對于A股市場估值的高低是技術判斷，對于政府是否應該動手是價值判斷，而政府應該以什么手段去除泡沫則是理念之爭。

A股市場估價過高嗎？從開戶數、市盈率、成交量等技術指標來看，確實如此。A股的開戶數突破1億，按照上市公司當前的股價和2006年的業績計算，滬深300的靜態市盈率超過40倍，整個市場的靜態市盈率已經超過50倍。4月份滬市日均交易量為人民幣1541.2億元，與全球最大市場美國看齊。

但從供應角度看，A股市場又沒有被高估。眾所周知，中國股市是一個相對封閉的市場，典型的表現就是資本項目與利率未盡合理，上市公司退出機制還不完善，一干經濟學家的鼓與呼效用甚微。A股市場就像一個只有入水口沒有出水口的水庫，后果之一是造成循環系統不良，水質腐化，市場表現就是假帳與內幕交易泛濫，直到完全敗壞投資者的胃口；后果之二是為了平抑水庫水量，政府只能控制入水量，人為匹配市場資金與上市公司數量，資金少了控制上市節奏，資金多了加快上市和控制資金，濕手沾面粉，卻仍然無法平抑市場需求；后果之三是凡是上市公司的殼資源都成為稀缺資源，企業一入股市即雞犬升天，資產重組、借殼等方法泥沙俱下，股市失去了由資金與股價體現的資源優化配置之效。

以中國的存款儲蓄率之高，一旦資本化之后其能量之大我們可以發揮最大的想像空間。我國11萬多億人民幣的存款才挪出上千億元到股市。那是以前積累的體制性問題的集中爆發，以徹底的市場手段替代目前行政色彩仍嫌濃厚的上市制度，放開上市資源因此成為市場熱門備選方案，解凍債券市場、構筑多層次的資本市場體系才是治本之術。既然股市的問題是以往的行政管制造成的，解除股市危機的唯一辦法就是在嚴厲監管的前提下放開行政管制。一些人乞求于行政手段的回歸，透露出市場化硬幣背面管制經濟信仰者的真面目。

政府動用強大的行政力量為股市擠泡是一個得不償失的行為，沒有任何政府能夠預見到何時是泡沫，因此也無法把握該在什么時機用什么樣的方法刺破泡沫。如金巖石所說，這個陷阱讓政府陷入兩難境地，如果泡沫破了會變成一個千古罪人，如果沒有戳破會變成歷史的笑柄。任何市場經濟政府所能夠扮演的最好的角色，就是秩序的建立者與維持者?，F在有人提出動用財政手段與貨幣手段來刺破泡沫，對這樣的提議應該格外小心，因為在貨幣與稅收本身行政色彩十足的時候，運用兩種手段尤其是稅收手段就相當于走上行政復歸之路。更奇特的建議是出臺政策控制市場的恐懼與貪婪，這種直接與人性為敵的論調令人噴飯，如果無法控制，政府是否應該取消股市呢？投資者真的不恐懼嗎？滬指突破4000點之后滿倉操作的人數急劇下降，一些地方新開戶數銳降，說明市場自有其理性，壓根兒不需要從虛空中移植。

每個成熟的資本市場都經歷過高低起伏，關鍵是在經歷周期之后收獲幾何。美國與日本上世紀90年代股市泡沫崩潰之后，前者收獲了龍種———高科技產業，后者收獲了跳蚤———進入黑暗的十年，根源就在于兩者的市場機理不同，對泡沫的消化能力各異。

現在的關鍵問題是教育“教育者”，使其不要在關鍵的市場準入問題上被國企的解困與致富等短期目標蒙蔽雙眼。
（來源：每日經濟新聞）