文/姜雷
冬天過了，春天還會遠嗎？這句話用在家世界連鎖商業集團有限公司（下稱家世界）董事長杜廈的身上并不恰當。剛剛過去的2006年冬天，杜廈變賣部分家產救急。但春天終究沒有來，這一次，杜廈的大甩賣來得卻更徹底了。
不久前，一則在業內傳聞已久的并購消息最終得到證實，華潤（集團）有限公司（下稱華潤）宣布，收購家世界連鎖超市有限公司（下稱家超）全部股權。至此，苦心經營家世界數十年的杜廈，黯然退出零售業舞臺。
杜廈退出的背后，是資金鏈斷裂的無奈，還是以退為進的戰略轉型。經過多方了解，我們試圖從已獲得的各方信息中，還原出家世界退出的路徑和真相。
退出背后
家世界的人似乎都不愿意多說。杜廈和其長子杜宇村的電話均無人接聽。家超公關主管徐志南則表示：一切以華潤方面的公告為準。而杜廈在去年12月做客東方衛視時還雄心萬丈地說：“我們預計在今年年底之前把所有的問題全部解決?！?/FONT>
從2005年開始，為了實現海外上市，家世界開始了無序擴張，為最終資金鏈斷裂埋下伏筆。杜廈所說的問題就是家超大量拖欠供應商貨款，通常這是零售業的資金鏈斷裂的集中表現。
杜廈想出的解決辦法就是甩賣家產，在去年年底的短短3個月，他將家世界的8家超市和12家建材超市賣給了山西美特好和美國家得寶。
但杯水車薪并不能解決所有的問題。據公開資料了解，家世界的欠款分為2個部分：欠招商、建行、信合等銀行貸款約29億元，欠供應商近40億元。而杜廈的前兩次甩賣家產僅僅換來7.5億元。
曾經視為救命稻草的12億元戰略投資也沒有了下文，知情人士說：“與海外投資基金的談判本來就是八字沒有一撇，對方只進行了前期的盡職調查就撤退了?！?/FONT>
這一切都給了杜廈太多的壓力。杜廈在天津有一個高爾夫球場，這也是他最大的愛好。但曾經可以連續數周冒著高溫打球的杜廈，最近已經很少出現在這塊球場上。
甩賣細節
此次華潤的收購或許能夠大大緩解杜廈在資金方面的窘境。雖然雙方的并購意向一直到3月份才正式曝光，但早在去年年底，華潤就已經開始了和家世界的并購洽談。
知情人士透露，家世界出現資金鏈危機后，包括物美、大潤發等在內的很多零售企業都對家超遍布北方的門店垂涎。但家世界最終選擇了華潤。在雙方的合作中，曾經的家世界集團執行副總裁——華潤萬家有限公司現任副總裁陳碩起到了穿針引線的作用。
雖然雙方都沒有透露此次并購交易的細節。早在1月31日，華潤萬家有限公司副總裁王維勇與家超財務副總裁王洋，就草簽了收購價格為37億元的收購合同。
華潤獲得了家超55家門店的經營權，同時，華潤也將接手家超與供應商的債務關系。上述知情人士介紹，華潤最初希望以參股的形式介入，但家世界方面堅持華潤負責供應商的債務。最終，華潤只得全面并購。
２月６日，以王維勇為首的華潤工作組就進駐了家世界總部，對接家世界的審計，財務、發展、法務各個部門，并對各門店進行資產評估。
3月12日，謠傳已久的收購終于在家世界總裁于鯤致全體員工的一封信中得到證實，家超成為華潤旗下子公司，于鯤也將出任該子公司——華潤萬家華北區大綜超有限公司總裁。
蓄謀已久
透過家世界在過去半年內的種種行為可以看出，杜廈最后的大甩賣是早有預謀的。在去年年底，家世界就傳出消息，杜廈將從家居出售款中拿出一部分用于回收內部老員工股權。從創業至今，家世界大約有280個股東，持有約39.99％的股份，其余股權為杜廈持有。
知情人士說，此次回購在1月初就已經完成，回購的價格大約在2.98元/股左右，收購金額在2億元左右。幾乎是同時，杜廈將曾經高薪聘請的“洋高管”全部辭退，并將首席執行官移交給長子杜宇村。這些都被看作杜廈徹底退出的信號。
家世界從創立初期，一直采用的就是地產和超市經營結合的模式。業內一直有觀點認為，杜廈此次大甩賣是在收縮戰線，回歸房地產的本行。
據了解，在家世界目前所有的店鋪中，純租賃的物業僅有10％，合作開發的大概占有20％-30％的比例，其余全部都是自有物業。
擁有自主產權的大量資金投入，使得家世界最終陷入了當下的困境。但家世界并不算是真正的輸家。雖然家世界出于資金困難，不斷出售旗下資產，但始終堅持“只賣經營權、不賣房子”的原則。
家世界品牌下有3個獨立運作的公司。分別是天津家世界連鎖超市有限公司、家居建材有限公司和家世界商業連鎖有限公司?，F下前兩者的經營權都已經賣出，但物業仍在杜廈掌握之中。在目前土地價格一路看漲的行情下，杜廈仍可以坐收“房租”。
目前，杜廈在天津投資的伊迪百貨已經進入了二期建設。這個獨立于家世界體系之外，號稱是加拿大在華投資的外商獨資大型商業百貨公司，或許是杜廈的下一個掘金點。
來源：財經時報
EEO點評：去年在“波士堂”里看到的杜夏，還是雄心萬丈，自信滿滿，一切盡在掌握之中，一個又一個承諾和展望，好像表面看來資金鏈條的問題都不是問題，這些承諾和展望尚未撐到今年的春暖花開就煙消云散了，商場如戰場，如遠大集團般的零貸款難以實現資本運作和長遠發展，如家世界的負債累累，資金鏈條斷裂恐怕更難實現永續經營?。~雷）
