姍姍來遲。在經過暴跌之后，幾乎所有的股票都未能幸免，出現了程度不一的下跌，特別是周一的超級巨陰，套住了相當多博反彈的投資者。那么后市將如何運行？套住的投資者將如何操作？

兩因素造成指數暴跌

從上周三開始計算起，上證綜指短短四個交易日下跌超過600點，下跌幅度達到15％以上，這個期間并沒有持續的反彈出現，按照這輪牛市以來的慣例來看，反彈是可以強烈期待的，這也是在周一有相當多的資金抄底的重要驅動力。但是周一在基本面利好的背景下，指數還出現了單日最大暴跌，其跌勢令市場難以理解。我們認為，市場出現回調，事實上是有兩大原因直接造成，而表面上的管理層重拳監管、印花稅提高僅僅是壓垮駱駝的那兩根稻草而已。這兩大直接原因是：

一是市場上累計的獲利盤達到了相當的極致，在中國證券歷史上從沒有達到過如此高的點位，從來沒有迅速達到過如此高的點位，垃圾股今年以來短短一個月時間上漲幅度平均在50%左右，過快的上漲加上過高的點位，市場資金難以在這個點位繼續高舉長期投資的大旗，相當多的資金都是以短線操作為主，只要有風吹草動就立馬兌現籌碼，這從三、四月份以來成交金額屢創新高、市場換手率越來越大兩大特征就足以證明。

二是新資金心態不穩，成為助漲助跌的絕對利器。自從四月份以來，越來越多的新資金蜂擁進場，這類資金的最大特征是追漲殺跌，一旦所占整體市場比例達到一定規模，不但能夠把主力籌碼盡數接走，還能夠把股價繼續打高，只要沒有外力的干擾，接力棒就長久接力下去，這股巨大的力量形成了漲時助漲，跌時助跌的特性，在前期指數連續跳空上漲，近期指數連續跳空殺跌，新資金心態發生轉變，轉而連續殺跌，兩市不少一無題材、二無業績、三無成長的垃圾股出現了連續三、四個跌停板就是來源于此。

可以初步確立的是，最近四個交易日的K線組合，已經打破了之前的上升通道，后市如果出現反抽，應該是對這個形態的進一步確立。除非后市指數馬上出現震蕩上漲并創出新高，否則市場可以確立為短中期的調整周期已經來臨。同時需要指出的是，每年的6月份都是變化比較劇烈的時間段，加上其他不確定因素的干擾，這輪指數波動時間延長、或者是以時間換空間等，都是可以預期的。

市場大反彈隨時展開

就如同沒有只漲不跌的市場一樣，也沒有只跌不漲的指數。在經過600點大跌之后，相當多的股票被殺得面目全非，尚未組織一次像樣的反攻，可以說目前反彈已經在孕育之中，后市很可能隨時就能展開。這主要是因為：

首先，指數在連續下跌之后，幾乎所有的股票都出現了下跌，做空動能得到了較為充分的釋放。覆巢之下，焉有完卵。我們看到不但高市盈率的垃圾股出現了三、四個跌停，就連萬科、中國石化、大秦鐵路、福田汽車等估值合理的大盤藍籌股、基金重倉股在周一都出現了跌停，這是典型的“潑洗澡水連孩子也一塊倒了”的事例。

其次，這個期間已經相當多的股票連續跌停，甚至三、四個跌停板，股價幾近腰斬。統計結果顯示，連續四個跌停的股票接近300家，短線殺跌動能已經到了一個極致的水平。

第三，時間是證券市場最好的朋友。就長時期而言，如人民幣升值、貨幣流動性過剩、國民經濟高增長、上市公司業績大幅提高、股改后上市公司隱性財富顯性化、注資整體上市帶給的上市公司外生成長等，這些大牛市基礎因素都沒有發生改變，那么這段時間所帶來的大震蕩實際上還是在為投資者買入優質資產提供機會。

大反彈兩大操作策略

既然大跌后的大反彈是可以期待的，那么我們就應該根據投資者不同的倉位，來制定相應的操作策略。先來確定誰將成為暴跌后打響第一炮的品種。我們認為，盡管垃圾股不具備中長期的投資價值，但是他們將是市場大反彈的標志信號，只有垃圾股率先止跌反彈，指數才有可能出現大反彈，在走勢上垃圾股是指數反彈的信號彈和風向標。那么對于重倉這類品種的投資者，可以采取逢高減倉的操作策略。而對于輕倉的激進投資者，可以把短線操作目標定位在跌幅超過四個跌停板的股票，因為這類品種一旦出現報復性反彈，其短線爆發力往往驚人，所帶來的短線暴利也是會超出投資者預期之外。

對于中線的價值投資者和機構投資者來說，在中期調整趨勢明朗的前提下，幾乎所有個股都會出現下跌，但下跌幅度是不同的，而在超級牛市背景沒有發生任何改變的條件下，大肆殺跌正好為戰略投資者提供了相當好的建倉機會。

市場出現大調整同時也是熱點大換班的過程。那些近期漲幅較小、有估值優勢的一二線股，特別是一些近日隨大盤泥沙俱下的績優股、估值合理的品種，是值得戰略性中期考慮的群體。

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