本報記者 周濤 申興 黃利明劉兆瓊 深圳、北京、上海報道

　　制度使他們相融合，共同期待做大市場亦使他們相融合，而以個人聲望為核心競爭力的特點又使他們相斥相輕。

這，就是復雜而微妙的私募圈子。

深滬模式

“北京、上海、深圳三地的私募基金發展水平依次遞進，深圳模式肯定將成為中國私募基金發展的方向?！鄙钲谝晃恢侥蓟鸸芾碚叻治稣J為。

在私募圈子，兩個向深圳聚集的現象引人關注。

“私募”的核心在于“私”，其背后是一個個私募基金創始人，這些“私人”一直是私募圈子的核心。國內聲名正旺的私募大佬：趙丹陽、劉明達、楊駿、康曉陽、鐘兆民、但斌、林園等，都匯聚于深圳。

上海私募群體涌向深圳發行證券投資信托產品。2007年3月30日，深國投·景林豐收證券投資集合資金信托計劃成立，發起人是上海市景林資產管理有限公司。去年10月底，上海景林還通過深國投發行了景林穩健證券投資信托。

類似的還有上海市涌金資產管理公司，已通過深國投發行了兩期億龍中國證券投資信托；上海睿信投資管理公司推出了深國投·睿信證券投資集合資金信托計劃。

上海私募為何要舍近求遠？主要源于滬深兩地證券投資信托產品模式不一樣。業內將之簡單概括為“保底”與“不保底”的區別。

深圳模式的特點是，私募機構在其中擔任投資顧問角色，除了吸納投資者資金外，私募機構自己也要投入一定比例資金，私募機構收取投資顧問管理費和超額部分一定比例獎勵，一般是20%，投資者分得大部分超額收益，私募機構不承擔保證本金的責任。深國投和平安信托主要采用了風險共擔的模式。

而在上海，上國投和華寶信托所采取的模式則要求私募機構按照一定比例投入資金作為保底資金，并承擔投資者本金的責任，在保底的模式下，私募機構獲得絕大部分超額收益，與深圳模式在超額收益分配上正好相反。

一位上海私募基金人士表示，上海模式其實嚴格意義上并不是私募，與以前券商集合理財類似，而不保底的深圳模式符合私募基金的發展方向。另外，該人士表示，一批上海私募通過深國投發信托，也是由于當前的牛市，投資者不滿足于超額收益被私募機構分掉。

北京私募機構則處于更低的發展水平，絕大多數以投資公司、證券咨詢公司、工作室甚至單純的私對私的形式存在。北京一位私募基金經理黃先生認為，北京甚至還沒有嚴格意義上的私募基金，更多的是以私人投資公司形式存在的，通過在客戶賬戶上操作的方式居多。

而私募向深圳模式的融合幾乎是未來私募發展的一個最主要特征。

共同做大下的融合

深圳模式是眾多立志于做大，并活得更久的私募所優先選擇的模式?！八侥际袌鲎龃?，需要有更多的參與者，我們歡迎競爭，競爭使我們進一步提高運營水平，整體私募水平提高了，更多的投資者才會選擇私募?！泵鬟_基金創始人劉明達分析說。

劉明達認為，在共同做大市場的背景之下，私募的投資模式、投資理念需要有更進一步的融合，價值投資必須真正成為私募的核心投資理念，私募不斷做大才更有希望。

北京與深圳眾多公開通過信托發行理財產品的私募基金，則形成鮮明的對比，這兩部分幾乎代表了中國私募的兩極?！吧钲诤芏嗨侥荚趫猿?、實踐價值投資，北京、上海則在投機?！鄙钲谝晃恢侥既耸空J為。而這兩極的融合可能是私募市場做大的期望所在。

在北京，私募基金顯得更為低調，但又更善于采用灰色的操作方式。京城私募基金更多的認為滬深股市是典型的政策市、主力市、消息市，因此把關聯這三個方面的信息作為重點。獲得信息成為重要投資決策工具，這也導致京城部分私募基金除了正常市場技術分析外，還大力培植特殊的人脈資源，重要部門官員、各券商、基金公司職員、資金運作掮客等，甚至對他們涉及的會議、計劃、資金流向等了解甚多，并以其中獲得的信息作為投資的依據。

而事實上，深圳的一批私募基金的投資理念幾乎成為市場追捧的對象，東方港灣但斌推崇“專注長期股權投資”、林園稱“投資中國最賺錢的公司”、同威的李馳主張“快樂投資”、明達基金“尋找具有長期增長潛力的領導型企業，分享企業持續高成長帶來的二級市場高溢價收益”等等。這些相對成熟的私募則開展了大量的上市公司調研，組織了較強的研發、客戶服務團隊，有著相對完善的投資管理體系。

北京一位私募基金經理周海認為，現在京城的私募基金也在慢慢轉向立足于研究的投資方式，并開始嘗試多種投資方式。

相斥相輕

“私募基金的特性決定了我們之間會經常溝通，但永遠不可能充分溝通?！鄙钲谝晃恢侥既耸空f。

私募機構之間需要更多的溝通來自于兩個方面，深圳一位知名私募人士說，一方面是，對宏觀經濟形勢、政策走向及其對市場影響的判斷。這一方面，沒有人可以完全分析得精確到位，大家相互溝通，都會從中得到啟發。

事實上，去年上證指數到達1800點時，深圳的多位知名私募就坐在一起共同研判大盤的走向。

還有一方面的溝通則來自于對私募發展的制度方面的研判。上述人士表示，由于國內沒有直接關于私募基金的法規，而這一點對于私募長遠發展亦是至關重要，因此，業內經常會為此做些溝通、探討。

私募是一個販賣智慧的行業，尤其在當前中國私募基金發展的初級階段，個人聲望幾乎決定了私募機構的影響力。

趙丹陽因為最早與深國投合作“赤子之心”而成為私募公開、透明化先鋒人物，一向自信、果斷，而近兩年隨著大批私募通過信托走向前臺，趙丹陽則又重新走向低調；近兩年規模迅速做大，聲名日盛的劉明達，則保持了一慣的自信與進??；李馳則從外表上透露出與其理工科出身不一樣的藝術氣質，他一直強調證券投資很簡單，關鍵買到有價值的便宜貨，就可以做到快樂投資；林園則保持了一慣的游俠特質，今年與深國投的“深國投·林園投資”證券信托產品，只是為了證明其高額的收益而走向前臺；楊駿有著很多的經歷，自信而深沉；但斌因為立志要做中國富豪的財富管家，經常一對一地溝通，使得其氣質與其演講一樣煽情、自信。

一位私募業內人士評價，上述這些私募基金的旗幟性人物，每一個人都有著鮮明的個性，從各人的內心深處，幾乎都是相斥相輕的。不過，該人士表示，盡管利益所在，這些聲名鵲起的私募旗幟性人物，從不會相互詆毀，而更多的是相互尊重。

共同期待做大市場亦使他們相融合，而以個人聲望為核心競爭力的特點又使他們相斥相輕。

這，就是復雜而微妙的私募圈子