對前一段時間宏觀調控的消化

4月29日，央行發布提高準備金利率的消息：為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2007年5月15日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。雖然經歷五一七天的消化期，但五一期間股民對股市的熱情一點沒改變，仍然熱情追漲，包括銀行方面在這段時間內只是對此政策的準備期，并沒有多少資金真正撤出市場，一旦此政策瀕臨實施，將會對股市資金方面有所影響。

股市泡沫言論再次被提出

5月6日，中國人民銀行行長周小川在瑞士巴塞爾參加國際清算銀行(BIS)10國央行行長會議期間承認，中國的股市泡沫令人擔憂，并表示央行正密切監控資產價格及通貨膨脹。當被問及是否擔心中國股市泡沫的累積時，周小川回答：是的。他表示，為維持貨幣穩定，我們關注消費者物價指數(CPI)、生產者物價指數(PPI)以及資產價格。此次央行的警告，涉及到了股市泡沫，眾多股民應該不會忘記2.27的元兇就是股市泡沫論，這段時間股市泡沫再次被重視，估計將會對股市有所影響。

宏觀調控出臺的預期

央行加息有點象狼來了的故事，市場一直對它有所預期，但遲遲沒有出現，股民一直非常擔心，對此消息的預期，將會影響到一部分股民的投資決策，對市場有震懾作用；5月6日，周小川稱，盡管經歷11個月內7次增加存款準備金率也未能使貸款增加和通脹上漲放緩，但還有提高存款準備金率的空間。宏觀調控之手有隨時準備出手的感覺。

A股市場處于不成熟階段

虛假信息泛濫、內幕交易盛行，垃圾上市公司雞犬升天，正是對目前股市的一份寫照，A股市場處于此種不成熟狀態，風險加大，一旦被監管部門查出問題，將會對股市造成重大影響，杭蕭鋼構事件到上投摩根老鼠倉事件，再到*ST長控一天暴漲13倍的鬧劇，正是現實的例子。

股指期貨一直隱隱現現

4月份，股指期貨相關配套措施相繼出臺，似乎股指期貨的推出時間也日益臨近，但最終推出時間一直沒有出現，一旦股指期貨推出，將會變成機構撕殺的戰場，股市風險也將隨之增大，股市的不確定性將會大大增加，市場對股指期貨一直處于捉摸不透的感覺，加之股指期貨門檻加高，散戶股民一直對其有所關注。

從成熟市場的經驗看，我國香港和東京股市推出股指期貨的時機與A股市場類似，都是在股指上升趨勢中。而在推出股指期貨之后，股指會出現一段時間的調整，但中長期上漲趨勢不會因此發生改變。

大小非解禁利空因素影響

據統計，今年大小非解禁的最高峰月為10月份，而5月則是全年的次高月，解禁的大小非市值規模將超過1300億元。

在市場資金充裕的情況下，大小非解禁對市場的影響主要表現為心理層面的影響，而且在股指即將逐漸接近市場普遍預期的年度高點時，這種心理層面影響存在被放大的可能。

在資金面非常充裕的市場中，種種利空因素的影響被暫時性的壓抑了，只要有一根合適的導火索，就會引發所有利空因素同時發揮作用，并被很快放大。