在中國股市每一次面臨方向性選擇的關鍵時刻，一些在中國擁有龐大經濟利益的國際投行總會做出驚人判斷，在集體唱衰中國股市的同時，又逢低吸貨，偷偷建倉，所謂唱空不做空，牟取巨額暴利。這似乎成了國際投行在中國投資的真正“路線圖”。

自中國股市走出四年的漫漫熊途，并突破2245點的歷史高位之后，國際投行關于中國股市的泡沫之論不絕于耳，繼大摩前首席分析師謝國忠、羅杰斯等高喊泡沫之后，高盛、瑞士第一信貸等國際投行的策略報告對股市泡沫也提出了自己的見地，英國《金融時報》甚至將中國股市描述成一個徹頭徹尾的“寵式騙局”和一艘隨時會沉入海底的“泰坦尼克號”，一時風聲鶴唳。與此形成鮮明對比的是，這些機構卻一再強烈要求中國管理層增加QFII額度，對控制額度的做法大加詬病。

應該說，對股市的研判各家可以有不同的觀點，但說一套做一套，總讓人覺得別有用心，國際投行既然堅定地看空A股，為什么不減倉甚至獲利走人？這種自相矛盾的做法，令人不得不深思國際投行對中國股市判斷的中立和公正。更令人關注的是，國際投行的“觀點”在中國股市的權威性實在不容低估，遠的有“千點論”和“推倒重來論”，曾經一度讓中國股市跌至罕見的998點，一些公司的股價跌破了凈資產，殺傷力不可謂不大。相對于國際投行或者有國際投行背景的專家而言，中國本土的投行和專家或因與股市千絲萬縷的利益而導致公信力下降，或因水平所限，對市場的影響和國際投行不可同日而言。

國際投行形成的這種“政策壟斷”局面，一方面緣于其龐大的研發能力和團隊，相對于中國本土投行而言，其研發能力的絕對優勢目前難以撼動，另一方面，本土一些專家和投行在中國股市的公信力很低，其家族的暴富很難讓人相信其會站在客觀公正的立場說話，加之水平所限，學藝不精，其言論對市場的影響微乎其微?？梢杂^察一下，從2005年底中國股市開始報復性反彈以來，真正左右市場走向的，仍然是國際投行及其專家，至于本土專家，無論其是看多還是看空，很少有人能拿出有說服力的數據來對自己的觀點加以論證，基本是“跟著感覺走”，專業水準得不到市場和管理層的認可。這樣，話語權自然被國際投行所壟斷。這是比當前股市過熱更令人擔憂的，對中國國家經濟安全勢必造成極大的負面影響。

我一直強調跳出泡沫之爭看中國股市，“泡沫之爭”掩蓋了中國股市的真正問題所在。應該說，中國股市最大的風險不在于投資者的不成熟，不在于股市過熱，而真正在于投資者對監管層監管能力缺乏信心，以及本土機構和專家研發能力的匱乏而導致的股市話語權的旁落。投資者不成熟不可怕，市場的游戲法則會讓其快速成長，而如果投資者對監管層缺乏信心，則股市的長期發展顯然很難保障。我們看到，當證監會對涉嫌內幕交易的杭蕭鋼構的高管開出罰單的時候，市場卻以該股的三個漲停予以反應，這種黑色幽默無疑令證監會尷尬。同時，在監管層的政策水平尚待提高的情況下，中國股市的話語權則至為攸關，這是中國金融安全的政策保障和前提，如果最終被國際投行所壟斷，股票的定價權也將被國際投行所左右，這顯然對中國的經濟安全會造成極大的影響。

就目前而言，股市安全無疑對我國的國家經濟安全具有決定性的影響。維護股市的安全，避免其暴漲暴跌，是任何一個負責任的政府應有之責，而政府維護股市安全的關鍵是制定正確的公共政策。對于中國股市的現狀而言，管理層下一步采取的政策完全取決于對形勢的正確研判，但當管理層把對形勢的研判寄托在國際投行的言論之上時，意味著中國政府對股市的政策已經被國際投行所左右。這樣，中國股市的方向選擇和政策取向就基本唯國際投行的言論是瞻，話語權和資產的定價權基本被國際投行所控制，將會形成國際投行逼迫中國政府出臺對其有利的公共政策的局面，攫取政策暴利。

每日經濟新聞 馬光遠